Miniony tydzień przyniósł kontynuację deprecjacji złotego, jednak jej skala w drugiej jego części zmniejszyła się. EUR/PLN kończył piątkową sesję w okolicach 4,6450, a USD/PLN w pobliżu 4,36. Na globalnym rynku FX dolar kontynuował aprecjację, jego indeks (DXY) ustanowił 5-cio miesięczne maksima, a kurs EUR/USD spadł do 1,0650. 

• Rynek stopy procentowej – Potencjał spadkowy rentowności krajowych SPW ograniczony
• Rynek walutowy – Złoty może kontynuować aprecjację.

Na początku tygodnia złoty pozostawał jeszcze pod negatywnym wpływem ostatniej decyzji RPP, a kursy EUR/PLN i USD/PLN dynamicznie zwyżkowały osiągając lub zbliżając się do istotnych technicznych oporów (odpowiednio 4,70 i 4,3650). Po ich teście, złoty wspomagany słownymi interwencjami prezesa PFR oraz wiceministra finansów zaczął się dynamicznie umacniać, redukując dużą część osłabienia z pierwszych sesji tygodnia. Warto dodać, że złotemu sprzyjał umacniający się juan oraz ewoluujące w kierunku risk-on globalne otoczenie, które napędzane było oczekiwaniami na zakończenie cykli podwyżek stóp przez Fed i EBC. Natomiast na negatywne, globalne sygnały (podwyżka stóp przez EBC i zniżkujący kurs EUR/USD) złoty reagował w sposób bardzo umiarkowany.

Zobacz również: Kursy walut: burza na walutach ⚠️ Euro idzie na łeb i na szyję

Naszym zdaniem w perspektywie kilku najbliższych sesji ryzyka dla złotego ponownie przesunięte będą w kierunku jego aprecjacji (dla EUR/PLN w kierunku 4,58-4,60), na co wpływać będzie oddziaływanie czynników globalnych. Szans dla złotego upatrujemy w możliwym, większym odreagowaniu kursu EUR/USD, który zniżkując przez dziewięć tygodni z rzędu dotarł do dość ważnych, technicznych wsparć (okolice 1,0650) i w dużym stopniu zdyskontował już zakończenie cyklu podwyżek stóp przez EBC. Dodatkowo widzimy dokonujące się przesilenie trendu spadkowego chińskiego juana oraz możliwe utrzymanie trybu risk-on. Zagrożeniem dla PLN może być natomiast ewentualny, jastrzębi wydźwięk środowego posiedzenia Fed.

Zobacz również: Czegoś takiego na kursie euro, dolara i funta nie widzieliśmy od początku wojny…

Na krajowym rynku stopy procentowej w skali tygodnia wyceny SPW bardzo nieznacznie wzrosły, obligacje 2-letnie kończyły piątek w okolicach 4,85%, a 10 letnie w pobliżu 5,60%. Wyraźnie rosły natomiast rentowności na rynkach bazowych (6-13 pb.), a dochodowości papierów z USA kończyły tydzień w okolicach wieloletnich maksimów. U podstaw uspokojenia krajowego rynku FI stało jego techniczne wykupienie (głównie krótkiego końca krzywej), wsparte bardzo wymagającymi wycenami dalszych obniżek stóp w Polsce do końca br. (o ok. 125 pb), które w naszej ocenie będą ograniczać potencjał jak i dynamikę spadku dochodowości w najbliższych tygodniach. Rynki bazowe reagowały natomiast na podwyżkę stóp przez EBC oraz spowolnienie procesu dezinflacji (dane o CPI z USA z ubiegłego tygodnia), na które duży wpływ mają rosnące do 11-miesiecznych maksimów ceny ropy naftowej. Po piątkowej sesji rynki wyceniają utrzymanie stóp procentowych EBC na obecnych poziomach do ok. połowy 2024 roku, a także brak podwyżek stóp przez Fed na dwóch najbliższych posiedzeniach. To w obliczu oczekiwanego przez nas co najmniej krótkoterminowego przesilenia na rynku ropy może w najbliższych tygodniach wspierać stabilizację lub spadki dochodowości UST i Bundów.

Zobacz również: Euro i franka mega w górę, mocne spadki funta na rynku walutowym FOREX

Obecny tydzień oprócz posiedzenia Fed (na którym kluczowe będą nowe projekcje) przyniesie szereg danych makro z krajowej gospodarki (inflacja bazowa CPI, inflacja PPI, sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa oraz decyzję Moody’s ws. ratingu Polski). Ewentualne niższe od oczekiwań odczyty wspierałyby obecne wyceny przebiegu cyklu luzowania polityki pieniężnej w Polsce. W takim otoczeniu oczekujemy w najbliższym czasie lekkiej tendencji spadkowej rentowności krajowych SPW (z naciskiem na dłuższe tenory) lub kontynuacji trendów bocznych.

Zobacz również: Co dalej z kursem euro (EUR) czy franka (CHF)? Analiza

Wykres dnia: Spready dla krajowych SPW mocno odchyliły się od średnich, co może wspierać mocniejsze zachowanie długiego końca krzywej. 

Źródło: Refinitiv

************** 

Kursy walut NBP 19.09.2023 r.: tabela walut NBP

bieżące kursy średnie walut obcych w złotych określonych w § 2 pkt 1 i 2 uchwały Nr 51/2002 Zarządu Narodowego Banku Polskiego z dnia 23 września 2002 r. w sprawie sposobu wyliczania i ogłaszania bieżących kursów walut obcych (Dz. Urz. NBP z 2022 r. poz. 10 i 21):

Tabela nr 108/A/NBP/2023 z dnia 2023-09-18

Powyższa tabela opublikowana została w poniedziałek i będzie obowiązywać do wtorkowego południa. Bank centralny codziennie (w dni robocze) w godzinach 11:45-12:15 publikuje nową tabelę walut.