W ubiegłym tygodniu złoty symbolicznie umocnił się do euro oraz wyraźnie względem dolara, kurs EUR/PLN zniżkował w pobliże 4,33, a USD/PLN w okolice 3,97. Na bazowych rynkach FX, w skali tygodnia, kurs EUR/USD wzrósł o ok. 1,2% i zamknął piątek w pobliżu 1,09.

• Rynek stopy procentowej – Bardzo słabe dane z Europy przywróciły rynkową grę na obniżki stóp EBC.
• Rynek walutowy – Złoty w skali tygodnia umocnił się, główne zagrożenie to nadmierny rynkowy optymizm.

Złoty na przestrzeni tygodnia podlegał głównie nastrojom z rynków bazowych, a te kształtował przekaz z posiedzeń EBC i Fed, z których ten ostatni obniżył ścieżkę stóp procentowych na 2024 r. o 50 pb. względem projekcji z września br. Skutkiem tego było osłabienie dolara oraz mocne zwyżki na rynkach kapitałowych, co wspierało waluty z rynków EM. Skalę wzrostów EUR/USD zwiększyła jeszcze rozczarowująca inwestorów jastrzębia narracja EBC po czwartkowym posiedzeniu, co umocniło euro, doprowadzając do testu listopadowego szczytu z okolic 1,10. Tendencje te schłodziły nieco publikowane w piątek bardzo słabe, wskazujące na recesję dane o grudniowej aktywności gospodarczej z głównych europejskich gospodarek oraz strefy euro (indeksy PMI), które ponownie nasiliły rynkowe oczekiwania na szybsze obniżki stóp przez EBC. Lokalnie złotego wspierały oczekiwania na szybką wypłatę pierwszych transz środków na polskie KPO, co w świetle informacji napływających ze szczytu unijnego z końca tygodnia wydaje się materializować.

Sprawdź również: Kurs dolara mocno w górę! [analizujemy CHF/PLN, EUR/PLN, EUR/USD, GBP/USD, indeksy, ceną złota, ropę]

Przesunięcia EUR/USD oraz indeksu dolarowego z ubiegłego tygodnia, wsparte gołębim przekazem Fed, sugerują kontynuację deprecjacji dolara, co najmniej w średnim horyzoncie czasowym. To powinno dalej wspierać waluty z rynków EM. Zagrożeniem w krótkim terminie są nadmiernie optymistyczne nastroje na rynkach kapitałowych (dodatnio skorelowanych z walutami EM), co m. in. widać na wskaźnikach nastrojów. W piątek kurs EUR/PLN naruszył opór na 4,33, co w kolejnych dniach może wygenerować większą korektę z pierwszym celem znajdującym się w strefie 4,36-4,37.

Sprawdź również: Już wiemy po ile będą waluty w 2024 r.

Na globalnych rynkach FI w minionym tygodniu rentowności SPW mocno spadły ustanawiając dla większości tenorów nowe, co najmniej kilkumiesięczne minima. Dochodowości polskich obligacji zniżkowały o 20-29 pb., a na rynkach bazowych w przedziale 19-33 pb. Dyskontowany przez rynki od tygodni zwrot w polityce pieniężnej głównych banków centralnych, który miałby nastąpić w 2024 roku, znalazł w kończącym się tygodniu częściowe potwierdzenie. Zbliżanie się obniżek stóp w USA potwierdził w opublikowanych w środę projekcjach Fed, jednak EBC pozostał przy swojej dotychczasowej narracji (wyższe stopy na dłużej), choć rynek raczej w takie zapewnienia bankierów z EBC nie uwierzył, co wsparły w piątek bardzo słabe odczyty indeksów PMI z Europy. W tak pozytywnym otoczeniu zniżkowały również mocno dochodowości polskich SPW, wspierane przez silny popyt (patrz wtorkowa aukcja MF) i w tenorze 5-cio oraz 10-cio letnim ustanowiły nowe, ok. 20-miesięczne minima. Mocnym zniżkom dochodowości krajowych SPW nie towarzyszył jednak analogiczny pod względem skali spadek kontraktów FRA, co np. może wskazywać, że rynek instrumentów pochodnych pozostaje nieco zdystansowany względem perspektyw kontynuacji trendu w krótkim horyzoncie czasowym.         

Sprawdź również: Właśnie tyle zapłacisz za najważniejsze waluty 2024

Skala globalnych przesunięć rentowności z ostatnich tygodni, silne, techniczne wykupienie obligacji ale również wielkość dyskontowanych obniżek stóp procentowych w 2024 roku pozostają w krótkim terminie argumentami za przynajmniej uspokojeniem nastrojów na rynkach FI. W średnim i dłuższym terminie postępująca dezinflacja ale i oczekiwania co do koniunktury gospodarczej wspierać będą kontynuację trendów spadkowych rentowności, z których np. 10-cio letnie UST mogą na koniec 2024 zbliżyć się do okolic 3%.

Sprawdź również: Zobacz kiedy dokonać sprzedaży walut – okiem analityka

Wykres dnia: Rentowności obligacji 10-cio letnich zamknęły ubiegły tydzień na nowych, wielomiesięcznych minimach.

Źródło: Refinitiv

**************

Kursy walut NBP 19.12.2023 r.: aktualna tabela walut

bieżące kursy średnie walut obcych w złotych określonych w § 2 pkt 1 i 2 uchwały Nr 51/2002 Zarządu Narodowego Banku Polskiego z dnia 23 września 2002 r. w sprawie sposobu wyliczania i ogłaszania bieżących kursów walut obcych (Dz. Urz. NBP z 2022 r. poz. 10 i 21):

Tabela nr 212/A/NBP/2023 z dnia 2023-12-18

Powyższa tabela opublikowana została w poniedziałek i będzie obowiązywać do wtorkowego południa. Bank centralny codziennie (w dni robocze) w godzinach 11:45-12:15 publikuje nową tabelę walut.