Odblokuj Editor’s Digest za darmo

Roula Khalaf, redaktorka FT, wybiera swoje ulubione historie w tym cotygodniowym biuletynie.

W chińskich magazynach zgromadził się największy od czterech lat nadmiar miedzi po gwałtownym wzroście cen i słabym popycie konsumenckim, które skłoniły producentów z największej gospodarki Azji do wycofania się z zakupów najważniejszego metalu przemysłowego na świecie.

Według danych Bloomberg, zapasy metalu w magazynach Shanghai Futures Exchange wzrosły w tym miesiącu do najwyższego poziomu od 2020 roku i wyniosły około 330 000 ton. Wcześniej ostatni raz osiągnęli ten poziom w 2015 roku.

Zhang Jiefu, starszy analityk w Zhengxin Futures, powiedział, że nadwyżki metalu „po prostu nie można skonsumować”, dodając, że producenci przewodów i kabli znajdują się pod „ogromną presją” z powodu pogorszenia koniunktury w chińskim sektorze nieruchomości.

Miedź jest szeroko stosowana w instalacjach elektrycznych, wodno-kanalizacyjnych i sprzęcie AGD po zakończeniu budowy.

Nagromadzenie zapasów miedzi uwypukla niestabilny stan sektora przemysłowego kraju, który ograniczył popyt, gdy w zeszłym miesiącu cena czerwonego metalu wzrosła do rekordowo wysokiego poziomu powyżej 11 000 dolarów za tonę w wyniku szaleństwa spekulacyjnego handlu pod przewodnictwem USA.

Zapasy w magazynach powiązanych z największymi giełdami metali na świecie są wykorzystywane przez handlowców i analityków jako kluczowe wskaźniki siły rynku, ponieważ zapełniają się, gdy rynek jest nadpodaż i wyczerpują się, gdy popyt jest wysoki.

„Jeśli jesteś producentem miedzi w Chinach, masz wszelkie podstawy, aby wyczerpać własne zapasy i wstrzymać się z zakupami na rynku, ponieważ popyt jest OK, ale nie jest fenomenalny, a ceny na świecie gwałtownie wzrosły” – powiedział David Wilson, strateg ds. surowców w firmie BNP Paribas.

Wzrost zapasów miedzi odzwierciedla pogorszenie koniunktury na rynku nieruchomości w Chinach, a także powolną działalność produkcyjną i kredytową, wynikającą z wycofywania się Pekinu z bezpośredniego stymulowania konsumpcji gospodarstw domowych.

W ciągu czterech tygodni od rekordowego poziomu cena miedzi spadła o 13 procent do 9600 dolarów za tonę, na co wpływa słaby popyt w Chinach.

Zapasy miedzi zwykle gromadzą się w pierwszych miesiącach roku i zaczynają się zmniejszać wiosną po święcie chińskiego Nowego Roku Księżycowego, gdy fabryki ponownie zwiększają produkcję. Jednak w tym roku wzrost zapasów trwał dłużej niż zwykle.

W przeciwieństwie do sytuacji w Chinach handlowcy ostrzegali, że światowe zapasy miedzi nadal utrzymują się na niebezpiecznie niskim poziomie, a zużycie wynosi zaledwie kilka dni. Stwarza to, ich zdaniem, ryzyko niestabilnych wzrostów cen.

Słaby rynek w Chinach spowodował, że miedź dostarczana do Szanghaju była notowana z dyskontem w stosunku do globalnej ceny referencyjnej, co jest rzadkim zjawiskiem.

Wydaje się jednak, że chińscy producenci miedzi niedawno ponownie zaczęli kupować ten metal, a zapasy odnotowały niewielkie spadki w ciągu ostatnich dwóch tygodni.

Niemniej jednak gromadzenie się zapasów miedzi wskazuje na wstrząsy, przed którymi stoi sektor z powodu globalnej nadpodaży hut. Indonezja, Indie i Demokratyczna Republika Konga mają wkrótce pójść w ślady Chin i zwiększyć wkrótce znaczne moce produkcyjne w hutnictwie.

„To największa ilość nowych mocy produkcyjnych huty w okresie od 12 do 24 miesięcy, jaką kiedykolwiek mieliśmy” – powiedział Wilson.

Pod koniec ubiegłego roku zamknięcie gigantycznej kopalni w Panamie i cięcia w wytycznych dotyczących produkcji miedzi przez największe światowe firmy wydobywcze sprawiły, że analitycy spodziewali się niedoborów metali w związku z walką hut o ograniczony surowiec.

Zarządzający funduszami podtrzymali tę decyzję na początku tego roku i obstawiali wzrost cen miedzi, ale fizyczne niedobory nie wystąpiły. Częściowo było tak dlatego, że DRK zdołała zwiększyć wydobycie w swoich kopalniach, podczas gdy Chiny przetworzyły więcej złomu, co pomogło złagodzić sytuację w zakresie dostaw.

Qin Jingjing, główny analityk ds. metali nieżelaznych w SDIC Securities, powiedział, że nagromadzenie nadwyżek miedzi w Chinach wynikało również z faktu, że huty nie ograniczyły produkcji – z wyjątkiem corocznych konserwacji – pomimo przedstawienia koncepcji cięć produkcji w Chinach Marsz.

Jednak biorąc pod uwagę niedawny spadek cen, „teraz pytanie brzmi, czy ponad 10-procentowe wycofanie wystarczy, aby zmienić nastroje w Chinach” – stwierdzili w notatce analitycy JPMorgan.

Niektórzy analitycy twierdzą, że cena miedzi może wzrosnąć w drugiej połowie roku w wyniku stłumionego popytu. „Wraz ze spadkiem cen zobaczymy, jak ludzie to wykorzystają” – powiedział Boris Mikanikrezai, analityk w Fastmarkets, dostawcy informacji o towarach.

Jednak Daniel Smith, dyrektor ds. badań w AMT, londyńskiej firmie maklerskiej zajmującej się handlem metalami, powiedział, że ceny mogą w tym roku jeszcze bardziej spaść, jeśli część funduszy, które kupowały ten metal, zacznie notować niedźwiedzie ceny i zacznie robić krótką pozycję – obstawiając spadającą cenę.

„Chiny znalazły się w trudnej sytuacji” – powiedział. „Myślę, że niebezpieczeństwo polega na tym, że zrobiliśmy za dużo w sprawie miedzi [the price has fallen too far] w tym roku, a jeśli zabraknie środków, moglibyśmy wrócić do 9 000 dolarów za tonę”.