Nie minęło dużo czasu od inwazji Rosji na Ukrainę w lutym 2022 roku na zachodnie sankcje zwalić się na Moskwę – salwa po karnej salwie ograniczeń ekonomicznych, wszystkie mające na celu uniemożliwienie Rosji i jej obywatelom zawierania transakcji na rynku światowym.

Rosyjskie sankcje były najostrzejsze i najbardziej kompleksowe od prawie wieku. W szczególności zerwanie powiązań Rosji z międzynarodowym systemem finansowym było w zglobalizowanej gospodarce uważane za coś w rodzaju końcowego ruchu w grze wideo. Jak kraj tak zależny od sprzedaży paliwa za granicą mógłby się z tego podnieść?

„To, co zrobiliśmy Rosji w ciągu ostatnich tygodni, zdmuchnęło szczyt sankcji”, Julia Friedlander, dyrektor Economic Statecraft Initiative w Radzie Atlantyckiej, powiedział Quartz w marcu ubiegłego roku.

Rok później wojska rosyjskie wciąż są na Ukrainie. Trzeba przyznać, że nie jest to całkiem niezwykłe; literatura pokazuje, że sankcje prawie nigdy nie są skuteczne w zmuszaniu krajów do zmiany zachowania. Bardziej zaskakujący jest jednak fakt, że rosyjska gospodarka wytrzymała sankcje wojenne znacznie lepiej, niż ktokolwiek się spodziewał. W 2022 r. jej gospodarka skurczyła się o 2,1%—znacznie mniej niż 10-15% Niektóre z wykonane prognozy kiedy sankcje uderzyły w marcu ubiegłego roku.

Dlaczego eksperci popełnili błąd? Innymi słowy: w jaki sposób rosyjska gospodarka okazała się odporna na tak surowe sankcje?

Rosja latami przygotowywała się do sankcji

Od 2014 roku, kiedy Rosja zaanektowała Krym i napotkała pierwszą rundę ograniczeń ekonomicznych, Moskwa „uodpornia swoją gospodarkę na sankcje”, powiedział Liam Peach, starszy ekonomista w Capital Economics, a Londyńska organizacja badawcza. Wiązało się to ze zrzuceniem długu zewnętrznego przez firmy i banki, zmniejszając w ten sposób ich zależność od zachodniego finansowania. Zewnętrzny brutto Rosji dług skurczył się z 41% PKB w 2016 r. do 27% w 2021 r.

Równolegle Rosja zgromadziła rezerwy walutowe – ponad 600 miliardów dolarów w złocie, dolarach amerykańskich i innych walutach, głównie zarobione na eksporcie ropy i gazu. W 2014 r. rozpoczęła się także Rosja opracowanie alternatywy do SWIFT, sieci komunikacyjnej, która stanowi podstawę globalnych transakcji finansowych.

Strategia miała nawet chwytliwą nazwę: Twierdza Rosja. Jednak analitycy przewidywali w marcu, że wszystkie te zabezpieczenia przed sankcjami będą niewystarczające. Jeden zarządca aktywów przewidywał „The Economist”.: „Od rosyjskiej twierdzy do gruzowej Rosji w tydzień”.

Jak rosyjski handel dostosował się do sankcji

W ciągu pierwszych kilku tygodni sankcji rosyjscy konsumenci odczuli dotkliwy ucisk związany z nagłym pozbawieniem importu. Na początku marca 2022 roku Alex Suvalko, kulturoznawca z moskiewskiego uniwersytetu, udał się do IKEA, aby kupić lodówkę i inne artykuły do ​​swojego nowego mieszkania, ale okazało się, że zostało ono wysprzątane przez kupujących. „Musiałem jechać do IKEA w Niżnym Nowogrodzie, oddalonej o około 450 km, żeby kupić te rzeczy”, Suvalko powiedział Quartzowi w tym czasie. Był szczęściarzem; Następnego dnia, IKEA ogłosiła że zamyka swoje sklepy i fabryki w Rosji.

Wkrótce jednak Rosja zmieniła orientację, importując dobra konsumpcyjne głównie z Chin, Kazachstanu i Turcji lub przez nie. Peach z Capital Economics powiedział, że Rosja nadal ma trudności z importem niektórych zaawansowanych technologicznie towarów. To wyjaśnia na przykład, dlaczego Rosja wyprodukowano o 60% mniej samochodów w 2022 roku niż w 2021 roku.

„To dlatego, że sektor samochodowy był zależny od importowanych części, z których wiele pochodziło z Niemiec, oraz od importowanych półprzewodników” – powiedział Peach. Zaznaczył jednak, że przemysł motoryzacyjny stanowi zaledwie 0,3% rosyjskiej produkcji. Jego więdnięcie pozostawiło tylko niewielki uszczerbek w gospodarce.

Kolejna wielka zmiana nastąpiła w rosyjskim eksporcie energii. Ponieważ Zachód, aw szczególności Europa, próbował obu sankcji na rosyjskie paliwo i odzwyczaić się rosyjska ropa i gazMoskwa znalazła innych dużych nabywców: Chiny i Indie. Sprzedaż ta była dyskontowana, ale ceny towarów rosły przez większą część 2022 r., co przyniosło Rosji nieoczekiwany zysk. Europa też nie mogła zrezygnować z rosyjskiego gazowego zimnego indyka; w trzecim kwartale ubiegłego roku rosyjskie paliwo nadal stanowiło około 15% całego unijnego importu energii.

Dochody z ropy i gazu, jako wkład do rosyjskiego budżetu, Właściwie zwiększony o 28% w 2022 r. W ciągu roku nadwyżka na rachunku bieżącym Rosji – różnica między pieniędzmi wpływającymi a pieniędzmi wyjeżdżającymi z kraju –osiągnąć rekordowy poziom w wysokości 227 miliardów dolarów. Niezależnie od sankcji i wydatków wojskowych Rosja zalała się gotówką.

Jak rosyjski bank centralny uratował swój kraj przed upadkiem

Aby uniknąć recesji, rosyjski bank centralny wielokrotnie obniżał stopy procentowe w zeszłym roku, uwalniając przypływ płynności do systemu finansowego. Pomogło to powstrzymać upadek bankowości, powiedział Peach. „Większość strat, jakie rosyjskie banki poniosły w zeszłym roku, wynikała z anulowania kontraktów po odcięciu ich od SWIFT” – powiedział. „W ogóle nie ponieśli strat na kredytach zagrożonych”.

Inaczej niż w USA, bankierzy centralni nie musieli zbytnio martwić się inflacją napędzaną przez konsumentów. „Gospodarstwa domowe nie chciały wydawać – oszczędzały, ponieważ wojna to czas niepewności” – powiedziała Peach. Ale aby utrzymać gospodarkę, państwo wydało więcej. w raporcierosyjski ekonomista Oleg Vyugin oszacował, że dodatkowe wydatki państwa w 2022 r. wyniosły około 4% PKB, czyli prawie 73 mld USD.

Co stanie się z rosyjską gospodarką w 2023 roku?

Jednak nowy rok przynosi nowe okoliczności.

W 2023 r. wydatki rządowe zaczną podsycać inflację, a konsumenci prawdopodobnie ponownie zaczną wydawać pieniądze, powiedział Peach, dodając, że bank centralny prawdopodobnie zacznie ponownie podnosić stopy procentowe w kwietniu. Ceny ropy i gazu drastycznie spadły, a stosunkowo łagodna europejska zima ograniczyła dochody Rosji z energii. „Zaczynamy dostrzegać niedobory siły roboczej, ponieważ tak wielu ludzi opuściło Rosję lub zostało zmobilizowanych do wojny we wrześniu ubiegłego roku” – powiedziała Peach. Jedno badanie (link w języku rosyjskim) opublikowany w listopadzie ubiegłego roku pokazał, że jednej trzeciej sektora przemysłowego groziła utrata personelu w wyniku poboru.

„To, co obserwujemy w Rosji, w perspektywie średnioterminowej, polega na tym, że jej perspektywy wzrostu są dławione” — powiedział Peach. „Stanie się gospodarką znacznie mniej wydajną, charakteryzującą się wyższą inflacją i będzie gospodarką wolno rosnącą”. Wiugin, w swoim raporcieargumentował, że zyski z ropy i gazu spadną tak bardzo, że rząd będzie musiał pożyczyć, aby sfinansować deficyt budżetowy.

W końcu eksperci są zgodni, że sankcje ugryzą, a rosyjska gospodarka się załamie. To po prostu wolniejszy film, niż Zachód początkowo oczekiwał lub miał nadzieję.