Obiekt obrotu marżowego, czyli MTF, jest uważany za bezpieczniejszy, oferuje większą dźwignię i obejmuje szerszy zakres akcji. Podczas gdy traderzy opcji zazwyczaj wolą handel indeksami, MTF jest ukierunkowany na poszczególne akcje.

Securities and Exchange Board of India stara się ograniczyć „nadmierną spekulację” dokonywaną przez inwestorów detalicznych lub indywidualnych na rynku instrumentów pochodnych o wyższym ryzyku (kontrakty terminowe i opcje). W badaniu Sebi wskazał, że ponad 90% inwestorów detalicznych straciło pieniądze na rynku instrumentów pochodnych.

Eksperci rynkowi twierdzą, że ostatnie działania regulacyjne SEBI mogą spowodować spadek ogólnego wolumenu obrotu F&O, zmuszając indywidualnych inwestorów do poszukiwania innych rozwiązań.

Część inwestorów detalicznych może skłaniać się ku handlowi z depozytem zabezpieczającym, ponieważ oferuje on podobne marże jak F&O, większą liczbę akcji do obrotu i dźwignię finansową, powiedział Sandip Raichura, dyrektor generalny ds. pośrednictwa i dystrybucji oraz dyrektor wykonawczy w firmie maklerskiej Prabhudas Lilladher.

„Byłoby to dobrym posunięciem z perspektywy zarządzania ryzykiem” — powiedział Raichura. „MTF jest lewarowany, a ryzyko jest mniejsze ze względu na wyższe marże, a także (ponieważ wiązałoby się to) ze zmianą nastawienia z codziennego (mark-to-market) zarządzania na zarządzanie „portfelem inwestycyjnym”.

Wycena rynkowa polega na dostosowaniu „wartości godziwej” aktywów tak, aby odzwierciedlała ich bieżącą cenę rynkową.

Możliwość handlu na marży jest uważana za bezpieczniejszy produkt lewarowany z perspektywy ryzyka systemowego, ponieważ ścisłe procedury dotyczące marży są już wdrożone, wyjaśnił Ashish Rathi, dyrektor na pełen etat w HDFC Securities Ltd. Ponadto brokerzy wspierani przez banki mają większe szanse na finansowe finansowanie takich transakcji, powiedział.

F&O wiąże się z innym mechanizmem ryzyka. Oprócz kontraktów futures istnieją opcje, które pozwalają klientom na zajmowanie krótkich pozycji, co nie jest możliwe w MTF, wskazał Rathi.

Obecnie wielkość portfela instrumentów zabezpieczających na indyjskim rynku akcji wynosi około ₹73 500 crore, powiedział Rathi.

Operacja MTF

Tak zazwyczaj działa instrument obrotu marżą. Klient z ₹100 można wymienić ₹Akcje o wartości 500 dolarów, a resztę pokrywa ich broker ₹400. Tutaj marża początkowa wynosi ₹100.

Marża ta jest ustalana przez giełdę dla każdej akcji i zmienia się codziennie jako procent. Na przykład klient musi zapłacić z góry marżę w wysokości 12,5% za handel akcjami Reliance Industries Ltd i 100% za Exicom Tele-Systems Ltd.

W przeciwieństwie do MTF, F&O nie wiąże się z pożyczaniem od brokera. Zamiast tego traderzy zgadzają się kupić lub sprzedać papiery wartościowe, aktywa lub towary w ustalonym terminie.

Podczas gdy początkowa marża jest dostarczana przez brokerów, dźwignia finansowana jest przez firmy finansowe spoza sektora bankowego. Oprocentowanie tej dźwigni jest stosunkowo wysokie i waha się od 16 do 24%, według członka Komitetu Brokerów. Większość brokerów ma powiązania z NBFC, powiedziała ta osoba Mennica.

Neutralność netto dla klientów

Rynek instrumentów pochodnych w Indiach niedawno stanął w obliczu szeregu zmian regulacyjnych, w tym wdrożenia wymogu 50% marży gotówkowej, opłat za transakcje „zgodne z etykietą”, które mogą zwiastować koniec zerowych lub niskich prowizji maklerskich, a także 90% limitu cenowego dla notowań małych i średnich przedsiębiorstw w okresie przed otwarciem.

Panel ekspertów z Sebi zbierze się 15 lipca, aby zbadać środki mające na celu zmniejszenie ryzyka na rynku instrumentów pochodnych na akcje. Porządek obrad może obejmować dyskusje na temat zwiększenia wielkości partii, wzmocnienia należytej staranności klientów, zwiększenia wymogów dotyczących depozytu zabezpieczającego, ograniczenia opcji wygaśnięcia i zwiększenia przedziałów cen wykonania.

W maju średnie dzienne obroty na rynku kasowym Giełdy Papierów Wartościowych wzrosły w ujęciu miesięcznym o blisko 6% do ₹1,12 biliona. Średni dzienny obrót w segmencie opcji kapitałowych wzrósł o około 8% w ujęciu miesięcznym do ₹66 882 crore, po spadku w poprzednich dwóch miesiącach.

Jednak średni dzienny obrót w segmencie kontraktów terminowych na akcje wzrósł w ujęciu miesięcznym jedynie o 0,8%, osiągając ₹1,94 biliona.

Mimo to Parminder Varma, pełnoetatowy dyrektor i dyrektor ds. biznesowych Sharekhan należącego do BNP Paribas, uważa, że ​​niedawne regulacje SEBI wpłyną na większą liczbę drobnych przedsiębiorców aktywnych na rynku.

„Obecnie 80-90% wolumenu dotyczy tylko 2 lakh (200 000) bardzo aktywnych/dużych klientów” — powiedział Varma. „Młodsi traderzy mogą nie być w stanie osiągnąć wyższych marż, jeśli nowe przepisy tego wymagają, a to zmniejszy ich udział. Ale poważni traderzy będą stopniowo dostosowywać się do nowych przepisów i nadal starać się znaleźć swoje możliwości”.

Ashish Nanda, prezes i szef działu cyfrowego w Kotak Securities Ltd, powiedział, że niedawne wytyczne Sebi, wzywające instytucje infrastruktury rynkowej do pobierania stałych stawek zamiast stawek ryczałtowych, przyniosą większą przejrzystość.

„Z perspektywy klienta opłaty za obrót giełdowy zmniejszą się, ale brokerzy mogą zwiększyć swoje prowizje, a zatem idealnie byłoby, gdyby były neutralne dla klientów” – powiedział Nanda. Dodał, że jest mało prawdopodobne, aby miało to wpływ na wolumeny opcji lub przesunięcie wolumenów do segmentu gotówkowego lub instrumentu obrotu marżą.

Jay Prakash Gupta, założyciel platformy handlu i inwestycji online Dhan, zauważył, że podczas gdy traderzy opcji zazwyczaj wolą handel indeksami, MTF jest ukierunkowany na akcje indywidualne. A to oznacza, że ​​tacy traderzy prawdopodobnie nadal będą trzymać się F&O.

Inwestorzy detaliczni w defensywie

Sebi w niedawnym okólniku ograniczyło także liczbę akcji, które można wykorzystać jako zabezpieczenie, na podstawie kosztu wpływu, i zmniejszy listę dopuszczalnych papierów wartościowych o około 1010, z ponad 1700 obecnie.

Brokerzy będą musieli odpowiednio zaktualizować listę akceptowalnych papierów wartościowych, które akceptują od klientów, powiedział Nanda. „Moim zdaniem może to mieć pewien wpływ na ogólną redukcję wolumenów gotówki, MTF i kontraktów futures, ale nie nazbyt znaczący”.

Tejas Khoday, współzałożyciel i dyrektor generalny internetowego domu maklerskiego Fyers, uważa, że ​​niedawna fala regulacji wymierzonych w spekulacyjny handel w segmencie F&O może potencjalnie zmniejszyć głębokość indyjskiego rynku akcji i zniechęcić inwestorów detalicznych do handlu.

Odmiennie od większości uważa, że ​​inwestorzy F&O mogą przejść na rynek gotówkowy, a nie na MTF. Chociaż opcja obrotu marżą jest możliwa, Khoday powiedział, że brokerzy w Indiach nie mają wystarczającej kapitalizacji, aby finansować transakcje tą drogą.

Ponadto istnieje możliwość, że SEBI nie zaakceptuje zwiększenia MTF, gdyż jego głównym celem jest ograniczenie spekulacyjnych transakcji.

Koniec pośrednictwa dyskontowego?

W okólniku wydanym 1 lipca Sebi ogłosiło, że instytucje infrastruktury rynkowej — takie jak maklerzy giełdowi, uczestnicy depozytów i członkowie rozliczeniowi — będą teraz zobowiązane do pobierania jednolitych i równych opłat od wszystkich członków. Wcześniej MII stosowały strukturę opłat opartą na wolumenie, co według Sebi może uniemożliwić im zapewnienie równego i uczciwego dostępu wszystkim uczestnikom rynku.

W rezultacie, dyskontowe domy maklerskie, które w dużej mierze opierają się na segmencie handlu opcjami, mogą ponieść stratę w przychodach rzędu 35-50%, powiedział Khoday.

Nithin Kamath, założyciel i dyrektor generalny firmy maklerskiej Zerodha, napisał na platformie społecznościowej X, że decyzja Sebi będzie miała znaczący wpływ na brokerów, traderów i inwestorów.

„Wraz z nowym okólnikiem, najprawdopodobniej będziemy musieli zrezygnować ze struktury zerowego prowizji i/lub zwiększyć prowizję za transakcje F&O. Brokerzy w całej branży również będą musieli dostosować swoje ceny”, napisał Kamath 2 lipca.