W sierpniu  inflacja CPI w USA przyspieszyła
do 3,7% względem
3,2% odnotowanych w lipcu – podało Biuro Statystyki Pracy (BLS). Tym samym roczna
dynamika CPI w Stanach Zjednoczonych wzrosła drugi miesiąc z rzędu po tym, jak
wcześniej spadała przez 12 miesięcy z rzędu.     

Sierpniowy wzrost inflacji W USA nie był dla nikogo
zaskoczeniem. Lekko in plus (czyli na gorsze) zaskoczyła za to skala tego
wzrostu. Rynkowy konsensus zakładał, że za sprawą droższych paliw i wciąż
silnej presji inflacyjnej w sektorze usług roczna dynamika amerykańskiego CPI
podniesie się do 3,6%. Zatem dane jeśli kogoś zaskoczyły, to co najwyżej
minimalnie.

W skali miesiąca wzrost cen koszyka dóbr konsumpcyjnych
został oszacowany na 0,6% mdm. Był to
największy miesięczny przyrost od czerwca 2022 roku. Złożyły się na to
przede wszystkim mocno drożejące paliwa (benzyna o 10,6% mdm i olej napędowy o 9,1%
mdm) oraz 2-procnetowy w skali miesiąca wzrost cen usług transportowych. O 0,2%
mdm podrożała też żywność. Wzrost cen względem lipca BLS odnotował we
wszystkich kategoriach z wyjątkiem używanych samochodów (które potaniały o 1,2%)
oraz towarów innych niż żywność i energia (-0,1% mdm).

Jednakże dla perspektyw polityki monetarnej liczy się przede
wszystkim inflacja bazowa – czyli wskaźnik z wyłączeniem paliw, żywności i
energii. Bazowa CPI wyniosła w sierpniu 0,3% mdm i 4,3% rdr. Tu zaskoczeniem
był nieco wyższy od rynkowego konsensusu (0,2% mdm) przyrost w skali
miesięcznej. W przypadku rocznej dynamiki inflacji bazowej w USA był to najniższy odczyt od września 2021
roku.

Inflacja niższa, ale wciąż uporczywie wysoka

Nie zmienia to faktu, że wszelkie miary inflacji
konsumenckiej w Stanach Zjednoczonych wciąż znajdują się powyżej 2-procentowego
celu Rezerwy Federalnej. Owszem, na skutek wygaszenia szoków związanych z wojną
na Ukrainie inflacja CPI jest teraz znacznie niższa, niż była rok temu. Ale
wciąż pozostaje stanowczo zbyt wysoka i może wymagać kolejnych podwyżek stóp
procentowych.

Problemem cały czas pozostaje też zbyt szybki wzrost cen w
sektorze usług. Dynamika cen w tej kategorii w sierpniu wyniosła 0,4 proc. mdm
i 5,9 proc. rdr (wobec 6,2 proc w czerwcu, 6,6 proc. w maju i 6,8 proc. w
kwietniu).

Trzeba też dodać, że za część tego wysokiego wyniku nadal
odpowiadają opóźnienia w transmisji danych z realnej gospodarki do bls-owskiego
agregatu kosztów zaspokojenia potrzeb mieszkaniowych (ang. shelter). W sierpniu
„ceny” w tej kategorii notowały wzrost o 0,3% mdm i 7,3% rdr, choć wszyscy
wiedzą, że wskaźnik ten wciąż „widzi” podwyżki czynszów oraz wzrost cen domów z
lat 2021-22.

To ostatni istotny raport makro przed wrześniowym
posiedzeniem Federalnego Komitetu Otwartego Rynku. Uczestnicy rynku terminowego
są przekonani, że za tydzień Fed utrzyma stopę funduszy federalnych bez zmian,
na najwyższym poziomie od 22 lat. Szanse takiej decyzji wyceniane są na 93% –
wynika z obliczeń FedWatch Tool. Ale już szanse 25-punktowej podwyżki na
listopadowym posiedzeniu FOMC wyceniane są na ponad 45%. Osobną kwestią
pozostaje to jak długo podniesiony stopy procentowe zostaną utrzymane.