Przywódcy polityczni Chin przedstawili w ten weekend ponure prognozy wzrostu dla drugiej co do wielkości gospodarki świata, pomimo szumu optymistycznego po trzech latach zamknięcia podczas pandemii koronawirusa.

Decydenci polityczni na dorocznym posiedzeniu chińskiego parlamentu w Pekinie wyznaczyli cel wzrostu na poziomie zaledwie 5 procent na 2023 r., najniższy od dziesięcioleci i po zeszłorocznej wartości 5,5 procent z ery Covid, której nie udało się osiągnąć.

„Powodem wybrania niskiego celu jest upewnienie się, że mogą go osiągnąć” – powiedział Carlos Casanova, starszy ekonomista na Azję w banku inwestycyjnym UBP, który opisał 5-procentową wartość jako „dolną granicę”, którą można łatwo przekroczyć, częściowo z powodu porównań z ubiegłoroczną słabością.

Gospodarka Chin odnotowała zaledwie 3-procentowy wzrost w 2022 r. po tym, jak rząd nałożył surowe blokady w dużych miastach w celu powstrzymania wirusa.

Nawet jeśli liczba z 2023 r. zostanie przekroczona, ostrożność rządu oznacza gwałtownie zmienione otoczenie gospodarcze, gdy Chiny wychodzą z cienia pandemii.

Widzisz migawkę interaktywnej grafiki. Jest to najprawdopodobniej spowodowane byciem offline lub wyłączoną obsługą JavaScript w przeglądarce.

W obliczu trwającego kryzysu na rynku nieruchomości, spadającego eksportu wraz ze wzrostem globalnych stóp procentowych i kaca po zerowych ograniczeniach Covid, decydenci są mniej zaniepokojeni wysokim celem – liczbą, która była uważnie obserwowana po dwóch dekadach konsekwentnych lepszych wyników – niż zagrożeniem kolejnej rozczarowującej lektury.

Xiangrong Yu, główny ekonomista Citi w Chinach, zasugerował, że Pekin jest zaniepokojony „uszkodzeniem nastrojów w przypadku kolejnej pomyłki”. Bank prognozuje wzrost o 5,7 proc. w tym roku.

Podczas gdy najnowsze dane o wysokiej częstotliwości wskazują na szybkie ożywienie aktywności, inne wskaźniki wskazują na głębsze wyzwania systemowe. Sprzedaż nieruchomości spada rok do roku, choć w mniejszym stopniu niż pod koniec ubiegłego roku, a wielu deweloperów znajduje się pod presją restrukturyzacji zobowiązań. Eksport spadał w każdym z ostatnich trzech miesięcy 2022 r., wynika z najnowszych dostępnych danych.

„Rząd przyjął bardzo ostrożne podejście w obliczu szeregu niepewności” – powiedział o celu wzrostu Tang Yao, profesor nadzwyczajny ekonomii stosowanej na Uniwersytecie Pekińskim.

Zauważył, że „niepewność w środowisku międzynarodowym” znajduje się na szczycie listy obaw przedstawionych przez byłego premiera Li Keqianga, urzędnika numer dwa w Chinach.

Li ma zostać zastąpiony w przetasowaniach w rządzie w tym tygodniu przez Li Qianga, bliskiego sojusznika prezydenta Xi Jinpinga.

Chiny przetrwały wczesne etapy pandemii lepiej niż wielu innych krajów, ponieważ wysoki popyt na ich eksport wspierał gospodarkę pomimo słabszej konsumpcji. W 2021 r. PKB kraju wzrósł o 8,1 proc., choć w tej liczbie pomogło porównanie z początkiem 2020 r., kiedy aktywność się załamała.

Widzisz migawkę interaktywnej grafiki. Jest to najprawdopodobniej spowodowane byciem offline lub wyłączoną obsługą JavaScript w przeglądarce.

Znaczna część tego wzrostu została również wzmocniona przez eksport netto, który obecnie słabnie, ponieważ inne duże gospodarki walczą o powstrzymanie inflacji. Tang powiedział, że chociaż konsumpcja krajowa odbije się w tym roku, Chiny mogą zostać dotknięte „poważnym” spadkiem popytu zewnętrznego.

Dan Wang, główny ekonomista Chin w Hang Seng Bank China, powiedział, że niski cel był „głównie odzwierciedleniem spadającego eksportu”, biorąc pod uwagę jego udział we wzroście w ostatnich latach. Wskazała jednak również na „konserwatywną” politykę pieniężną, sugerując, że zachowanie rynku nieruchomości może mieć kluczowe znaczenie dla osiągnięcia celu 5 proc. wzrostu.

„W przeszłości, ilekroć chińska gospodarka znajdowała się w recesji, wzrost akcji kredytowej zwykle przyspieszał, a to mogło napędzać wzrost cyklu mieszkaniowego” – powiedziała.

„W tym roku, nawet w zeszłym roku, nie było takiej intencji nadmuchania bańki mieszkaniowej”.

Widzisz migawkę interaktywnej grafiki. Jest to najprawdopodobniej spowodowane byciem offline lub wyłączoną obsługą JavaScript w przeglądarce.

Perspektywa stymulacji w Chinach — preferowana przez decydentów odpowiedź na okresy słabości w przeszłości, zwłaszcza po światowym kryzysie finansowym w 2008 r. — nie pasuje do politycznego dążenia do ograniczenia wysokiego poziomu zadłużenia.

Sprzedaż mieszkań w Chinach spada od połowy 2021 r. po fali niewypłacalności największych deweloperów w kraju, w szczególności Evergrande, chociaż tempo spadku zwolniło w styczniu i lutym.

Pekin niechętnie pozwala lokalnym samorządom, które czerpią większość swoich dochodów ze sprzedaży gruntów, na zaciąganie większych pożyczek i nie zwiększył limitów na to, ile mogą pozyskać dzięki sprzedaży nowych obligacji w tym roku.

Widzisz migawkę interaktywnej grafiki. Jest to najprawdopodobniej spowodowane byciem offline lub wyłączoną obsługą JavaScript w przeglądarce.

Osłabienie handlu może również wpłynąć na popyt na kredyt ze strony sektora prywatnego. „Finanse są często dostępne, ale prywatne przedsiębiorstwa produkcyjne bardzo niechętnie zaciągają pożyczki na rozszerzenie produkcji z powodu gwałtownego spadku eksportu” – powiedział Tang.

Niemniej jednak dane kredytowe w styczniu, miesiącu, w którym akcja kredytowa często podskakuje w okolicach nowego roku księżycowego, pokazały najwyższą miesięczną akcję kredytową banków w historii. Analitycy przypisywali ten wzrost wzrostowi akcji kredytowej dla przedsiębiorstw.

Koncentracja na celu wzrostu – i jego znaczenie dla przewidywania kierunku polityki Pekinu – może również słabnąć na korzyść innych wskaźników, ponieważ Xi przygotowuje gruntowną przebudowę swojej administracji, która ma dać mu większą kontrolę nad kierunkiem polityki.

Rząd wyznaczył również cel 3 proc. inflacji i 5,5 proc. bezrobocia, co Casanova określił jako „agresywne”.

„Precedens, że nie przegapiliśmy prognozy wzrostu, został już złamany” – powiedział. „Jinping od dłuższego czasu próbuje pozbyć się celów dotyczących PKB jako nadrzędnej miary wyników”.