W naszej ocenie istotny wpływ na nastawienie RPP w najbliższym czasie mieć będzie przygotowywana przez analityków NBP nowa projekcja ekonomiczna, która przedstawiona zostanie członkom gremium przed marcowym posiedzeniem. Sądzimy, że jej wskazania potwierdzające trend spadkowy inflacji w tym roku może efektywnie zamknąć drzwi do dalszych podwyżek stóp procentowych. Uważamy jednak, że przewidywany powrót inflacji CPI do pasma odchyleń od celu NBP (2.5% +/- 1pp) dopiero w 2025 roku nie pozwoli na „gołębi” zwrot i jasną zapowiedź obniżek stóp procentowych już w tym roku. W naszym scenariuszu bazowym zakładamy, że szybki wzrost płac i „lepka” inflacja bazowa nie stworzą warunków do złagodzenia polityki pieniężnej przed końcem br. Jeżeli jednak inflacja okazałaby się niższa od naszych oczekiwań (i zbieżna z prognozą Prezesa Glapińskiego) nie wykluczamy, że Rada może zdecydować się na obniżki stóp procentowych w drugiej połowie roku. Zakładamy, że w takim wypadku taka decyzja mogłaby zapaść po wakacjach (na posiedzeniu we wrześniu lub październiku).

Sprawdź również: Podwyżka stóp procentowych w Polsce w 2023 roku? Rynek już w to nie wierzy! Oto mocne dowody

Kurs franka szwajcarskiego: jedziemy na 5 złotych?!

Od początku grudnia kurs walutowy CHF/PLN podążał ruchem horyzontalnym w okolicach poziomu 4,75. Jednak w drugiej połowie ostatniego miesiąca 2022r. oraz w połowie stycznia mogliśmy obserwować momenty umacniania się złotego, co szło w parze z pozytywnym postrzeganiem naszego rynku przez inwestorów, a kurs zniżkował nawet do okolic 4,65. Wygląda jednak na to, że dalsze umocnienie polskiej waluty jest ograniczone przez komunikowaną przez Radę Polityki Pieniężnej przerwę w cyklu podwyżek stóp procentowych.

Równocześnie możemy obserwować kontynuację zacieśniania monetarnego przez SNB, który w grudniu dokonał trzeciej z rzędu podwyżki swojej głównej stopy procentowej. Tym razem podniesiono stopy o 50pb do poziomu 1,00%. Jednocześnie nie wykluczono kolejnych podwyżek na następnych spotkaniach oraz zaprezentowano nowe prognozy inflacji sugerujące wzrost wskaźnika. Pomimo iż inflacja CPI szczyt ma już za sobą, ostatni odczyt inflacji bazowej był wyższy od poprzedniego. W świetle powyższych informacji oczekujemy, że kurs CHF/PLN wzrośnie do poziomu 4,95 w 2023 roku.

Sprawdź również: Masz franki (CHF), euro (EUR), dolary (USD) czy forinty (HUF)? Uważaj

Argumenty za spadkiem kursu CHFPLN

• Zakończenie działań wojennych na Ukrainie, powrót światowej gospodarki na wzrostową ścieżkę dynamiki PKB i w konsekwencji wzrost „apetytu na ryzyko”
• Możliwe interwencje walutowe Szwajcarskiego Banku Centralnego
• Przewartościowanie franka w stosunku do innych walut
• Złagodzenie jastrzębiej polityki przez SNB w obliczu spadku oczekiwań inflacyjnych

Sprawdź również: Coś takiego przed pandemią szokowało, teraz może zostać przykrą codziennością

Argumenty za wzrostem kursu CHFPLN

• Utrzymanie jastrzębiego tonu w zakresie polityki pieniężnej przez SNB oraz wzrost oczekiwań inflacyjnych w Szwajcarii
• Utrzymywanie się zmienności na rynkach w połączeniu z obawami o przyszły poziom wzrostu gospodarczego i wyprzedażą ryzykownych aktywów
• Potencjalna eskalacja napięć politycznych i handlowych zwiększająca popyt na tzw. bezpieczne aktywa do których należy frank szwajcarski
• Interwencje Narodowego Banku Polski w celu osłabienia polskiego złotego, przy jednoczesnym braku uczestnictwa w procesie przewalutowania kredytów frankowych

Sprawdź również: Jak to się stało, że PLN poszedł na dno?

Prognozy dla walut: kursy dolara (USD), korony norweskiej (NOK), euro (EUR), funta (GBP), franka (CHF)