Kurs €/US$ kontynuował wczoraj spadek z 1,0650, docierając do 1,06. Para nie była jednak w stanie tego poziomu przełamać i dziś rano cofnęła się do 1,0620. Wsparciem dla dolara pozostają spekulacje na to, że Fed podniesie swoje stopy wyżej i zacznie obniżać później niż wycenia to rynek. Taki scenariusz generalnie wzmocniły wczorajsze minutes FOMC. Zaskoczeniem dla rynków mogła być natomiast wypowiedź F.Villeroya z EBC, który stwierdził, że oczekiwania co do docelowej stopy EBC są przesadzone. Na razie rynek nie potraktował jej jednak jako sygnału zmiany nastawienia w Radzie Prezesów. Nie było to jednak równie widoczne na rynkach długu. Zmiany rentowności amerykańskich czy niemieckich obligacji były wczoraj dość małe, w granicach np. 2pb w przypadku 10latek.

Zobacz też: Kursy walut: zaskoczyły Polaków! Złoty skontrowany, jest nagorzej od dwóch lat…

Para €/PLN utrzymała się w środę przy 4,75. Kurs próbował wybicia zarówno w górę i dół, ale w obu przypadkach nieskutecznie. W przypadku SPW na długim końcu działo się dość niewiele, rentowności w ślad za rynkami bazowymi spadły o około 5pb. Ale już w przypadku 2latki rentowność obniżyła się wczoraj o ponad 10pb. Naszym zdaniem, ostatnie dane z gospodarki (szczególnie sprzedaż detaliczna), budzą obawy przed szybkim osłabieniem koniunktury oraz hamowaniem inflacji w 1poł23. W efekcie inwestorzy znów zastanawiają się na ile realne są obniżki stóp NBP jeszcze w tym roku.

Ponowne próby przełamania 1,06 przez €/US$

W końcówce tygodnia spodziewamy się kolejnych prób wybicia się pary €/US$ poniżej 1,06, ale prawdopodobnie nieudanych. W kalendarium mamy przede wszystkim wypowiedzi członków Fed i EBC, które powinny utrzymać jastrzębi ton, co najprawdopodobniej jest już w cenach. Dane (m.in. kolejne odczyty PKB za 4kw22 z USA, czy gospodarek strefy euro) raczej nie zaskoczą na tyle żeby wygenerować większy ruch na parze. Wsparciem dla dolara mogłyby być ryzyka geopolityczne, m.in. z uwagi na wizytę szefa dyplomacji Chin w Rosji, ale na razie takiego efektu nie widać. W razie przełamania wczorajszych dołków na 1,06 kolejnym technicznym wsparciem dla kursu będą okolice 1,0550.

Zobacz też: Ta spółka jeszcze do niedawna była w WIG20. Dziś ma rekordowe straty

Nie zmieniamy jednak naszej oceny perspektyw €/US$ w dłuższym terminie. Spadek pary w lutym to najprawdopodobniej tylko korekta po silnym wzroście kursu w poprzednich miesiącach. Fed może nie rozpocząć obniżek stóp tak szybko jak jeszcze niedawno wyceniał to rynek, ale i tak odbędzie się to wcześniej i mocniej, niż spodziewane poluzowanie EBC. Dolarowi nie sprzyja ponadto wzrost apetytu na ryzyko. Odejście Chin od polityki zero-Covid wspiera m.in. popyt na waluty EM kosztem dolara. Dlatego nadal widzimy wzrost €/US$ nawet do 1,15 w 2poł23.

Realizacja zysków na €/PLN po TSUE mogła się już zakończyć

Złoty znów osłabia się na tle walut regionu, np. forinta. Ostatnie dane z kraju budzą obawy o koniunkturę w tym półroczu, wspierając odbudowę oczekiwań na obniżki stóp NBP na przełomie roku. Niepokój budzą też potencjalne konsekwencje orzeczenia TSUE ws. kredytów frankowych. Instytucje międzynarodowe (np. Moody’s czy Fitch) oceniły ją jako negatywną dla krajowego sektora bankowego. Sugeruje to, że realizacja zysków / spadek €/PLN po samej decyzji TSUE już się zakończyła. Dlatego też nadal uważamy, że w marcu kurs może dotrzeć do 4,80-82.

Zobacz też: Kursy walut — prognozy. Jeżeli masz „złotówki” to bądź ostrożny

Ryzyka związane z TSUE nie zmieniają jednak naszej opinii o €/PLN w dłuższym terminie. Uważamy, że fundamenty złotego pozostają relatywnie solidne. Oczekujemy m.in. dalszego zawężenia deficytu handlowego dzięki lepszym wynikom eksportu (przy mniejszych obawach o koniunkturę w Europie) oraz taniejącym surowcom energetycznym (przede wszystkim gazu). Jednocześnie wysoka inflacja bazowa to ważny argument przeciw cięciom stóp w tym roku. Dlatego w 2poł23 spodziewamy się powrotu €/PLN do 4,70 lub poniżej. Ryzykiem pozostaje jednak konflikt na Ukrainie, wielu analityków militarnych spodziewa się ponownej eskalacji walk na wiosnę.

*********

Kursy walut NBP (24.02.2023 r.): tabela walut NBP

bieżące kursy średnie walut obcych w złotych określonych w § 2 pkt 1 i 2 uchwały Nr 51/2002 Zarządu Narodowego Banku Polskiego z dnia 23 września 2002 r. w sprawie sposobu wyliczania i ogłaszania bieżących kursów walut obcych (Dz. Urz. NBP z 2022 r. poz. 10 i 21):

Tabela nr 038/A/NBP/2023 z dnia 2023-02-23

*) kurs UAH z dnia 29.07.2022 r.

Powyższa tabela opublikowana została w czwartek i będzie obowiązywać do piątkowego południa. Bank centralny codziennie (w dni robocze) w godzinach 11:45-12:15 publikuje nową tabelę walut.