---

Odporność amerykańskiej gospodarki zaskakuje ekonomistów i inwestorów. Choć aktywność gospodarcza, a zwłaszcza inflacja, spowalniają, siła amerykańskiej gospodarki okazała się jak dotąd wyjątkowo solidna, np. dzięki silnemu wzrostowi PKB w II kwartale i sprzedaży detalicznej, co podkreśla, że amerykańscy konsumenci nie odczuwają kryzysu.

Gospodarka USA silniejsza niż UE

Nie co inaczej niż USA sprawa wygląda z kolei w strefie euro, gdzie inflacja wciąż utrzymuje się na podwyższonym poziomie. Fakt ten sprawia, że ekonomiści Danske Bank oczekują kolejnych podwyżek stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego na wrześniowym posiedzeniu, mimo że dynamika wzrostu w strefie euro wydaje się słabnąć szybciej niż w USA.

– Ogólnie rzecz biorąc, spodziewamy się kontynuacji lepszych wyników w USA w III kwartale, co będzie dodatkowym wsparciem dla dolara amerykańskiego – wskazują eksperci Danske Bank.

Odnosząc się zaś do polityki monetarnej amerykańskiej Rezerwy Federalnej, uważają oni, że ta dokonała w lipcu br. ostatniej podwyżki, kończąc tym samym trwający od marca 2020 r., najbardziej agresywny cykl zacieśniania od czterech dekad.

Inwestorzy zdają się podzielać ten pogląd. Fakt ten sprawia, że wkrótce uwaga może skupić się na tym, kiedy należy spodziewać się obniżek stóp procentowych przez Fed. Ekonomiści Danske Bank nie spodziewają się jednak, że nastąpi to w tym roku, o ile nie nastąpi nieoczekiwany poważny wstrząs.

– Z fundamentalnego punktu widzenia Stany Zjednoczone powinny pozostać rynkiem wysokich stóp procentowych, a akcje nadal będą atrakcyjne dla inwestorów zagranicznych, tak jak miało to miejsce od wiosny – wskazują eksperci.

Kurs euro spadnie do 1,03 USD

Jeśli chodzi zaś o sytuację na rynku walutowym, uważają oni, że euro jest obecnie przewartościowane w stosunku do dolara amerykańksiego. Z tego właśnie powodu, prognozują oni spadek kursu EUR/USD z 1,08 obecnie do 1,07 w ciągu najbliższego kwartału, 1,06 w perspektywie półrocza i zaledwie 1,03 za rok.

Wartym podkreślenia jest, iż projekcje te wyraźnie kontrastują z rynkowym konsensusem zakładającym wzrost kursu EUR/USD do 1,13 w ciagu kolejnych 12. miesięcy.

– Podtrzymujemy strategiczne argumenty za niższym EUR/USD w oparciu o względne warunki handlowe, realne stopy procentowe (perspektywy wzrostu) i względne jednostkowe koszty pracy. W najbliższym czasie spodziewamy się również kontynuacji obecnej ogólnej aprecjacji dolara amerykańskiego, ponieważ gospodarka USA pozostaje w lepszej kondycji. Ponadto uważamy, że istnieją zagrożenia dla trwającej narracji o dezinflacji i miękkim lądowaniu. Wszelkie odchylenia od tej narracji mogą spowodować spadek ryzyka, co w większości przypadków może być korzystne dla USD, np. jeśli inflacja w USA zaskoczy w górę w 3. kwartale – wskazują ekonomiści Danske Bank, zaznaczając przy tym jednak równocześnie, że globalny kryzys energetyczny i polityka fiskalna strefy euro to dwa czynniki do monitorowania, które mogą zmienić wycenę EUR/USD. Jeśli kryzys energetyczny złagodnieje i/lub kraje strefy euro powrócą do reżimu skoncentrowanego na zasadach fiskalnych, będzie miejsce na wyższą wycenę wartości godziwej EUR/USD.

Autor poleca również: