Securities and Exchange Board of India planuje dokument dyskusyjny na temat środków mających na celu ograniczenie spekulacji detalicznych w handlu F&O. Rozwój ten następuje po spotkaniu Secondary Market Advisory Committee (SMAC) regulatora w poniedziałkowy wieczór.

„Mogę jedynie powiedzieć, że wkrótce zostanie opublikowany dokument dyskusyjny” – powiedziała osoba mająca wiedzę o rozwoju sytuacji.

Spotkanie SMAC odbyło się w celu omówienia zaleceń Komitetu Grupy Roboczej Padmanabhan ds. kontraktów terminowych i opcji.

Zespół pod przewodnictwem byłego dyrektora wykonawczego Banku Rezerw Indii G. Padmanabhana w raporcie opublikowanym na początku tego miesiąca zasugerował zwiększenie kosztów obrotu, aby zniechęcić małych klientów detalicznych do korzystania z segmentu F&O akcji na giełdach, takich jak National Stock Exchange (NSE) i BSE, obawiając się narastających dla nich strat.

Panel zaproponował podwyższenie wartości kontraktu na instrumenty pochodnych, wydłużenie odstępu cenowego między kontraktami opcyjnymi oraz wprowadzenie jednego wygasania opcji indeksowych w tygodniu zamiast obecnych pięciu.

Biorąc pod uwagę, że byłby to poważny ruch polityczny, oczekuje się, że decyzja SMAC w sprawie panelu Padmanabhan zostanie omówiona przez zarząd Sebi pod przewodnictwem przewodniczącej Madhabi Puri Buch i czterech stałych członków.

„Chociaż Sebi nie będzie musiało wydawać przepisów wdrażających zalecenia panelu, zostaną one omówione przez zarząd Sebi ze względu na ich dalekosiężne implikacje” – powiedział MS Sahoo, były stały członek Sebi.

Poniedziałkowe spotkanie było wynikiem rosnących obaw organów regulacyjnych dotyczących entuzjazmu klientów detalicznych, zwłaszcza w odniesieniu do obrotu opcjami indeksowymi, w tym Nifty i Bank Nifty, po pandemii.

W odpowiedzi na obawy dotyczące ustalenia cen detalicznych na rynku F&O, gubernator Banku Rezerw Indii Shaktikanta Das powiedział podczas wydarzenia medialnego w zeszłym miesiącu, że obroty handlowe instrumentami pochodnymi na akcje przekroczyły nominalny PKB kraju (dane tymczasowe). ₹295,36 biliona).

Dane z NSE, największego na świecie rynku instrumentów pochodnych na akcje, pokazują, że nominalny obrót instrumentami pochodnymi na akcje wzrósł do ₹79 928 bilionów w latach 2023–2024 ₹3,445 bilionów w roku fiskalnym 20.

Około 98% tego teoretycznego obrotu przypada wyłącznie na opcje indeksowe. Obrót premiowy, czyli rzeczywisty obrót opcjami indeksowymi, wzrósł 12,77 razy do ₹138 bilionów w tym samym okresie.

Ograniczanie nadmiernego handlu detalicznego

W obliczu narastających obaw o straty detaliczne dwa lata temu, Sebi nakazał brokerom umieszczanie na swoich aplikacjach i stronach internetowych zastrzeżeń, że dziewięciu na dziesięciu traderów instrumentów pochodnych straciło pieniądze. W zastrzeżeniach należało również wspomnieć, że strata netto z handlu była bliska ₹50 000, a 28% strat netto z handlu przeznaczono na koszty transakcyjne.

Sebi rozważa teraz na nowo środki mające na celu ograniczenie detalicznego entuzjazmu w F&O. Kontrahentem dla handlu detalicznego jest zazwyczaj zorientowany na technologię i zasobny w portfele inwestor, broker handlujący na własny rachunek.

Jak wynika z danych NSE, udział klientów detalicznych w obrocie premiami za opcje indeksowe wyniósł w tym roku obrotowym do maja 35,5%, co stanowi wzrost o 140 punktów bazowych w porównaniu z analogicznym okresem 2023–2024. Tymczasem udział traderów indywidualnych spadł w tym samym okresie o 315 punktów bazowych do 46,1%.

Zdaniem Sahoo, jeśli organ regulacyjny przyjmie rekomendacje panelu Padmanabhan, może to wpłynąć na obroty nawet o jedną piątą.

Jednak nie wszyscy wierzą, że propozycje okażą się skuteczne w ograniczaniu handlu detalicznego. Niektórzy eksperci twierdzą, że pozbycie się tygodniowych wygasań opcji i posiadanie tylko miesięcznych będzie bardziej celowe niż zwiększanie wielkości partii kontraktowych.

„Zwiększenie wielkości partii zmusi wielu inwestorów detalicznych do kupowania opcji daleko poza pieniędzmi, które w większości przypadków wygasają bezwartościowe i zwiększają ich straty” – powiedział analityk ds. badań Sandip Sabharwal.

„Lepiej jest wyeliminować tygodniowe wygaśnięcia i mieć tylko miesięczne wygaśnięcia, ponieważ tygodniowe opcje mają niższą wartość, a wielu inwestorów detalicznych ma tendencję do kupowania ich tanio, tylko po to, aby stracić pieniądze. Tygodniowe wygaśnięcia są również bardziej podatne na manipulacje” – dodał Sabharwal.

Giełda NSE uruchomiła tygodniowe opcje wygasania na akcje Nifty Midcap Select (w każdy poniedziałek), Nifty Financial Services lub Finnifty (wtorek), Bank Nifty (środa) i Nifty (czwartek), podczas gdy giełda BSE uruchomiła kontrakty opcyjne na akcje Sensex w piątek, a Bankex w poniedziałek.

„Najnowsze środki Sebi są następstwem zysków traderów niedetalicznych kosztem handlu detalicznego” — powiedział Nilesh Shah, dyrektor zarządzający Kotak Mahindra AMC. „Profesjonalni (własnościowi) traderzy wykorzystują algorytmy oparte na analizie danych do handlu, podczas gdy większość traderów detalicznych nie ma dostępu do tej samej technologii i analizy”.