Szef Fed docenił ostatnie postępy w kwestii inflacji, która w ostatnich miesiącach zaczęła się hamować po zastoju na początku roku: „Moje przekonanie wzrosło, że inflacja jest na trwałej ścieżce powrotu do 2%” – powiedział, odnosząc się do celu inflacyjnego banku centralnego.

Rentowność obligacji skarbowych spadła, a indeks akcji amerykańskich S&P 500 wzrósł, podczas gdy dolar osłabił się.

Traderzy swapów utrzymywali mniej więcej stabilne ceny, a całkowite obniżki stóp, które przewidują do końca 2024 r., wyniosły około 102 punktów bazowych. Kursy na obniżkę o ćwierć punktu we wrześniu również pozostały stabilne, a prawdopodobieństwo obniżki o 50 punktów nieznacznie wzrosło do 24%.

Choć uwagi te rozjaśniły nieco sytuację na rynkach finansowych w najbliższej przyszłości, nie dały zbyt wielu wskazówek, jak Fed będzie postępować po wrześniowym posiedzeniu.

Mimo to przemówienie potwierdziło, że Fed jest na progu kluczowego punktu zwrotnego w swojej dwuletniej walce z inflacją. Przez większość tego czasu rynek pracy okazał się zaskakująco solidny, dając urzędnikom pole do skupienia się na uporczywym obniżaniu inflacji w kierunku celu banku centralnego wynoszącego 2%.

Rezerwa Federalna utrzymywała swoją referencyjną stopę procentową w przedziale 5,25%–5,5% — najwyższym poziomie od ponad dwóch dekad — przez ostatni rok, wspierając ten cel i podtrzymując koszty pożyczek w całej gospodarce.

Jednak gdy inflacja zbliżyła się do swojego celu, na froncie zatrudnienia pojawiły się pęknięcia, co skłoniło kilku urzędników Fed do obaw, że wysokie stopy procentowe stanowią teraz zagrożenie dla dalszej siły gospodarki. Sygnały ostrzegawcze obejmowały rozczarowujący raport o zatrudnieniu w lipcu, który wstrząsnął rynkami finansowymi.

„Nie zabiegamy o dalsze ochłodzenie warunków na rynku pracy ani nie witamy go z zadowoleniem” – powiedział Powell, dodając, że spowolnienie na rynku pracy było „niewątpliwe”.

Powell dodał, że wierzy, iż Rezerwa Federalna ma amunicję potrzebną do przeciwdziałania szybszemu pogorszeniu sytuacji.

„Obecny poziom naszej stopy procentowej daje nam wystarczająco dużo miejsca na reakcję na wszelkie ryzyka, z którymi możemy się zmierzyć, w tym ryzyko niepożądanego dalszego osłabienia warunków na rynku pracy” – powiedział.

Zmiana polityki

„To było bardzo zdecydowane odejście od skupienia się Fed na pojedynczej inflacji” – powiedział Derek Tang, ekonomista z LH Meyer/Monetary Policy Analytics, o przemówieniu Powella. „Myślę, że teraz bardziej skłania się ku obronie ekspansji przed recesją. Naprawdę wygląda na to, że obawy dotyczące inflacji zeszły na dalszy plan”.

Po spóźnionym podniesieniu stóp w odpowiedzi na gwałtowny wzrost inflacji podczas pandemii Covid-19, uwagi Powella podkreślają, jak urzędnicy Fed mają nadzieję uniknąć kolejnego błędu w polityce, teraz gdy wzrost cen zwalnia. Ich sukces lub porażka zadecyduje, czy nastąpi tzw. miękkie lądowanie, rzadki wyczyn polegający na stłumieniu gwałtownego wzrostu inflacji bez wpychania gospodarki w recesję.

„Naszym celem było przywrócenie stabilności cen przy jednoczesnym utrzymaniu silnego rynku pracy, unikając gwałtownych wzrostów bezrobocia, które charakteryzowały wcześniejsze epizody dezinflacyjne, gdy oczekiwania inflacyjne były słabiej zakotwiczone” — powiedział Powell. „Chociaż zadanie nie zostało ukończone, poczyniliśmy duże postępy w kierunku osiągnięcia tego wyniku”.

Podczas ostatniego spotkania w lipcu „ogromna większość” urzędników Rezerwy Federalnej uznała, że ​​obniżka stóp procentowych we wrześniu będzie prawdopodobnie właściwa, jeśli dane ekonomiczne będą nadal napływać zgodnie z oczekiwaniami.

Chociaż inflacja utrzymuje się powyżej celu Fed, wyraźnie spadła z ostatniego szczytu 7,1% w 2022 r. Preferowany przez bank centralny wskaźnik inflacji, indeks cen wydatków konsumpcyjnych, wzrósł w czerwcu o 2,5% w porównaniu z rokiem poprzednim. Odrębny wskaźnik bazowej inflacji konsumenckiej ochłodził się w lipcu czwarty miesiąc z rzędu. Tymczasem stopa bezrobocia wzrosła w zeszłym miesiącu, również czwarty raz z rzędu, osiągając 4,3%, a pracodawcy wyhamowali tempo zatrudniania.

Droga przed nami

Komentarze Powella prawdopodobnie zostaną dobrze przyjęte przez Amerykanów zmagających się z wysokimi stopami procentowymi kredytów hipotecznych, samochodów, kart kredytowych i innych pożyczek. Inwestorzy powszechnie spodziewają się obniżki o ćwierć punktu, gdy Federal Open Market Committee spotka się 17-18 września.

Nadal pojawiają się pytania na temat dalszej drogi Fed, a Powell nie udzielił żadnych dodatkowych wyjaśnień.

Inwestorzy rozważają, czy kolejny negatywny raport o zatrudnieniu zmusi Fed do obniżenia stóp o 50 punktów bazowych więcej niż zwykle we wrześniu. Inną kluczową kwestią jest to, jak decydenci polityczni będą postępować z tempem i rozmiarem obniżek stóp w kolejnych miesiącach.

Powell powiedział, że decydenci „zrobią wszystko, co w ich mocy, aby wesprzeć silny rynek pracy w miarę postępów w dążeniu do stabilizacji cen”.

„On chce zachować opcjonalność” — powiedział Jan Hatzius, główny ekonomista w Goldman Sachs. „Moja interpretacja jest taka, że ​​uważa, że ​​jest to zależne od danych. Jeśli osądza to z góry, to podnosi to poprzeczkę w podejmowaniu decyzji, gdy dane staną się dostępne”.

Przed wrześniowym spotkaniem urzędników mają zostać opublikowane jeszcze jeden raport o zatrudnieniu i dwa raporty o inflacji.

Prezes Rezerwy Federalnej w Bostonie Susan Collins i szef Rezerwy Federalnej w Filadelfii Patrick Harker stwierdzili w tym tygodniu, że bank centralny powinien wkrótce zacząć obniżać stopy procentowe, a tempo obniżek powinno być „stopniowe” i „metodyczne”.

„Teraz prawdopodobnie nie muszą iść o 50 punktów bazowych” – powiedział w piątek Bloomberg TV Jim Bullard, były prezes Fed w St. Louis. „Myślę, że to wywołałoby oczekiwania dotyczące naprawdę szybkiego tempa spadku stóp. Prawdopodobnie nie muszą tego robić”.

Na spotkaniu w przyszłym miesiącu przedstawiciele Rezerwy Federalnej opublikują nowe prognozy ekonomiczne i wskażą przewidywaną wysokość stóp procentowych na koniec każdego roku do 2026 r.

Pierwsze wydanie: 23 sierpnia 2024 | 23:15 IST