„Modi 1.0 i Modi 2.0 kładli tak duży nacisk na przestrzeń infrastruktury, że myślę, że istniało duże zaufanie do rządu, który poprzez połączenie wycofywania inwestycji, pozbywania się aktywów, profesjonalizacji tych firm, zatrudniania prywatnych szefów, by nimi kierowali, poprawi ich wyniki, a to, powiedziałbym, w pewien sposób pomogło tym akcjom” — mówi Sunil Subramaniam, ekspert ds. rynku.

Właśnie usłyszeliście od naszego analityka badawczego, jaki rodzaj wycen mają niektóre z tych wymyślnych nazw obronnych, kolejowych, jaki rodzaj trajektorii wzrostu i co ważniejsze, jaki rodzaj spadku akcji ostatnio odnotowały niektóre z tych akcji, zarówno w ujęciu miesięcznym, jak i tygodniowym. Mając to na uwadze, mam na myśli, że gdyby po prostu wydłużyć wykres o kolejny rok lub dwa, być może spadek o 30% byłby nieistotny, biorąc pod uwagę rodzaj zysków, jakie przyniosły niektóre z tych akcji. Więc jaki jest właściwy sposób patrzenia na ostatni spadek, jaki odnotowały niektóre z tych nazw?
Sunil Subramaniam: Myślę, że dla istniejącego inwestora, który wcześnie wkroczył w tę przestrzeń, dobrze jest zaksięgować zyski. I mówię tak, ponieważ A) ogromna luka w wycenie między tymi samymi firmami z sektora prywatnego a sektorem publicznym. Więc nastąpił rajd nadrabiający zaległości, ponieważ historycznie zawsze były one z dyskontem w stosunku do sektora prywatnego. Teraz, dlaczego ta dyskont się zmienił? Dlaczego to postrzeganie dyskonta zniknęło, to głównie z powodu rządu. Modi 1.0 i 2.0 kładli tak silny nacisk na przestrzeń infrastruktury, więc myślę, że było duże zaufanie, że rząd poprzez połączenie wycofywania inwestycji, wyzbywania się inwestycji, profesjonalizacji tych firm, wciągnięcia na ich czele szefów sektora prywatnego i poprawi ich wyniki, a więc powiedziałbym, że w pewien sposób pomogło to tym akcjom.

Trzecią rzeczą, która im pomogła, jest ta ogromna płynność na indyjskim rynku akcji. Więc kiedy firmy z sektora prywatnego i większość gier związanych z infrastrukturą poszły w górę w wycenach, względny dyskont skoczył w górę. Więc kiedy jest dużo pieniędzy, naturalnie ruszyły w pogoń. Ostatnią rzeczą, która spowodowała, że ​​naprawdę się odbili, było, jak sądzę, uruchomienie przez dwa największe fundusze inwestycyjne w kraju, myślę, że HDFC, a następnie SBI, funduszy w ICICI Prudential, które zebrały 10 000-15 000 crores.

Pamiętajmy, że w tym przypadku wolny obrót jest bardzo niewielki, ponieważ rząd posiada 51% akcji, a instytucje mają jeszcze trochę akcji, więc wolny obrót jest bardzo niewielki.

Kiedy więc napłynęły te ogromne kwoty NFO i zobaczyliście HDFC Defence NFO, myślę, że cena podwoiła się w ciągu roku lub dłużej, więc ta płynność napędziła te akcje, więc to jest ogólna sytuacja, która doprowadziła do tego wzrostu.

I oczywiście nie chodzi tylko o fundusze obronne, nawet jeśli weźmiemy pod uwagę fundusze energetyczne, fundusze infrastrukturalne, które zostały dodane – wszystkie one naturalnie znajdują się w indeksach, są tam spółki sektora publicznego, a zatem ich alokacja wzrosła.
Tak więc jest to przypadek zarówno nadrabiania zaległości w wycenie, jak i pogoni za płynnością. Co się zmieniło w ciągu ostatnich kilku tygodni lub miesięcy? Po pierwsze, Modi 3.0 nie powrócił tak silnie, jak Modi 2.0. Tak więc ta stosunkowo rozczarowująca rzecz oznaczała, czy rząd będzie w stanie kontynuować program, który ma w ten sam sposób w tych przypadkach? Pewne ochłodzenie oczekiwań, ponieważ wraz z obecnym rządem koalicyjnym muszą trochę się dostosować, ponieważ nadchodzi ciężki sezon wyborczy w Maharasztrze, potem w Harianie, a potem w Uttar Pradesh.

Rząd skłania się ku konsumpcji, rząd skłania się ku temu, więc myślę, że to jest to, co jest brane. Drugi aspekt tutaj jest taki, że bez względu na to, jakie korekty miały miejsce, zobacz, że FII byli sprzedawcami podczas korekty carry trade jena, byli sprzedawcami podczas korekty wyborczej i pewna ilość podczas korekty Hindenburga.

Dzieje się tak, że krajowy zarządzający funduszami patrzy na swój pool i mówi, kiedy FII przychodzi kupić, co chcę sprzedać? To tam, gdzie zarobił więcej pieniędzy. Więc myślę, że to po prostu rezerwacja zysku, trochę weryfikacji rzeczywistości w tej przestrzeni. Więc ci, którzy zainwestowali wcześniej i cieszyli się wspaniałym biegiem, mogą rezerwować zyski i realokować je. Ale ci, którzy chcą wejść teraz, powinni to zrobić w sposób rozłożony w czasie.

Czy historia obrony się skończyła, czy to tylko ta część rajdu tych akcji się skończyła? Jak powinniśmy do tego podchodzić, skoro ludzie są zdezorientowani? Tylko dlatego, że akcje spadły o 30-40%, jeśli kupiliśmy je na znacznie niższych poziomach, co powinniśmy robić? Gdybyśmy je po prostu kupili, co powinniśmy robić, czy powinniśmy w ogóle podchodzić do tej przestrzeni, ponieważ istnieje pogląd, że prawdopodobnie cała historia obrony, historia reformy jest już wyceniona?
Sunil Subramaniam: Widzisz, jeśli się nad tym zastanowić, to w zasadzie się z tobą zgadzam, ponieważ Indie nie znajdują się w sytuacji, w której grozi nam jakiekolwiek poważne zagrożenie, wobec którego musielibyśmy się bronić.

W sektorze obronności obserwuje się coraz większy transfer człowieka do maszyny, więcej automatyzacji, więcej sztucznej inteligencji, a te wszystkie rozwiązania będą pochodzić z zagranicy.

Teraz, gdy jest to częścią programu Make in India, rząd chce zindywidualizować produkcję, więc gdy wchodzi również zagraniczna firma, myślę, że następuje 30-40% lokalnej indywiduacji, której spodziewano się po państwowych przedsiębiorstwach zbrojeniowych, więc tak to mniej więcej wygląda.

Jeśli więc spojrzymy na to teraz, to powiedziałbym, że w przyszłości wydatki na obronę nie będą tak wysokie jak w przeszłości, ponieważ rząd ma o wiele ważniejsze sprawy na głowie.

Ale drugi aspekt, o którym należy pamiętać, to to, że wiele firm obronnych, są firmy czysto obronne, są firmy, które działają w ogólnej przestrzeni infrastruktury, dostarczając również do obrony. Czy więc historia obronności jest skończona?

Nie, ponieważ tam robią o wiele więcej rzeczy. Więc powiedziałbym, że obrona PSU, powiedziałbym, prawdopodobnie bardzo się rozwinęła.
Ale ogólnie rzecz biorąc, w obronie, ponieważ jest to część przestrzeni infrastruktury produkcyjnej, nadal istnieje długoterminowa kreacja wartości, kreacja bogactwa, która ma się wydarzyć, dlatego mówiłem, że jeśli podejmiesz szerszą grę i zrobisz to w sposób rozłożony w czasie, będzie to lepsze w tym momencie i nierozsądne jest oczekiwanie takich zwrotów, jakie przyniósł ostatni rok, dwa lata, przez następny rok, dwa lata. Musisz je stonować do pewnego rodzaju niskiego do średniego dwucyfrowego wzrostu.