– Inflacja się obniża, ale według projekcji zbyt długo
pozostanie za wysoka. Rada Prezesów jest zdecydowana zapewnić, żeby inflacja
wkrótce powróciła do docelowego poziomu 2% w średnim okresie.
W związku z tym Rada Prezesów postanowiła dziś podnieść trzy
podstawowe stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych.

Od 21 czerwca stopa procentowa podstawowych operacji
refinansujących wzrośnie do 4,00 proc., stopa kredytu w banku centralnym do 4,25
proc., a stopa depozytu do 3,50 proc. We wszystkich przypadkach jest to podwyżka o 25 pb. Jest to najwyższy
poziom stóp procentowych w strefie euro od 2008 roku. Decyzja była zgodna z powszechnymi
oczekiwaniami rynkowych ekonomistów.

To już ósma podwyżka kosztu pieniądza w EBC z rzędu. Rada
Prezesów rozpoczęła cykl zacieśnienia polityki pieniężnej w lipcu,
podnosząc stopy po raz pierwszy od ponad dekady, o 50 pb. We wrześniu
zdecydowała się na przyspieszenie tempa podwyżek do 75 pb. Miesiąc
później ogłosiła analogiczny ruch. W grudniu
zwolniła do 50 pb., a kolejne „pięćdziesiątki” dorzuciła w lutym
i marcu.
W maju tempo zaostrzania polityki monetarnej zostało
ograniczone do podwyżki o 25 pb.

– Przyszłe decyzje Rady Prezesów zapewnią, żeby podstawowe
stopy procentowe EBC znalazły się na poziomach wystarczająco restrykcyjnych dla
szybkiego powrotu inflacji do docelowego poziomu 2% w średnim okresie
i pozostały na tych poziomach tak długo, jak będzie to konieczne –
wskazała Rada Prezesów. Ekonomiści prognozują, że była to przedostatnia podwyżka w tym cyklu. Ostatnia – i także w wymiarze 25 pb. – oczekiwana jest w lipcu.

Ilościowe zacieśnienie (QT) w eurolandzie

Portfel programu APP jest zmniejszany w określonym
i przewidywalnym tempie, w miarę jak Eurosystem nie reinwestuje
wszystkich spłat kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych.
Wielkość tego zmniejszania będzie wynosić średnio 15 mld EUR miesięcznie
do końca czerwca 2023. Od lipca 2023 Rada Prezesów zaprzestanie reinwestycji
w ramach programu APP.

Spłaty kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych
nabytych w ramach programu PEPP będą reinwestowane „co najmniej do końca
2024”, a „wygaszanie w przyszłości portfela PEPP będzie się odbywać w
sposób kontrolowany, żeby nie zaburzać odpowiedniego nastawienia polityki
pieniężnej”. Rada Prezesów nadal będzie „stosować elastyczność, tak
aby przeciwdziałać związanym z pandemią zagrożeniom dla mechanizmu transmisji
polityki pieniężnej” – głosi czerwcowy komunikat.

Euroinflacja wciąż bardzo odległa od celu

Władze EBC decydują się na zacieśnianie polityki pieniężnej
w obliczu bardzo wysokiej, choć zwalniającej inflacji w strefie euro. Według
wstępnych szacunków Eurostatu w
maju inflacja HICP w strefie euro obniżyła się do 6,1% względem 7,0% w
kwietniu. Był to już 23. miesiąc z rzędu, w którym inflacja HICP
przekraczała 2-procentowy cel Europejskiego Banku Centralnego.

Nadal jednak niepokojąco wysoka pozostaje inflacja bazowa, czyli
wskaźnik cen po wyłączeniu żywności, paliw i energii. W maju wyniosła ona 5,3
proc., spadając z rekordowych 5,7 proc. odnotowanych w marcu oraz 5,6 proc. w
kwietniu.

Z czerwcowej projekcji przygotowanej przez ekonomistów z EBC
wynika, że przynajmniej do 2025 r. średnioroczna inflacja w eurozonie będzie
nadal przekraczać cel banku. W tym roku ma sięgnąć średnio 5,4 proc., w 2024 r.
3,0 proc., by rok później obniżyć się do 2,2 proc. Podobną ścieżką powinna
podążyć inflacja bazowa: schodząc z 5,1 proc. w tym roku, przez 3,0 proc. w
kolejnym, do 2,3 proc. w 2025 r.

Dzień wcześniej amerykańska Rezerwa
Federalna zdecydowała się przerwać trwający od marca 202 roku cykl podwyżek stóp
procentowych, które za Atlantykiem wyniesiono do najwyższego poziomu od
2007 roku. Prezes Fedu Jerome Powell nie potwierdził, czy to zakończenie cyklu
i czy zdecyduje się na kolejne podwyżki ceny pieniądza.