Utworzenie rządu koalicyjnego naraża więc akcje PSU na pewne ryzyko. Członkowie koalicji mieliby przynajmniej coś do powiedzenia w politycznie wrażliwych sektorach, takich jak paliwa i energia, które wpływają bezpośrednio na prawie całą populację. Wybitni zasilacze działający w tych sektorach, tacy jak Hindustan Petroleum Corp. Ltd (HPCL), Bharat Petroleum Corp. Ltd (BPCL), Indian Oil Corp. Ltd (IOC), Oil and Natural Gas Corp. (ONGC) i National Thermal Power Corp. ( NTPC) są podatne na jakąkolwiek populistyczną politykę, która nie pozwala na godziwy zwrot z kapitału przy ingerencji w politykę.

Wpływ cen paliw na wybory

Ceny paliw, zwłaszcza benzyny, oleju napędowego i gazu płynnego (LPG), odgrywają kluczową rolę w polityce. Rząd BJP miał świadomość, że umożliwi firmom zajmującym się marketingiem ropy naftowej (OMC) odrobienie przeszłych strat spowodowanych absorpcją rosnących cen ropy naftowej. W związku z tym nie zwróciła się do OMC o obniżenie cen paliw pomimo spadku średnich cen ropy Brent w roku finansowym 24 do 82 dolarów za baryłkę z 95 dolarów w roku finansowym 2023. Ponieważ BJP posiadało większość, mogło to zrobić. Jednak w przyszłości mogą wystąpić potencjalne tarcia z partnerami w sojuszu, mające na celu utrzymanie niskich cen paliwa niezależnie od międzynarodowej ceny ropy naftowej i kondycji finansowej OMK.

Wszelkie negatywne skutki dla HPCL mają również wpływ na ONGC, przy czym pierwsza z nich jest spółką zależną drugiej. W obecnej sytuacji przedsiębiorstwa działające na rynku wydobycia, takie jak ONGC, nie mogą już czerpać korzyści z wyższych cen ropy naftowej ze względu na podatek od nieoczekiwanych zysków. Jeśli zajdzie taka potrzeba, może zostać poproszony o podzielenie większego ciężaru OMK. Podatek od nieoczekiwanych zysków wyniósł 10 dolarów za baryłkę w przypadku ONGC, podczas gdy realizacja brutto wyniosła 82 dolarów za baryłkę w roku finansowym 2024.

Dopłaty do stawek za energię

Janata Dal (United), kluczowa partia koalicyjna pod przewodnictwem Nitisha Kumara, stoi w obliczu wyborów do zgromadzeń stanowych w 2025 r. Kumar żąda energii elektrycznej po dotowanych stawkach od NTPC i innych producentów centralnych. Może pojawić się również zapotrzebowanie na bezpłatną energię dla rolnictwa na wzór Andhra Pradesh, kontrolowanego przez telugu Desam Party (TDP), drugiego partnera koalicji.

Nawet jeżeli NTPC nie będzie bezpośrednio oferować energii po obniżonej cenie, ponieważ ciężar dotacji ponoszą zasadniczo odpowiednie państwowe zarządy energii elektrycznej (SEB) lub przedsiębiorstwa dystrybucyjne (Discom), może to mieć wpływ na kondycję finansową Discom, co może skutkować powstaniem przeterminowanych należności NTPC.

Przed dojściem do władzy rządu pod przewodnictwem Modiego w 2014 r. SEB lub Discom borykały się z trudnościami finansowymi, a skumulowane straty przekraczały ponad ₹3 biliony dolarów i zadłużenie przekraczające ₹2 biliony. Było to spowodowane nieefektywnością, wysokimi stratami w transporcie i dystrybucji oraz złym zarządzaniem finansami. W ramach reform sektora elektroenergetycznego wprowadzono kilka inicjatyw mających na celu zaradzenie nieefektywności finansowej i operacyjnej w sektorze elektroenergetycznym, w tym program Ujwal DISCOM Assurance Yojana (UDAY). Reformy mogą znowu zostać zamrożone.

Tymczasem zasilacze zaangażowani w sektor obronny są narażeni na niskie ryzyko ingerencji w politykę. Niektóre firmy, takie jak Hindustan Aeronautics Ltd (HAL), Bharat Electronics Ltd (BEL), już zajmują wysokie pozycje w księgach rachunkowych ₹94 000 crore i ₹Odpowiednio 76 000 crore. Bazując na wynikach roku finansowego 24, wskaźnik book-to-bill, tj. stosunek księgi zamówień do rocznej sprzedaży tych dwóch spółek, wynosi prawie 3x i 4x, co daje widoczność przychodów w dającej się przewidzieć przyszłości. Ryzykiem w tych spółkach jest terminowa realizacja i bogata mnożnik wyceny. Co więcej, metalowe zasilacze, takie jak Steel Authority of India Ltd (SAIL) i National Aluminium Co. Ltd (Nalco), są generalnie odporne na zmiany polityki wprowadzane przez rząd, ponieważ ceny ich produktów nie są tak wrażliwe politycznie, jak ceny paliwa i energii.

Podsumowując, pomimo wysokiej stopy dywidendy i niskiej wyceny niektórych akcji PSU, zwłaszcza OMC, inwestorzy niechętni do ryzyka mogą na razie trzymać się od nich z daleka.