Para €/US$ wyhamowała wczoraj spadki. Kurs w ciągu dnia przebił się poniżej 1,07, ale na tych poziomach pojawił się wyraźniejszy popyt, który cofnął parę do otwarcia, tj. 1,0730. To m.in. efekt kolejnego jastrzębiego komunikatu z EBC. Rynek z rezerwą podszedł natomiast do kolejnego jastrzębiego sygnału od J.Powella, który mówił o dalszych podwyżkach stóp. Prawdopodobnie inwestorzy zakładają, że ruch po ostatnich payrolls był wystarczający. Bardzo podobnie zachował się także €/PLN. Po otwarciu na 4,74 para wzrosła do 4,77. Odbicie €/US$ jednak zahamowało ten ruch, sprowadzając €/PLN do 4,75, gdzie znajduje się także dziś rano.

Podobnie wyglądała sytuacja na Treasuries

We wtorek wzrosty rentowności wyhamowały. Od zaskakująco mocnych payrols i odbicia usługowego ISM wyraźnie spadły jednak oczekiwania na obniżki stop w USA w 2poł23. To z kolei pozwoliło na wzrost rentowności amerykańskiej 2latki o ponad 30pb. Na krajowym rynku wzrost rentowności jednak trwał. 10latka straciła wczoraj 20pb, 2latka nieco mniej niż 15pb.

Zobacz też: Dzięki tej decyzji Rosja dostanie ostro po kieszeni. My też

Kurs €/US$ powinien przejść w trend boczny

Kurs €/US$ dotarł do pierwszych sensowych poziomów wsparcia. Bez nowych prodolarowych informacji para powinna utrzymać się blisko 1,07 przez kilka kolejnych dni. Rynek ciągle liczy na obniżki stóp w USA w tym roku (choć oczekiwania wyraźnie spadły). W przypadku EBC też są takie oczekiwania, ale ich skala jest kosmetyczna (mniej niż 1 pełna obniżka jest w cenach). Ogólnie dość dobry jest też obraz sytuacji międzynarodowej, choć inwestorzy obawiają się m.in. ponownego zaognienia relacji miedzy USA i Chinami. Największe ryzyko dalszego spadku €/US$ na ten tydzień wiążemy jednak z jutrzejszymi danymi o inflacji z Niemiec, jeżeli potwierdzą szybsze niż oczekiwano hamowanie presji cenowej w Europie. To podkopie oczekiwania na dalsze zdecydowane podwyżki stóp EBC.

Wzrosły także ryzyka dla naszego scenariusza dla €/US$ na dłuższy termin. Jeżeli koniunktura w USA pozostanie dość dobra, to Fed raczej nie zdecyduje się na obniżki stóp w tym roku. Z kolei wątpliwości budzą też ostatnie dane inflacyjne z Europy, które okazały się niższe od oczekiwań. Na bazie pojedynczych danych swoich prognoz nie zmieniamy, ale szanse na wzrost €/US$ do 1,15 w 2kw23 zdecydowanie spadły. Dolarowi nadal nie pomaga otoczenie międzynarodowe, co ciągle wspiera nasze oczekiwania na wzrost €/US$ w dalszej części roku. Otwarcie gospodarki w Chinach wspiera waluty EM w Azji, jak i producentów surowców, kosztem właśnie dolara.

Zobacz też: Kursy walut: czegoś takiego nie widzieliśmy od 53 lat

Presja na złotego może się utrzymać: euro może znów kosztować 4,80!

Wyhamowanie spadku €/US$ niekoniecznie musi zatrzymać osłabienie złotego. Nadal widzimy spore szanse, że para €/PLN dotrze do 4,80. Inwestorzy mogą obawiać się konsekwencji przyszłotygodniowej decyzji TSUE ws kredytów walutowych i jej konsekwencji dla krajowych banków, czy waluty. Złoty znów traci też np. na tle forinta, co sugeruje, że nadal budowane są pozycje na wzrost HUF/PLN.

Nadal jednak uważamy, że fundamenty stojące za złotym są jednak solidne i w dalszej części roku para powinna wrócić do 4,70 lub poniżej. Oczekujemy zawężenia deficytu handlowego, dzięki stosunkowo dobrej sytuacji w przemyśle i tańszym surowcom energetycznym. Uporczywie wysoka inflacja wyklucza także obniżki stóp w tym roku, podczas gdy rynek wycenia taki scenariusz np. w przypadku Fed.

Zobacz też: Poważne tąpnięcie! To pierwszy raz od 40 lat

Przecena SPW na tle rynków bazowych

SPW mogą w nadal tracić w lutym, nawet jeżeli trend wzrostowy rentowności na rynkach bazowych się zatrzyma. Z jednej strony czeka nas orzeczenie TSUE, które może uderzyć w banki (nowe duże rezerwy) i zahamować ich zakupy SPW na jakiś czas. Z drugiej w lutym spodziewamy się zdecydowanie mniej korzystnej sytuacji podażowej. Nie ma dużych zapadalności, a oferta SPW i innych papierów gwarantowanych przez Skarb Państwa będzie raczej wyraźnie wyższa jak w styczniu. Decyzja RPP i konferencja Prezesa Glapińskiego nie powinny mieć na rynek wpływu. Nie ma oczekiwań na zmiany stóp w najbliższym czasie i przekaz z Rady najprawdopodobniej tego nie zmieni.

Nadal uważamy jednak, że ew. przecena SPW będzie krótkotrwała. Ostatnie umocnienie rynków długu w Polsce i zagranicą było tak znaczące, że wielu inwestorów wciąż czeka na spadek cen obligacji, aby pokryć swoje krótkie pozycje w POLGBs, albo zwiększyć portfele obligacji, w oczekiwaniu na spadek inflacji w trakcie roku. Nie da się też nie zauważyć globalnej dezinflacji, która cały czas wspiera oczekiwania na obniżki stóp w 2poł23 zarówno w kraju, jak i na rynkach bazowych.

Zobacz też: Gospodarka Rosji jest w bardzo trudnej sytuacji, kleszcze się zaciskają

**********

Kursy walut NBP (09.02.2023 r.): tabela walut NBP

bieżące kursy średnie walut obcych w złotych określonych w § 2 pkt 1 i 2 uchwały Nr 51/2002 Zarządu Narodowego Banku Polskiego z dnia 23 września 2002 r. w sprawie sposobu wyliczania i ogłaszania bieżących kursów walut obcych (Dz. Urz. NBP z 2022 r. poz. 10 i 21):

Tabela nr 027/A/NBP/2023 z dnia 2023-02-08

*) kurs UAH z dnia 29.07.2022 r.

Powyższa tabela opublikowana została w środę i będzie obowiązywać do czwartkowego południa. Bank centralny codziennie (w dni robocze) w godzinach 11:45-12:15 publikuje nową tabelę walut.