Obecnie napięcia na rynkach zmniejszyły się i znowu chciwość zdecydowanie przeważa nad strachem. Obserwowane na giełdach wzrosty (przede wszystkim w USA, Unii Europejskiej i w Japonii) napędza jednak głównie branża technologiczna, która zyskała wiatr w żagle dzięki nadziejom związanym z rozwojem sztucznej inteligencji (AI).

Notowania wielu innych sektorów w 2023 r. stoją w miejscu lub odnotowują spadki, a wielu komentatorów wciąż przestrzega inwestorów przed nadmiernym entuzjazmem, wskazując m.in. na możliwość wystąpienia recesji w amerykańskiej gospodarce w drugiej połowie roku.

Dalsza część artykułu pod materiałem wideo

Jednym z zagrożeń – jak w obszernym opracowaniu zauważa agencja Bloomberga – pozostaje zadłużenie, które w środowisku gwałtownie podniesionych stóp procentowych stało się katalizatorem kryzysu bankowego w marcu i stanowi coraz większe obciążenie także dla firm.

Cytowany przez Bloomberga Richard Cooper z firmy prawniczej Cleary Gottlieb, która specjalizuje się w prawnej obsłudze korporacyjnych bankructw, nie ma wątpliwości, że lada moment będziemy mieć lawinę upadłości w USA. Cooper wnioskuje z tego, że jego firma nie miała tyle pracy od czasu światowego kryzysu finansowego 2007-09.

Według danych zbieranych przez Bloomberga, który liczy, ile korporacyjnych obligacji rynek ocenia jako ryzykowną inwestycję z powodu możliwego bankructwa dłużnika, takie kryteria spełnia obecnie aż 590 mld dol. korporacyjnego długu.

Część tych firm może mieć problemy związane ze zmianami, jakie wywołała pandemia czy nie wytrzymują konkurencji. Pewien poziom bankructw jest normalny w gospodarce wolnorynkowej, szczególnie jeśli są to bankructwa z właściwych powodów, czyli na przykład dysfunkcyjna firma ustępuje miejsca zdrowszej konkurencji.

Ta góra długu w ocenie Bloomberga kryje jednak głębszy problem. To bardzo toksyczny dług, który pomnażał się w erze łatwego pieniądza, gdy stopy procentowe utrzymywano przez długi czas na rekordowo niskim poziomie.

O tym, jak duży może to być problem, świadczą twarde dane. I tak w USA rynek wysoko oprocentowanych obligacji korporacyjnych (czyli takich, które rynek ocenia jako ryzykowne) w latach 2008-21 powiększył się ponad dwa razy, osiągając wartość 3 bilionów dol.

Wiele z tych zobowiązań ma być niebawem spłacona. Tymczasem dłużnicy mogą nie mieć pieniędzy, a z powodu zacieśnionych warunków kredytowania będą mieli znacznie większe problemy, by zadłużyć się po raz kolejny.

Oczywiście, ten scenariusz może się nie zrealizować. Tak stało się już z co najmniej kilkoma apokaliptycznymi scenariuszami, których w wyjątkowo trudnym dla rynków finansowych 2022 r. nie brakowało.

Jak podkreśla Bloomberg, sama amerykańska gospodarka wykazuje wyjątkowo odporność na szoki, a spadająca inflacja daje nadzieję, że uda się ją przezwyciężyć bez pojawienia się recesji w gospodarce. To też jednak z drugiej strony byłoby wydarzeniem bez precedensu.