Czy wiesz, że już w latach trzydziestych XX wieku naukowcy wykorzystywali ścieki – w szczególności ludzkie odchody – do śledzenia ognisk chorób, takich jak polio, na długo przed przybyciem Rony do miasta? Oto kolejna interesująca naukowa miarka dotycząca kupy: Jednym z najlepszych sposobów leczenia osób cierpiących na poważną bakteryjną infekcję jelit jest przeszczep kału, polegający zasadniczo na przeniesieniu dobrych bakterii ze zdrowego mikrobiomu w celu ponownego skolonizowania chorej okrężnicy innej osoby. Zamierzamy wycisnąć jeszcze jeden, który jest szczególnie istotny dla dzisiejszego artykułu: Jednym ze sposobów badania przesiewowego w kierunku raka okrężnicy jest badanie fekal jammunochemiczny test (DOPASOWANIE), który wykorzystuje przeciwciała do wykrywania krwi w kale.

Jesteśmy MBA, a nie koprofilistami, ale to jest nasz sposób na wprowadzenie Exact Sciences (EXAS), która rozrosła się do firmy o wartości 9 miliardów dolarów, oferując test diagnostyczny na raka jelita grubego o nazwie Cologuard, który łączy FIT z techniką genomową, która wykrywa zmieniony DNA nowotworu w stolcu. Istnienie Cologuard jest głównym powodem, dla którego akcje Guardant Health (GH) spadły w zeszłym tygodniu po badaniu, które wykazało, że jego płynna biopsja na raka jelita grubego nie jest tak czuła jak snarzędzie DNA (sDNA) test z Nauk Ścisłych. Chociaż pozostajemy oddani firmie Guardant Health, wierząc, że jej ogólna platforma jest solidna, chcemy przyjrzeć się bliżej firmie Exact Sciences i jej ostatnim poczynaniom zmierzającym do zostania liderem w zakresie testów do diagnostyki raka.

O magazynie nauk ścisłych

Ostatni raz przyjrzeliśmy się dokładnie akcjom firmy Exact Sciences w 2018 r., po kilku latach znacznego wzrostu przychodów i kapitalizacji rynkowej, ograniczonego ogłoszeniem kampanii marketingowej we współpracy z firmą Pfizer. Od tego czasu wiele się zmieniło. Przychody nadal wykazują znaczną tendencję wzrostową, osiągając poziom 1,8 mld USD w 2021 r., co stanowi wzrost o około 19% rok do roku. W pewnym momencie w 2020 roku akcje wzrosły o ponad +5000% od momentu wejścia na giełdę około 20 lat temu, większość zysków nastąpiła od 2016 r. Jednak spadek zaczął się na początku 2021 r., kilka miesięcy przed tym, jak reszta sektora technologicznego skierowała się na południe. Co się stało?

Prawdopodobnie w grę wchodziło kilka czynników, poczynając od umowy Pfizer na promocję Cologuard, która zakończyła się w zeszłym roku. W odpowiedzi firma Exact Sciences zatrudniła 400 bezrobotnych byłych pracowników sprzedaży firmy Pfizer, którzy chłostali test sDNA. Firma zatrudniła również celebrytkę Katie Couric, która kilka lat temu sprawiła, że ​​kolonoskopie stały się modne, aby została rzecznikiem jej marki. Podobnie jak wiele firm diagnostycznych z dużym doświadczeniem w testach genetycznych, Exact Sciences wskoczyła na rynek wykrywania COVID-19. Przez jakiś czas cieszył się sporym wzrostem przychodów, ale sprzedaż stale spada, ponieważ pandemia ustępuje jako codzienny problem. Jak to zwykle bywa w przypadku firmy znajdującej się w fazie szybkiego wzrostu, Exact Sciences kupuje wyższe przychody z większymi stratami, w tym 595 mln USD w samym 2021 roku.

Przejęcia przez nauki ścisłe

Część wycofania akcji Exact Sciences może być związana z ostatnimi wydatkami na przejęcia, które w bilansie wyniosły 4,4 miliarda dolarów wartości firmy wraz z długiem w wysokości 2,2 miliarda dolarów. Exact Sciences przejął kilkanaście firm w ciągu ostatnich pięciu lat, z czego dwie trzecie od 2020 r. Dwa największe przejęcia kosztowały łącznie 5 miliardów dolarów. Przyjrzyjmy się pokrótce tym dwóm, a także kilku innym.

Kupił Genomic Health w lipcu 2019 roku za 2,8 miliarda dolarów za portfolio precyzyjnych testów onkologicznych tej firmy, określanych łącznie jako Oncotype DX. Do tego czasu Exact Sciences wciąż był kucykiem z jedną sztuczką, a Cologuard był jedynym testem do diagnostyki raka. Dodanie Genomic Health przyniosło również międzynarodową ekspozycję, z testami Octotype przeprowadzonymi w ponad 90 krajach, podczas gdy Cologuard jest dostępny tylko w Stanach Zjednoczonych. Jednak biorąc pod uwagę przychody z trzeciego kwartału 2022 r., rynek międzynarodowy nie jest tak znaczący.

Przejęcie Genomic Health spotkało się również z niechcianą uwagą Departamentu Sprawiedliwości Stanów Zjednoczonych, który bada problemy ze zgodnością z rozliczeniami Medicare, które miały miejsce przed przejęciem Genomic Health przez Exact Sciences. Obecnie Exact Sciences szacuje, że będzie winna rządowi prawie 54 miliony dolarów grzywien i opłat. W ubiegłym roku odnotowała również około 200 milionów dolarów utraty wartości firmy związanej z rozwiązaniem umowy badawczo-rozwojowej, którą inny biotechnolog miał z Genomic Health. Projekt rozwinąłby in vitro diagnostyczna wersja testu Oncotype DX Breast Recurrence Score firmy Genomic Health, która bada aktywność 21 genów w tkance guza piersi pacjentki w celu przewidywania korzyści z chemioterapii.

W styczniu 2021 roku firma Exact Sciences nabyła Thrive Early Detection za prawie 2,2 miliarda dolarów. Firma zajmująca się uzyskiwaniem dochodów opracowuje płynny test biopsyjny, który może wykryć 10 różnych rodzajów raka we krwi, a nie na podstawie biopsji tkanki. To duża zmiana dla firmy, która obecnie nie ma komercyjnego produktu. Inne niedawne przejęcia również ukierunkowane na budowanie wiarygodności firmy w diagnostyce raka obejmują Ashion Analytics i PreventionGenetics, kilka komercyjnych laboratoriów testujących genetykę. Ten pierwszy oferuje specjalistyczną wiedzę w zakresie opracowywania testów do wykrywania niewielkich ilości komórek nowotworowych, które mogą powodować nawrót choroby (określana jako minimalna choroba resztkowa), podczas gdy ta ostatnia koncentruje się na ocenie ryzyka raka za pomocą genetyki.

Rynek diagnostyki nowotworów dla nauk ścisłych

Według firmy Exact Sciences najwyraźniej próbuje zbudować imperium diagnostyki raka daleko poza Cologuard, z łącznym rynkiem adresowalnym o wartości prawie 60 miliardów dolarów.

Na pierwszym rynku, raku jelita grubego, firma obecnie dominuje dzięki testowi sDNA, chociaż Exact Sciences opracowuje również własny test biopsji płynnej jako uzupełnienie Cologuard. Pracuje również nad wersją Cologuard 2.0, a ostatnie badanie wykazało zwiększoną czułość o 95% i swoistość o 92%, w porównaniu z odpowiednio 92% i 87%. Pierwsza liczba odnosi się do zdolności testu do prawidłowej identyfikacji obecności raka, podczas gdy druga odnosi się do liczby fałszywych alarmów – powodujących, że ktoś wpada w panikę, że ma raka, podczas gdy go nie ma. Co najważniejsze, Cologuard 2.0 wykazał 15-punktowy wzrost czułości w wykrywaniu zmian przedrakowych, z 42% do 57%, co było jego największym ograniczeniem w porównaniu ze złotym standardem kolonoskopii. Tymczasem firmy zajmujące się badaniami krwi, takie jak Guardant Health i Freenome, wciąż mają wiele do zrobienia, zanim będą mogły rozsądnie rzucić wyzwanie naukom ścisłym.

Pozostałe dwa rynki pozostają w tym momencie w dużej mierze niewykorzystane przez Exact Sciences (i nie jest do końca jasne, w jaki sposób firma wymyśliła te liczby). Oczekuje się, że przejęcie firmy Thrive zapewni firmie Exact Sciences pozycję na rynku płynnej biopsji do wykrywania wielu nowotworów. Jak dotąd badania były obiecujące, ale jest jeszcze wiele do zrobienia, zanim FDA udzieli swojego błogosławieństwa.

Przejęcie Ashion, wraz z inną technologią nabytą niedawno od byłego właściciela laboratorium, Translational Genomics Research Institute (TGen), powinno pomóc Exact Sciences konkurować na trzecim rynku w zakresie monitorowania i zapobiegania nawrotom raka. Na przykład technologia z TGen, nazwana TARDIS, to a wehikuł czasu do zatrzymania raka wysoce czuły, specyficzny dla pacjenta test oparty na płynnej biopsji, który może wykryć niewielkie ilości DNA nowotworu we krwi mzwierzę rpozostałości dchoroba (MRR) testowanie. Ponadto założyciele firmy Exact Sciences założyli niedawno nową firmę zajmującą się biopsją płynną, Haystack Oncology, w celu opracowania testu MRD. Startup zebrał w zeszłym miesiącu 56 milionów dolarów, w tym fundusze od Exact Sciences. Haystack podobno próbuje skomercjalizować produkt już w przyszłym roku.

Czy warto kupować akcje nauk ścisłych?

Exact Sciences jest jedną z tych firm, które osiągnęły wielki sukces finansowy dzięki swojemu flagowemu produktowi i teraz agresywnie wykorzystują pieniądze na budowę firmy zajmującej się kompleksową diagnostyką raka, szczególnie poprzez rozwój nieorganiczny. Wiele szybko rozwijających się firm technologicznych stosowało ten model w ciągu ostatnich kilku lat, kiedy fundusze venture capital płynęły swobodnie, często płacąc wyższą cenę, na której później musiały ponieść stratę księgową. Widzieliśmy już pewne oznaki podobnych narastających mdłości w Exact Sciences, zwłaszcza w przypadku przejęcia Genomic Health. 2,2 miliarda dolarów zapłaconych za Thrive, firmę, która zebrała 367 milionów dolarów, może okazać się kolejnym finansowym potknięciem.

Pozytywną stroną są oznaki, że Exact Sciences stara się ograniczać straty. Firma zwolniła w tym roku prawie 600 pracowników i sprzedała swoją działalność związaną z rakiem prostaty Oncotype DX GPS firmie o nazwie mdxhealth za 30 milionów dolarów, z możliwością uzyskania kolejnych 70 milionów dolarów w zależności od osiągnięcia określonych kamieni milowych. Straty kwartalne systematycznie maleją:

Kolejny zachęcający sygnał pojawił się podczas prezentacji firmy w trzecim kwartale 2022 r., kiedy kierownictwo nieznacznie podniosło swoje całoroczne prognozy:

Warto zauważyć, że przychody z badań przesiewowych obejmują między 40 a 42 mln USD z PreventionGenetics, co daje nam pewien wgląd w wielkość tego biznesu, który Exact Sciences nabył za nieujawnioną kwotę w styczniu 2022 r. Dobrze jest widzieć rosnące przychody firmy, pomimo stały spadek dochodów z testów covidowych. Dywersyfikacja przychodów jest również plusem, mimo że wiąże się ze znacznymi kosztami. Exact Sciences ma około 670 milionów dolarów w gotówce i aktywach, więc dobrze jest czekać co najmniej kolejne 12 miesięcy, ale prawdopodobnie firma będzie musiała wprowadzić dodatkowe środki cięcia kosztów lub inne działania, aby zasilić swoje konto bankowe, dopóki nie staje się opłacalny. Miejmy nadzieję, że nie wiąże się to z rozwodnieniem akcjonariuszy.

Wniosek

Od jakiegoś czasu lubimy akcje Exact Sciences i ta opinia się nie zmienia. Firma pozycjonuje się jako lider rynku płynnych biopsji do diagnostyki raka po zdobyciu pozycji dominującej w testach na raka jelita grubego z Cologuard. Wszystko wskazuje na to, że badania krwi na raka przy użyciu biomarkerów genetycznych staną się nowym standardem w najbliższej przyszłości, a wiele badań klinicznych przyniesie pozytywne wyniki. Exact Sciences udowodnił, że może stać się niszowym liderem rynku. Poczekamy i zobaczymy, czy przełoży się to na dominującą pozycję na szerszym rynku diagnostyki onkologicznej.

Inwestowanie w technologię jest niezwykle ryzykowne. Zminimalizuj ryzyko dzięki naszym analizom giełdowym, narzędziom inwestycyjnym i portfelom oraz dowiedz się, których spółek technologicznych powinieneś unikać. Stać się Analiza premium członkiem i przekonaj się już dziś!