Na grudniowym posiedzeniu Komitet Otwartego Rynku (FOMC) utrzymał parametry polityki pieniężnej w USA bez zmian, jednakże towarzyszący tej decyzji przekaz rynek zinterpretował jako jasny sygnał, że za oceanem zbliża się moment obniżek stóp procentowych. Uwaga rynku skupiła się więc przede wszystkim na rewizjach prognoz członków Komitetu, szczególnie tych dotyczących ścieżki stóp procentowych.

Czytaj także: Gospodarka Niemiec – recesja trwa, ale ten wskaźnik robi niespodziankę

Obecnie widzą oni przestrzeń do trzech obniżek stóp procentowych (po 25pb każda) w przyszłym roku. Wraz z drobnymi zmianami w treści towarzyszącego decyzji komunikatu, wskazującymi na mniejsze obawy o utrwalenie się inflacji na podwyższonym poziomie, zostało to przez rynek potraktowane jako zapowiedź rychłego łagodzenia polityki pieniężnej w USA. Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego także nie zmieniła wysokości stóp procentowych, jednak w tym przypadku zabrakło jasnych „gołębich” akcentów, które mocno wzmogłyby oczekiwania, że władze monetarne w strefie euro łagodzą kurs.

Czytaj także: Kursy walutowe: potężny spadek złotego

Stopa zwrotu w danym okresie w relacji do USD

Źródło: BNP Paribas Bank Polska, Bloomberg

Druga połowa grudnia przyniosła wyraźną deprecjację amerykańskiej waluty. W efekcie, notowania pary walutowej EUR/USD sięgnęły ponad 1,10. Jednak publikacja protokołu (ang. minutes) z ostatniego posiedzenia Fed zmieniła trend. Raport pokazał, że rynek może przeceniać szansę na pierwszą obniżkę stóp procentowych już w marcu. Po tym kurs EUR/USD zaczął wyraźnie spadać i na początku stycznie zszedł do okolic 1,09. Kolejne dni mijały jednak pod znakiem trendu bocznego.

Czytaj także: Nad kursy walut nadciągają czarne chmury…

Analiza techniczna EURUSD

Źródło: BNP Paribas Bank Polska, Bloomberg

W perspektywie kolejnych miesięcy nadal podtrzymujemy nasze przekonanie, że dolar będzie się osłabiał. Wskaźnik inflacji PCE, który pokazuje zmianę wydatków gospodarstw domowych i jest bacznie obserwowany przez Fed, kontynuuje spadkowy trend. Spodziewamy się zatem, że decydenci będą teraz bardziej skupiać się na powstrzymaniu wzrostu stopy bezrobocia. Fed może też obniżyć stopy procentowe zanim pojawią się negatywne dane gospodarcze, aby zrealizował się scenariusz „miękkiego lądowania”. W perspektywie najbliższych trzech miesięcy spodziewamy się, że EUR/USD będzie oscylował blisko 1,10. W średnim terminie nadal podtrzymujemy nasze założenie, że kurs tej pary walutowej będzie rósł. Tym samym prognozujemy wzrost pary EUR/USD do 1,12 na koniec pierwszej połowy 2024 r. i 1,15 do końca przyszłego roku.

Czytaj także:  Gigant ujawnił prognozę dla głównych kursów walut 2024/2025

Wykres za 12M 

Źródło: BNP Paribas Bank Polska, Bloomberg

Argumenty za spadkiem kursu EURUSD

• Pogorszenie sytuacji makroekonomicznej w Chinach albo Europie będzie umacniało dolara
• Zaostrzenie konfliktu na linii Ukraina-Rosja oraz eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie
• Wyzwania energetyczne Europy
• Przyjęcie gołębiej retoryki przez ECB w wypadku obniżenia prognoz wzrostu gospodarczego

Stopa zwrotu w danym okresie w relacji do EUR 

Źródło: BNP Paribas Bank Polska, Bloomberg

Argumenty za wzrostem kursu EURUSD

• Poprawa sytuacji makroekonomicznej na świecie będzie osłabiała dolara względem innych walut
• Powrót do zacieśniania polityki monetarnej przez EBC
• Załagodzenie konfliktu na linii Ukraina-Rosja, Hamas-Izrael
• Stabilizacja rynku energetycznego w Europie i cen surowców