Krajowa firma maklerska Emkay Global poinformowała, że ​​widzi ryzyko nieuchronnej korekty o 5-10% w głównych indeksach Nifty i Sensex, przy czym spodziewane są większe spadki w przypadku akcji spółek o małej i średniej kapitalizacji.

Emkay uważa, że ​​wyceny Nifty są rozciągnięte na poziomie 21,4-krotności rocznego wskaźnika ceny do zysku, a pozytywny wpływ budżetu Unii na rok 2024 został już uwzględniony. Nie widzi żadnych dodatkowych pozytywnych katalizatorów.

Przewiduje się, że sezon wyników finansowych za I kwartał 2025 r. (Q1FY25) będzie umiarkowany, a obniżki stóp procentowych spodziewane są dopiero pod koniec roku kalendarzowego 2024.

Dom maklerski w swojej notatce napisał, że spodziewa się wyprzedaży przede wszystkim w sektorze przemysłowym ze względu na wysokie wyceny oraz finansowym ze względu na ich płynność, przy czym narażone będą także dobra trwałe (samochodowe).

TNajlepiej wziąć pod uwagę sektory: artykuły podstawowe, energetyczny i technologiczny (w tej kolejności).

W dłuższej perspektywie (powyżej roku) prognozy dotyczące Indii pozostają konstruktywne, a znaczącą korektę można uznać za okazję do zwiększenia ekspozycji rynkowej.

Budżet dodatni teraz w cenie

Emkay oczekuje, że rząd centralny zachowa ciągłość polityki w nadchodzącym budżecie. Deficyt fiskalny powinien zostać utrzymany na poziomie 5-5,1% produktu krajowego brutto (PKB), ze szczególnym uwzględnieniem nakładów inwestycyjnych (capex) ponad dochody z inwestycji (revex).

„Widzimy niewielkie ryzyko zwrotu w kierunku zwiększonych wydatków socjalnych, pomimo presji stosunkowo niekorzystnego wyniku wyborów i utraty bezwzględnej większości przez BJP. ₹„Nieoczekiwany przychód w wysokości 2,1 lakh crore z dywidendy RBI daje rządowi Indii większą swobodę w obu kwestiach, w dążeniu do ostrożności fiskalnej i zwiększaniu nakładów inwestycyjnych” – zauważono.

Dom maklerski będzie jednak uważnie śledzić postępy w prywatyzacji (mało prawdopodobne) i monetyzacji aktywów (bardziej prawdopodobne).

Istnieje skrajne prawdopodobieństwo wystąpienia negatywnych zmian w systemie zysków kapitałowych, co może spowodować silną wyprzedaż i późniejszą długotrwałą konsolidację rynku.

„Poza budżetem uważamy, że rynek jest zbyt zadowolony ze zmienionego scenariusza politycznego. Chociaż rząd Indii pozostaje stabilny, mogą wystąpić niekorzystne zdarzenia (jak możliwa porażka NDA w nadchodzących wyborach do zgromadzenia Maharasztry), które mogą pogłębić niepewność” – dodano.

Emkay powiedział, że prognoza Nifty EPS na rok fiskalny 2025 spadła do 16,5% z 18,2% w roku fiskalnym 2024. Podczas gdy ryzyko spadkowe tych prognoz jest niewielkie, potencjał podniesienia również wygląda nikle, powiedział.

Słaby Q1 z powodu rozciągniętych wycen i silnego wyprzedzającego wzrostu cen akcji może jednak wywołać korektę, według Emkay. „Sektor produkcyjny jest ogólnie nieco bardziej narażony na to ryzyko niż sektor usług. Sektor technologiczny byłby najbardziej odporny na ten trend”.

Obniżki stóp procentowych

Emkay Global spodziewa się, że napięte warunki monetarne utrzymają się do końca tego roku. Zgodnie z bazowym scenariuszem, Rezerwa Federalna USA prawdopodobnie zacznie obniżać stopy procentowe w czwartym kwartale roku kalendarzowego 2025, ze znacznym ryzykiem dalszych opóźnień.

Oczekuje się, że indyjski bank centralny będzie działał w zwartej strukturze, a szanse na obniżkę stóp procentowych będą niewielkie, dopóki inflacja nie zbliży się do komfortowego poziomu 4%.

Rajd w bankach może zatem wygasnąć, ponieważ oczekiwania na łagodniejsze warunki monetarne osłabną, powiedział Emkay. Dla inwestorów, którzy chcą się ustawić przed obniżkami stóp procentowych pod koniec roku, najlepszymi sektorami będą motoryzacja, nieruchomości i technologia – jednak może to potrwać ponad sześć miesięcy, aby przynieść owoce, powiedział broker.

Wyceny wzrosły

Rajd po wyborach (Lok Sabha 2024) sprawił, że wyceny były spienione. Nifty, przy 21,4-krotności rocznego wskaźnika PER, jest o 10% wyższy od pięcioletniej średniej historycznej.

Wyceny spółek NSE Midcap 150 (42-krotność wartości porównywalnej) i NSE smallcap 250 (31-krotność wartości porównywalnej) są również odpowiednio o 52,5% i 35,5% wyższe od średnich pięcioletnich.

„Nawet biorąc pod uwagę silne perspektywy wzrostu, widzimy, że te wyceny mają pewne wstępne przyszłe zwroty i przygotowują rynek na jednorazową korektę. Tylko znaczące podwyżki w przyszłych szacunkach mogłyby wesprzeć tak wysokie wielokrotności, a nie widzimy tego w ciągu najbliższych 1-2 kwartałów” – dodał broker.