Niektóre z największych światowych firm stoją w obliczu wielomiliardowych odpisów z tytułu niedawnych przejęć, ponieważ fala transakcji ustępuje miejsca nowej erze niepewności gospodarczej i wyższych stóp procentowych.

Ponieważ prognozuje się, że jedna trzecia światowej gospodarki znajdzie się w recesji w tym roku, światowi przywódcy spotkają się w tym tygodniu w Davos w Szwajcarii, aby przedyskutować to, co Światowe Forum Ekonomiczne nazwało „polikryzysem”, ponieważ liderzy biznesu angażują się w bolesny rozrachunek ze swoim imperium budynek.

Amerykańskie firmy medialne i służby zdrowia należą do tych, które w ciągu ostatnich kilku miesięcy obniżyły wartość jednostek biznesowych, a księgowi ostrzegają, że wraz z rozpoczęciem sezonu raportów rocznych mogą nastąpić kolejne cięcia.

Spółki są zobowiązane do oceny wartości bilansowej wartości niematerialnych i prawnych co najmniej raz w roku, korzystając z założeń dotyczących przyszłych przepływów pieniężnych i porównań z wycenami giełdowymi, które w 2022 r. gwałtownie spadły.

Przy wyższych kosztach spowodowanych inflacją i słabszych perspektywach popytu wiele niedawno przejętych przedsiębiorstw może mieć trudności z uzasadnieniem swoich wycen, nawet bez uwzględnienia wyższych stóp procentowych, które jeszcze bardziej zmniejszają bieżącą wartość przyszłych przepływów pieniężnych.

„To dość zabójcza kombinacja” — powiedział Jasmeet Singh Marwah, dyrektor zarządzający Stout, firmy świadczącej usługi wyceny. „Dla wielu firm. . . dokonali przejęcia, a wyniki nie były zgodne z ich oczekiwaniami lub budżetem”.

Globalne transakcje osiągnęły rekordową wartość 5,7 bln USD w 2021 r., ale gwałtownie zwolniły w miarę postępu w 2022 r. Według Refinitiv, w drugiej połowie ubiegłego roku uzgodniono transakcje o wartości 1,4 bln USD w porównaniu z 2,2 bln USD w pierwszej, co oznacza największą zmianę między sześciomiesięcznym okresem od czasu rozpoczęcia zapisów w 1980 r.

Premia zapłacona za przejęcie ponad wartość jego aktywów netto nazywana jest wartością firmy i jest rejestrowana w bilansie nabywcy. Odpisy wartości firmy rosły w Stanach Zjednoczonych w ubiegłym roku do tego stopnia, że ​​czasami były na tyle duże, że zniweczyły zyski firmy w kwartale, w którym zostały zarejestrowane.

Według danych zebranych przez firmę konsultingową Kroll, 10 największych odpisów wartości firmy w spółkach z S&P 500 w 2022 r. wyniosło 35,4 mld USD, w porównaniu z 6,1 mld USD w 2021 r.

Rozpoczynając w tym tygodniu ofertę dołączenia do zarządu Disneya, inwestor Nelson Peltz zwrócił uwagę na około 50 miliardów dolarów wartości firmy w bilansie Disneya, które można przypisać przejęciu Foxa, co, jak przewidywał, będzie musiało zostać w dużej mierze odpisane.

Przywódcy biznesowi i polityczni w Davos na pierwszym zimowym spotkaniu WEF od czasu pandemii koronawirusa konfrontują się z zupełnie innym krajobrazem niż trzy lata temu.

Przed spotkaniem roczny raport ryzyka WEF ostrzegał przed „polikryzysem”, ponieważ gwałtownie rosnące koszty utrzymania i spowolnienie gospodarcze łączą się z ciągłymi niepowodzeniami w walce z nierównościami i zmianami klimatycznymi.

Kristalina Georgieva, dyrektor zarządzająca MFW, która będzie w Davos, aby przedstawić najnowsze perspektywy gospodarcze funduszu, przewidywała na początku tego miesiąca, że ​​jedna trzecia światowej gospodarki znajdzie się w tym roku w recesji, w tym połowa UE.

Wielkość odpisów wartości firmy w Europie jak dotąd nie wzrosła. Według Kroll 10 największych w Stoxx 600 w zeszłym roku wyniosło 6,4 mld euro, co oznacza spadek z 17 mld euro w 2021 r.

Europejskie spółki mają późniejsze koniec roku finansowego i rzadszą sprawozdawczość, powiedziała Carla Nunes, dyrektor zarządzająca Kroll, sugerując, że wiosną może nastąpić więcej utraty wartości firmy.

Dan Langlois, partner w KPMG, powiedział, że ostatnie przejęcia mogą być podatne na odpisy aktualizacyjne, nawet jeśli obecnie działają zgodnie z planem.

„Kiedy weźmiesz pod uwagę inflację kosztową, której być może nie przewidywano, kiedy weźmiesz pod uwagę wyższe stopy procentowe, które podnoszą stopę, którą możesz zastosować w analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych, a następnie uwzględnisz niektóre niepewności związane z potencjalną recesją , te rzeczy w całości będą miały wpływ na wartość godziwą” – powiedział.

W październiku Comcast zgłosił ponad 8 miliardów dolarów odpisu nadawcy Sky, którego nabył w 2018 roku, powołując się na trudne warunki gospodarcze w Wielkiej Brytanii i na innych rynkach europejskich oraz pogrążając grupę medialną w kwartalnej stracie w wysokości 4,6 miliarda dolarów.

Na początku ubiegłego roku firma Teladoc Health, która w 2020 roku przejęła dostawcę usług wirtualnej opieki Livongo za 13,9 mld USD, odnotowała dwa kolejne kwartały odpisów na łączną kwotę blisko 10 mld USD.

Chociaż firmy są zobowiązane do odejmowania odpisów wartości firmy od swoich zysków, wiele z nich wyklucza je z „skorygowanych” liczb, które podkreślają w raportach o zyskach.

To nie znaczy, że inwestorzy powinni je ignorować, powiedział David Zion, założyciel Zion Research.

Powiedział, że kiedy firma obniża wartość swoich aktywów, rośnie jej stosunek zadłużenia do kapitału własnego, co z kolei zwiększa ryzyko naruszenia kowenantów dotyczących zadłużenia. Może również schlebiać przyszłym zyskom.

„Kierownictwo powie ci, że to bezgotówkowe, jednorazowe, nie martw się o to. Nie zapominaj, że kiedy zwrot z aktywów jest tak dobry dwa lata później, dzieje się tak dlatego, że dokonali gigantycznej utraty wartości.

Kroll’s Nunes dodał, że utrata wartości firmy zapewnia odczyt jakości zawierania transakcji przez firmę. „Możesz stwierdzić, czy otrzymujesz zwrot z inwestycji” – powiedziała – „czy też kupujący może przepłacać za te firmy”.