Oferując dodatnie zwroty przez 3 kolejne miesiące do czerwca, Indian Renewable Energy Development Agency (IREDA) została wybrana jako „wybór o dużym przekonaniu” przez ICICI Direct. Stwierdzono, że IREDA znajduje się w punkcie zwrotnym rewolucji odnawialnych w Indiach.

Dom maklerski nadał akcjom opcję kupna z ceną docelową ₹250, co oznacza 28-procentowy wzrost w ciągu 12 miesięcy.

„Biorąc pod uwagę nacisk rządu na sektor odnawialnych źródeł energii, pozostajemy pozytywnie nastawieni do długoterminowych perspektyw wzrostu, co pomoże w długoterminowym, zrównoważonym wzroście aktywów w zarządzaniu. Dlatego też przyznajemy akcjom rating Kupuj z ceną docelową ₹„250, wyceniając przedsiębiorstwo na podstawie DCF, zakładając stopę dyskontową na poziomie 12 procent i wzrost końcowy na poziomie 6,5 procent” — podał dom maklerski.

Akcje spółki odnotowały w tym roku wyjątkowe wyniki, rosnąc o prawie 90 procent od początku roku w 2024 r. W ciągu ostatnich trzech miesięcy (kwiecień-czerwiec) skoczyły o ponad 43 procent. Jednak wcześniej spadły o 17,5 procent w lutym i 9,4 procent w marcu, ale w styczniu 2024 r. wzrosły o prawie 77 procent.

Po IPO w listopadzie 2023 r. IREDA stała się drugim PSU, który w ostatnich latach wszedł na rynek pierwotny po Life Insurance Corporation (LIC). Cena ₹32. Od tego czasu akcje IREDA wzrosły o ponad 509 procent. ₹IPO o wartości 2150,21 crore obejmowało nową emisję do 40,32 crore akcji i ofertę sprzedaży (OFS) do 26,88 crore akcji zwykłych.

Założona w marcu 1987 r. IREDA jest największą indyjską spółką NBFC zajmującą się wyłącznie finansowaniem ekologicznym, zajmującą się promocją, rozwojem i finansowaniem projektów w zakresie energii odnawialnej i oszczędzania energii. IREDA jest publiczną instytucją finansową (udział GoI w wysokości 75%) pod administracyjną kontrolą Ministerstwa Nowej i Odnawialnej Energii i sklasyfikowaną jako Systemically Important Non-Deposit Accepting Non-Banking Financial Company przez RBI.

Uzasadnienie inwestycji:

Rozszerzanie możliwości i koncentracja rządu: Według brokera Indie zajmują trzecie miejsce jako producent energii i drugi co do wielkości konsument na świecie. Zapotrzebowanie na energię elektryczną w kraju stale rośnie i przewiduje się, że będzie rosło w tempie CAGR wynoszącym 4,8 procent od roku fiskalnego 2024 do roku fiskalnego 2027, osiągając szczytowe zapotrzebowanie na poziomie 277 GW do roku fiskalnego 2027. W grudniu 2023 r. zainstalowana moc wytwórcza energii w Indiach wynosiła 428 GW, przy czym źródła odnawialne wnoszą około 40 procent (172 GW), a rząd zamierza zwiększyć moc odnawialną do 500 GW do roku fiskalnego 2030, co wymaga inwestycji o łącznej wartości ₹24,43 lakh crore, podaje ICICI.

Biorąc pod uwagę długi okres rozwoju projektów odnawialnych, ograniczający tradycyjne finansowanie bankowe, wyspecjalizowani finansiści energetyczni, tacy jak IREDA, są gotowi odegrać kluczową rolę, jak podano. Biorąc pod uwagę skupienie IREDA na finansowaniu sektora RE, oczekuje się, że wzrost biznesu pozostanie zdrowy na poziomie 25-30 procent CAGR, a udział w rynku będzie wynosił 29 procent w dodatkowym finansowaniu w latach obrotowych 2024-2030, co dotknie AUM na poziomie ₹3,5 lakh crore w roku fiskalnym 2030 (zgodnie z planem osiągnięcia statusu Maharatny) – prognozowano.

Konkurencyjna przewaga w pożyczaniu: Jako niedepozytowa firma pożyczkowa IREDA w przeważającej mierze pozyskuje pożyczki krajowe, stanowiąc około 81 procent swoich pożyczek od marca 2024 r. Dzięki wsparciu 75 procent udziałów Rządu Indii i posiadaniu najwyższego ratingu „AAA”, IREDA zabezpiecza długoterminowe pożyczki po konkurencyjnych kosztach, wzmacniając marże. Pomimo przeważnie zmiennej struktury pożyczek (94,3 procent zmiennej w porównaniu z 62 procentami stałej), która mogłaby wywierać presję w cyklach spadkowych stóp procentowych, przewiduje się, że stały wzrost AUM i najwyższe ratingi kredytowe będą wspierać wzrost dochodu odsetkowego netto (NII) przy CAGR na poziomie 26 procent od FY24 do FY26, powiedział dom maklerski.

Dźwignia operacyjna i rentowność: ICICI wskazało ponadto, że dalszy solidny wzrost AUM, prognozowany na około 30 procent CAGR od FY25 do FY26, ma zwiększyć rentowność dzięki dźwigni operacyjnej. Podczas gdy marże mogą być narażone na krótkoterminową presję, wydajność operacyjna i stabilne koszty kredytowe mają utrzymać wzrost rentowności na poziomie około 20 procent CAGR. Zwrot z aktywów może ulec niewielkiej kompresji w krótkim okresie, ale przewiduje się, że w średnim okresie wzrośnie do 1,9-2 procent, jak przewiduje.

Wycena

„Biorąc pod uwagę historię zrównoważonego wzrostu pośród możliwości w sektorze odnawialnych źródeł energii, długoterminowy wzrost biznesu powinien pozostać w centrum uwagi, zamiast koncentrować się na wynikach w perspektywie 1-2 lat. Biorąc pod uwagę nacisk rządu na zwiększenie mocy odnawialnych źródeł energii i stosunkowo mniejszy rozmiar salda IREDA, pozostajemy pozytywnie nastawieni do perspektyw wzrostu biznesu w perspektywie długoterminowej, tym samym wspomagając AUM. Oczekujemy, że wzrost AUM utrzyma się na poziomie 30 procent CAGR w FY25-26E w połączeniu ze stałym ROA na poziomie 1,8-2 procent”, powiedział broker.

ICICI wycenia IREDA wyżej w porównaniu do konkurentów, ze względu na stosunkowo mniejsze rozmiary IREDA, co może skutkować stabilnym, zdrowym wzrostem biznesu, biorąc pod uwagę, że firma kładzie duży nacisk na zielone technologie, a rząd koncentruje się na budowaniu dodatkowych mocy odnawialnych źródeł energii i poprawie efektywności energetycznej.

ICICI zauważa kilka kluczowych ryzyk dla IREDA, w tym potencjalny wpływ na marże ze względu na wysoki udział pożyczek o zmiennej stopie procentowej. Zmiany regulacyjne mogą również stwarzać ryzyko, a niesezonowany portfel pożyczek wymaga czujności w przypadku potencjalnych problemów z jakością aktywów. Ponadto ryzyka koncentracji związane z ekspozycją geograficzną i pożyczkobiorcą są podkreślane jako istotne ryzyka dla organizacji.

Zastrzeżenie: Poglądy i rekomendacje przedstawione powyżej są poglądami poszczególnych analityków lub firm maklerskich, a nie Mint. Zalecamy inwestorom konsultację z certyfikowanymi ekspertami przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.