Gubernator Banku Rezerw Indii (RBI) Shaktikanta Das przedstawi dziś (7 czerwca) drugą politykę pieniężną na rok budżetowy 2024–2025 – pierwszą po kluczowych wynikach wyborów do Lok Sabha. W zaskakującym werdykcie, który zaprzecza większości sondaży wyjściowych, Narodowy Sojusz Demokratyczny (NDA) pod przywództwem Bharatiya Janata Party (BJP) zapewnił sobie większość, przekraczając próg 272+ wymagany do utworzenia rządu.

Gubernator RBI ujawni decyzję polityczną po dwudniowym spotkaniu przeglądowym w atmosferze dobrych wskaźników makroekonomicznych Indii. Panel RBI ds. ustalania stóp procentowych będzie obserwował wpływ globalnych niekorzystnych warunków i wstrząsów klimatycznych na determinanty gospodarcze, takie jak wzrost produktu krajowego brutto (PKB) i ceny żywności.

Przegląd dokonany przez sześcioosobową Komisję Polityki Pieniężnej (MPC) pod przewodnictwem Dasa zapewni ramy dla przyszłego rządu koalicyjnego i banku centralnego. Władze centralne przyjmą to stanowisko polityczne jako podstawę dla pozostałej części bieżącego budżetu, starając się znaleźć równowagę między utrzymaniem wzrostu gospodarczego a utrzymaniem inflacji poniżej celu wynoszącego cztery procent.

Przeczytaj także: Widok eksperta | Wzrost PKB Indii w roku budżetowym 24 osiągnie 8%; Inwestycje w infrastrukturę przekroczą konsumpcję w roku budżetowym 25: Radhika Rao z DBS Bank

Ekonomiści oczekują, że RBI utrzyma stopy procentowe na stałym poziomie

Według większości analityków i ekonomistów z D-Street, na zakończenie posiedzenia RPP w dniach 5–7 czerwca RBI pozostawi główną stopę repo na niezmienionym poziomie 6,50%, kontynuując swoje stanowisko „wycofywania się z akomodacji”.

Jednakże niedawne szoki pogodowe, wywołane falą upałów i rosnącymi cenami żywności, prawdopodobnie utrzymają szeroką uwagę RPP na obniżaniu poziomu inflacji, pomimo rekordowego wzrostu gospodarczego w poprzednim roku budżetowym (24).

„Oczekuje się, że RBI utrzyma swoje obecne stanowisko. Chociaż inflacja CPI spadła do 4,83 procent z 4,85 procent w poprzednim miesiącu, inflacja cen żywności utrzymuje się na niezmiennie wysokim poziomie 8,7 procent” – powiedział Vinod Nair, dyrektor ds. badań w Geojit Financial Usługi.

W rezultacie RBI prawdopodobnie utrzyma status quo do czasu sprowadzenia inflacji do docelowego przedziału 4 procent +/- 2 procent. Inne wyzwania obejmują ekstremalne warunki pogodowe, zmienność na giełdzie i napięcia geopolityczne” – dodał Nair.

Rynek skupi uwagę na prognozach inflacji i PKB na rok 25. Za pozytywne uznane zostanie obniżenie inflacji i wzrost trajektorii PKB. Jednak zdaniem analityka rynku szanse na tę politykę są raczej niewielkie, a nie na następną, w związku z przeglądem nowej struktury koalicji, monsunu i polityki FDA.

Większość analityków spierała się co do terminu obniżek stóp procentowych w 2024 r. Ekonomiści z Nuvama Wealth Management uważają, że nastawienie polityczne może zmienić się z „wycofania się z akomodacji” na „neutralne”. Jednakże State Bank of India (SBI) Research stwierdził, że RBI utrzyma swoje stanowisko polityczne, a pierwsza obniżka stóp nastąpi w trzecim kwartale bieżącego roku budżetowego (3Q25).

„W przeglądzie z 7 czerwca RBI ma utrzymać stopę repo na poziomie 6,5%. Polityka staje się bardziej restrykcyjna, w miarę jak schładzająca inflacja podnosi realne stopy procentowe, szkodząc wzrostowi gospodarczemu. Niespodziewana, rekordowa wypłata dywidendy przez RBI na rzecz rządu może złagodzić obawy co do perspektyw wzrostu” – powiedział Amit Goel, współzałożyciel i główny globalny strateg Pace 360.

„Decydenci prawdopodobnie przeznaczą te pieniądze na nowe wydatki w ramach rewizji budżetu, która ma nastąpić do lipca. W tym kontekście spodziewamy się, że RBI pozostanie bez zmian do czasu obniżki stóp procentowych przez Fed. Jeśli Fed zaczeka do września, RBI prawdopodobnie poczeka do października z ruchami. Niższa inflacja otworzy także szansę na złagodzenie polityki RBI” – dodał Goel.

Oto kluczowe wskaźniki, na które należy zwrócić uwagę podczas posiedzenia RPP w czerwcu 2024 r.:

Inflacja:

Inflacja oparta na indeksie cen towarów i usług konsumenckich (CPI) w Indiach spadła w kwietniu do najniższego od 11 miesięcy poziomu 4,83%, zbliżając się do celu banku centralnego wynoszącego 4%. W swoim kwietniowym protokole z posiedzenia RPP bank centralny podkreślił, że silny wzrost gospodarczy Indii stworzył przestrzeń polityczną do skupienia się na stabilności cen, jednakże ryzyko inflacji żywności pozostaje podwyższone.

„Ostatnie dane o inflacji oraz perspektywy cen żywności i towarów sugerują utrzymanie status quo w zakresie stóp i stanowiska w nadchodzącym przeglądzie polityki pieniężnej w czerwcu 2024 r.” – powiedział Aditi Nayar, główny ekonomista, dyrektor ds. badań i zasięgu w ICRA Ltd .

„Sytuację tę dodatkowo ugruntował wyższy niż prognozowano wzrost indyjskiej gospodarki w IV kwartale roku obrotowego 2024, który doprowadził do wzrostu PKB w całym roku powyżej ośmiu procent”. W rezultacie prawdopodobieństwo zmiany stanowiska w sierpniu 2024 r., a następnie obniżki stóp w październiku 2024 r., zmniejszyło się, chyba że obfite, dobrze rozłożone monsuny obniżą ceny żywności w trwały sposób” – dodał Nayar.

Rząd upoważnił bank centralny do zapewnienia, że ​​inflacja detaliczna pozostanie na poziomie czterech procent, z marginesem po dwóch procent po obu stronach.

Wzrost:

Wzrost PKB Indii w roku budżetowym 24 wzrósł w tempie 8,2% – najszybszym wśród głównych gospodarek, czyli powyżej szacunków RBI i D-Street. Zdaniem większości ekonomistów rekordowy wydruk PKB w połączeniu z inflacją detaliczną kształtującą się na poziomie średniego celu nie oznacza obniżek stóp procentowych.

„Chociaż inflacja zaczęła spadać, makro stanie się wyraźniejsze dopiero po zakończeniu pory monsunowej we wrześniu. Aby uzyskać trwałą równowagę między wzrostem napędzanym cykliczną konsumpcją a inflacją, kluczowy jest wzrost inwestycji napędzający stronę podażową” – powiedział Sanjay Nayar, prezes ASSOCHAM.

Przeczytaj także: Dlaczego FPI zrzuciły ₹Akcje indyjskie o wartości 25 586 crore w maju — wyjaśniono za pomocą 4 kluczowych powodów

„Prywatne bardziej niż rządowe. Coś, co warto uważnie obserwować. W pewnym sensie RBI podąża właściwą ścieżką trwałego wzrostu gospodarczego, z determinacją w walce z inflacją” – dodał Nayar.

Według szacunków RPP z lutego RBI prognozuje wzrost realnego PKB w latach 2024-25 na poziomie 7 proc., przy I kwartale na poziomie 7,1 proc.; II kwartał 6,9 proc.; III kwartał 7,0 proc.; i czwarty kwartał – 7 proc.

Płynność:

Wydatki na koniec roku znacznie złagodziły warunki płynności na początku roku budżetowego 25, a salda środków pieniężnych sektora instytucji rządowych i samorządowych osiągnęły zaledwie ₹900 miliardów. Od kwietnia salda gotówkowe wzrosły jednak w związku z niższymi wydatkami w związku z wyborami powszechnymi. Salda gotówkowe osiągnęły obecnie kwotę ok ₹5,2 biliona (w tym dywidenda RBI w wysokości ₹2,11 biliona).

W rezultacie średnia płynność systemu w maju kształtuje się obecnie na poziomie deficytu ₹1,4 biliona od średniej nadwyżki ₹0,15 biliona w kwietniu. Chociaż wydatki rządowe były podwyższone w kwietniu, wydaje się, że w maju nieco spadły.

Przeczytaj także: OMC utrzymają ceny benzyny i oleju napędowego w I kwartale roku bieżącego; fatalne zyski patrząc na skorygowane marże: Sumit Pokharna firmy Kotak

Według ICICI Bank nadwyżka dywidendy i podwyższona gotówka oznaczają przestrzeń do wzrostu wydatków rządowych począwszy od lipca. Oczekuje się spadku popytu na walutę w II kwartale ze względu na sezonowość. W rezultacie oczekuje się, że w krótkim okresie warunki płynnościowe pozostaną napięte, a RBI będzie wykorzystywał operacje VRR w celu utrzymania stóp jednodniowych na poziomie zbliżonym do stopy procentowej.

Przegląd

Większość domów maklerskich i analityków twierdzi, że podstawy makroekonomiczne Indii są dobrze umiejscowione. Jednakże RPP będzie przyglądać się trajektorii inflacji cen żywności, która zależy od pory monsunowej. Warto zauważyć, że prognozy przewidują dobre opady deszczu.

„Uważamy, że RPP będzie najlepiej przygotowana do podjęcia decyzji w październiku, kiedy będzie miała więcej informacji na temat prawdopodobnego przebiegu cyklu Fed w USA. Kontynuacja polityki rządu i deficyt fiskalny będą znane w lipcowym budżecie. Jednak jest mało prawdopodobne, aby amerykański Fed w lipcu cokolwiek zrobił w sprawie swoich stóp procentowych” – stwierdził ICICI Bank.

„Spodziewamy się więc zmiany nastawienia w październiku i obniżki stóp w grudniu. W przypadku opóźnienia cyklu obniżek stóp procentowych przez amerykański Fed lub zmiany trajektorii krajowej inflacji, cykl obniżek stóp procentowych w Indiach może zostać przesunięty na luty lub kwiecień przyszłego roku. Do marca 2025 roku spodziewamy się inflacji na poziomie 4,5 procent, przy dalszym łagodzeniu w roku budżetowym 26” – dodał prywatny bank w swoim raporcie z badania.

Zastrzeżenie: Poglądy i rekomendacje zawarte w tej analizie pochodzą od indywidualnych analityków lub firm brokerskich, a nie Mint. Zdecydowanie zalecamy inwestorom, aby przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych skonsultowali się z certyfikowanymi ekspertami, ponieważ warunki rynkowe mogą szybko się zmieniać, a indywidualne okoliczności mogą się różnić.