Organ regulacyjny rynku Securities and Exchange Board of India (SEBI) rozważa dalsze środki w celu poradzenia sobie z szaleństwem Futures and Options (F&O). SEBI niedawno opublikował dokument konsultacyjny oparty na zaleceniach grupy roboczej ekspertów, która zaproponowała siedem krótkoterminowych środków w celu ograniczenia spekulacji instrumentami pochodnymi akcji, teraz nacisk położony jest na średnioterminowe środki polityki.

Zee Business dowiedziało się, że po strategii „siedmiu sutr” na krótki okres, strategia średnioterminowa może mieć pięć dodatkowych sutr. W rzeczywistości, dzięki tej strategii „pięciu sutr”, ogólny sposób pomiaru aktywności w instrumentach pochodnych akcji ulegnie zmianie. Strategia opiera się na zaleceniach raportu grupy roboczej, obejmującej urzędników giełdy i korporacji rozliczeniowych. Oczekuje się, że SEBI może poprosić ekspercką grupę roboczą o rozważenie raportu przy formułowaniu środków średnioterminowych.

Oto, co obejmuje pięć sutr:

Przegląd formułowania otwartych interesów

Spośród pięciu Sutr, które SEBI rozważa, zmienia się sposób formułowania Open Interest (OI). SEBI planuje wpaść na pomysł Future Equivalent Open Interest (Fut EQ OI), który da poczucie wbudowanego ryzyka opartego na zmienności w pozycjach instrumentów pochodnych.

„Future Equivalent” odnosi się do liczby kontraktów futures niezbędnych do zabezpieczenia równoważnej pozycji. Oblicza się ją poprzez agregację zmiany ceny (delta) powiązanej z pozycją.

Obecna formuła OI nie daje sensownego pomiaru ryzyka rynkowego, ponieważ nie daje zbyt wielu informacji o ryzyku podejmowanym przez uczestników i jest jedynie zbiorczą miarą aktywności uczestnika. Ponadto istniejący mechanizm ma pole do nadużyć, jeśli niewielu uczestników może zająć duże pozycje Out of the Money (OTM) w skripcie, który ma łączny Open Interest zbliżony do MWPL, akcje mogą zostać przesunięte w okresie zakazu. Po rozmowach z giełdami, NSE zaczęło udostępniać te dane Fut EQ z października ubiegłego roku.

PRZECZYTAJ TAKŻE: Sebi proponuje bardziej rygorystyczne normy dotyczące instrumentów pochodnych indeksowych, aby chronić gospodarstwa domowe przed trudnymi realiami handlu F&O

Zmiana skali MWPL z powodu Fut EQ OI

Druga sutra to przeskalowanie Market Wide Position Limit (MWPL) na podstawie Fut EQ OI. Ponieważ FutEQ OI jest ogólnie uważane za mniejsze niż Notional OI, SEBI prawdopodobnie zaproponuje oparty na badaniu limit dla MWPL oparty na relacji między FutEQ OI i Notional OI na okres 3-6 miesięcznych wygaśnięć. Następnie istniejący MWPL może zostać zmniejszony o wspomniany współczynnik na potrzeby kolejnego wygaśnięcia. Na przykład Fut EQ OI wynoszące 20 procent oznacza, że ​​free float akcji wynosi 20 00 000. Średnio przez ostatnie sześć miesięcy FutEQ OI wynosi 50 procent Notional OI. W takim przypadku MWPL na potrzeby kolejnego wygaśnięcia wyniesie 10 00 000.

Ograniczenie przegrzania w instrumentach pochodnych powiązanych z wolumenem gotówki

SEBI rozważa również połączenie FutEQ OI ze średnią dzienną wartością dostawy (ADDV) na rynku kasowym. SEBI uważa, że ​​bazowy rynek kasowy powinien mieć wystarczającą płynność w porównaniu z otwartą pozycją w segmencie instrumentów pochodnych, aby każdy szok nadmiernego popytu lub nadmiernej podaży mógł zostać wchłonięty.

Jeśli FutEQ OI w dowolnym skripcie zacznie być bardzo wysoki w porównaniu z rynkiem kasowym, może to wiązać się z ryzykiem rozlania się z F&O na rynek kasowy. Zakładając, że Fut EQ jest większy niż 30-dniowy wolumen rynku kasowego na koniec dnia, 10-procentowe rozlanie się na rynku kasowym doprowadzi do dodatkowego popytu lub podaży równoważnej trzem dniom dostawy uderzającej w rynek kasowy. Tak więc w przypadku pozycji utworzonych w segmencie instrumentów pochodnych może zostać narzucony warunek posiadania wbudowanego mechanizmu spowalniającego dalsze budowanie pozycji.

Ponowne spojrzenie na mechanizm monitorowania MWPL w ciągu dnia

Zgodnie z obecną praktyką, łączny otwarty interes jest obliczany pod koniec dnia na giełdach i w firmach rozliczeniowych, aby sprawdzić, czy został naruszony. SEBI uważa, że ​​Fut EQ OI powinien być monitorowany cztery razy dziennie wraz ze środkami obliczania ryzyka. W przeszłości zdarzały się przypadki, gdy MWPL naruszało wyzwalacz 95 procent do końca dnia, co prowadziło do bana skryptu.

Ustalanie indywidualnych limitów pozycji dla pojedynczych akcji

Indywidualne limity pozycji dla pojedynczych akcji mogą również zostać poddane przeglądowi. SEBI obawia się, że w przypadku wysokiego MWPL, ale mniejszego OI, istnieje zakres koncentracji otwartych pozycji z pojedynczymi lub kilkoma podmiotami. Ponieważ pozycje są monitorowane przez korporacje rozliczeniowe pod koniec dnia, istnieje możliwość, że podmiot zajmie wiele pozycji za pośrednictwem różnych członków rozliczeniowych różnych korporacji rozliczeniowych poza limitem.

Aby poradzić sobie z tym problemem, SEBI rozważa pomysł powiązania limitów pozycji w pojedynczych akcjach z całkowitym OI w danym papierze wartościowym na wszystkich giełdach.

SEBI może ustalić limit OI dla klientów na poziomie 15 procent 25 procent dla brokerów, FPI i MF. W przypadku pasywnego naruszenia będzie istniała możliwość biegu aż do wygaśnięcia. Obecnie limit pozycji dla brokerów/Cat 1 FPI i MF wynosi 20 procent MWPL, a dla klientów jest to wyższa z wartości 1 procent wolnego obrotu lub 5 procent OI w skripcie. Ustalenie limitu dla FPI może być dużym wyzwaniem.

Niedawno pełnoetatowy członek SEBI Ananth Narayan G zasugerował nowe środki w swoim przemówieniu na FICCI CAPAM. „Sposób, w jaki mierzymy pozycje w przypadku F&O, opiera się na dodanych do kontraktów futures i opcji kwotach krajowych, co nie ma sensu. Próbujemy sprawdzić, czy możemy przejść na środek równoważny przyszłości lub równoważny delcie” — powiedział.

Według osób świadomych rozwoju, nowe środki oceny ryzyka w działalności F&O były rozważane przez ostatni rok. Pomysł polegał na opracowaniu strategii średnioterminowej, ale rosnące wolumeny i obawy przyspieszyły cały proces i SEBI musiało utworzyć ekspercką grupę roboczą, aby zaproponować natychmiastowe środki, a także środki średnioterminowe i długoterminowe.

Po rekomendacjach grupy roboczej ekspertów, SEBI zaproponowało siedem środków, w tym racjonalizację cen wykonania opcji, pobranie z góry premii opcyjnej, usunięcie korzyści w postaci spreadu kalendarzowego w dniu wygaśnięcia, monitorowanie limitów pozycji w ciągu dnia, zwiększenie minimalnej wielkości kontraktu i racjonalizację tygodniowych opcji.