Publikowane w ostatnim czasie dane z Polski okazały się bliskie rynkowych oczekiwań. W przypadku miękkich wskaźników aktywności gospodarczej słabość kontynuowana była w przemyśle, zaś w usługach widoczna jest poprawa. W kontekście wzrostu PKB uważamy, że cykliczny dołek miał miejsce w pierwszej połowie 2023. W średnim terminie dostrzegamy coraz więcej optymistycznych sygnałów. Zaliczyć tutaj możemy choćby Bezpieczny Kredyt 2%, wyższą wypłatę 14-tej emerytury, odbicie płac realnych czy waloryzację 500+. Nie wygeneruje to V-kształtnego ożywienia gospodarczego, ale gospodarka powinna zmienić trajektorię ze spadkowej na wzrostową.

Zobacz także: Gospodarka Niemiec – koniec marzeń o odbiciu? Najnowsze dane i reakcja kursu euro

Minięcie dołka aktywności gospodarczej skłania nas do utrzymania pozytywnego nastawienia do rynku pracy. Zatrudnienie obniża się i jest bliskie osiągnięcia minimum. Nie spodziewamy się jednak przekroczenia 6% na stopie bezrobocia rejestrowanego. Dynamika wzrostu płac nominalnych pozostaje wysoka. W kolejnych miesiącach nie można wykluczać ponownego przyspieszenia w płacach nominalnych na fali rodzącego się ożywienia gospodarczego. Inflacja obniża się, choć pozostaje wysoka. Transmisja szoków energetycznych i żywnościowych zwalnia, co ma swoje odzwierciedlenie w obniżaniu się inflacji bazowej. Podtrzymuje ją jednak wysoka dynamika wynagrodzeń i wysokie oczekiwania inflacyjne. Impet wzrostu tej części koszyka powrócił w październiku do poziomów notowanych przed wrześniem, kiedy to działania rządowe poskutkowały spadkiem cen bazowych. Prognozujemy, że inflacja odbije w listopadzie, w kierunku 7%. Potencjał do dalszych spadków wyczerpie się w I kwartale 2024 roku. Inflacja bazowa może obniżyć się naszym zdaniem w okolicę 7-8% na koniec roku.

Zobacz także: Kursy dolara i euro mocno w dół na rynku walutowym

RPP pozostawiła stopy procentowe na ostatnim posiedzeniu, na niezmienionym poziomie. W konsekwencji, główna stopa procentowa wynosi 5,75%. Po wyborach parlamentarnych retoryka RPP uległa wyraźnej zmianie w jastrzębim kierunku, co zostało odzwierciedlone w listopadowym komunikacie. Spodziewamy się, że w grudniu stopy zostaną utrzymane na obecnym poziomie. W kolejnym roku spodziewamy się także utrzymania stóp bez zmian z pewnym ryzykiem ich lekkiego wzrostu, jeśli inflacja okazałaby się bardzie uporczywa niż sądzi RPP. W horyzoncie roku rynek wycenia 75pb obniżek.

Zobacz także: Prognozy kursu euro. Złoty to najmocniej oblegana waluta świata – ekspert

Notowania EURPLN wzrosły. Naszym zdaniem, głównymi czynnikami oddziałującymi na zmianę kursu w ostatnim czasie, była mocna obniżka stóp procentowych w Polsce, ekspansywna polityka fiskalna (potrzeby pożyczkowe) oraz szeroka aprecjacja dolara. W kolejnych miesiącach spodziewamy się umocnienia PLN z uwagi na fakt, że ożywienie gospodarcze wydaje się mocniejsze, a sentyment do polskiej waluty nie słabnie. Dodatkowo, RPP prowadzi mniej gołębią politykę pieniężną. Czynnikiem ryzyka dla prognozy jest pojawienie się głębokiej recesji w światowej gospodarce.

Zobacz także: Ależ trzęsienie ziemi na walutach: euro i frank runęły o ponad pół złotego