Ignorując fakt, że spadł on do niskiej bazy ze względu na wpływ pandemii Covid-19 w kwartale bazowym, inwestorzy ekstrapolowali, że tak silny wzrost będzie kontynuowany także w przyszłości. Optymizm ten miał swoją cenę, ponieważ nawet po prawie trzech latach cena akcji nadal pozostaje prawie 15% poniżej wartości szczytowej.

Od pierwszego kwartału roku obrotowego 22 wzrost wolumenu sprzedaży nigdy w żadnym kwartale nie przekroczył dwucyfrowej wartości, łącznie z kwartałem marcowym (czwarty kwartał roku obrotowego 24).

Skonsolidowana sprzedaż Dabur wzrosła o 5% rok do roku w IV kwartale roku obrotowego 24. Chociaż dane dotyczące wzrostu wolumenu na arenie międzynarodowej nie są dostępne, wzrost wolumenu na rynku krajowym wyniósł 4,2%. Ponieważ Indie odpowiadały za 74% całkowitej sprzedaży, można śmiało stwierdzić, że skonsolidowany wzrost przychodów również wynikał głównie z wyższych wolumenów.

Pomimo wyższej sprzedaży koszty materiałów pozostały na niezmienionym poziomie, umożliwiając wzrost marży brutto o 280 punktów bazowych (bps) do 48,6%. Większość tej kwoty została ponownie zainwestowana w budowanie marki, ponieważ koszty reklamy wzrosły o 21,1% rok do roku, do ₹184 crore. W efekcie wzrost marży na poziomie Ebitda wyniósł 160 pb. do 16,9%. Marża Ebitda jest korygowana o koszty prawne Namaste, spółki zależnej w Ameryce.

Znakomite wyniki segmentu artykułów gospodarstwa domowego i higieny osobistej (HPC), ze wzrostem o 8,7%, pomogły przezwyciężyć słabe wyniki innych działów. Podczas gdy sprzedaż produktów zdrowotnych spadła o 1,5%, segment żywności i napojów pozostał bez zmian. Mimo to Dabur zyskał udział w rynku większości produktów w segmencie opieki zdrowotnej, co wskazuje, że branża jako całość miała słaby kwartał ze względu na opóźnione nadejście zimy.

Rozwój obszarów wiejskich w Dabur przewyższył rozwój miast w tym kwartale, co odzwierciedla skutki zwiększania się zasięgu obszarów wiejskich. W zeszłym roku zwiększył swój zasięg o prawie 20% do 122 000 wsi, co jest jednym z najwyższych w branży. Oprócz tego inne inicjatywy, takie jak wprowadzenie nowych opakowań dostosowanych do potrzeb obszarów wiejskich w różnych kategoriach, również pomogły w zwiększeniu bazy konsumentów.

Wśród międzynarodowych spółek zależnych Namaste odnotowała 11% spadek przychodów w związku z toczącymi się sprawami sądowymi. Spółka wyjaśniła, że ​​sprawy nie mają żadnego wpływu na inne spółki należące do grupy ani na ich produkty. Negatywny wpływ ogranicza się do rynku amerykańskiego. Niezależnie od tego, w ciągu kwartału nastąpił 12% wzrost działalności międzynarodowej w stałej walucie.

Wzrost ten przypisuje się znacznemu wzrostowi w poszczególnych regionach, w tym w regionie MENA – 6,3%, Egipcie – 63%, Turcji – 39% i Afryce Subsaharyjskiej – 23,8%.

Droga naprzód

W nadchodzącej porze monsunowej oczekuje się większych opadów ze względu na efekt La Nina, który powinien jeszcze bardziej zwiększyć dochody i popyt na obszarach wiejskich. Jeśli pomoże to Daburowi osiągnąć dwucyfrowy wzrost wolumenu przy pewnej sile cenowej, istnieje możliwość, że spółka może pobić swój 17-procentowy wzrost zysku w roku finansowym 24 o co najmniej kilka punktów procentowych.

Zakładając 20-procentową stopę wzrostu w roku budżetowym 25, cena akcji spółki jest wyceniana po wielokrotności ceny do zysku wynoszącej około 40-krotność w roku budżetowym 25. Nie jest to zbyt drogie, biorąc pod uwagę wycenę innych akcji FMCG.