Investing.com — W sierpniu 2024 r. ceny osiągnęły rekordowe maksima, przekraczając 2500 USD. Mimo to analitycy UBS uważają, że rynek złota nie jest przewartościowany.

Analitycy biorą pod uwagę czynniki makroekonomiczne, pozycję inwestorów i dynamikę rynku i dochodzą do wniosku, że istnieje potencjał dalszych wzrostów cen.

Ostatni rajd cen złota był w dużej mierze napędzany przez sprzyjające otoczenie makroekonomiczne. Analitycy UBS wskazują na kilka czynników, które sprzyjały wzrostowi cen tego szlachetnego metalu.

„Gołębie oczekiwania Fed – ekonomiści UBS prognozują obecnie trzy obniżki stóp procentowych o 25 pb w tym roku – spadek realnych stóp procentowych i słabszy dolar amerykański – wszystko to miało pozytywny wpływ na cenę złota” – stwierdzili analitycy.

Oczekuje się, że takie poluzowanie polityki pieniężnej wzmocni rynek złota poprzez obniżenie realnych stóp procentowych i osłabienie dolara amerykańskiego, co tradycyjnie sprzyja wzrostowi cen złota.

Oprócz polityki pieniężnej, ryzyka geopolityczne i nadchodzące wybory w USA zwiększyły niepewność, co jeszcze bardziej zwiększyło atrakcyjność złota jako bezpiecznego aktywa. Ponadto niedawna słabość dolara amerykańskiego, która często porusza się odwrotnie do złota, zapewniła dodatkowy wiatr w żagle dla wzrostu cen metalu.

Chociaż dokładna przyczyna ostatniego wzrostu cen złota nie jest na razie jasna, UBS podkreśla, że ​​szersze otoczenie makroekonomiczne w dużym stopniu sprzyjało temu wzrostowi.

Pomimo wzrostu cen złota, UBS twierdzi, że pozycjonowanie rynku nie wydaje się przesadnie rozbudowane. Perspektywę tę wspiera kilka wskaźników, które malują obraz rynku dalekiego od przeludnienia.

Na przykład, podczas gdy pozycje netto długie na Comex wzrosły znacząco, pozostają poniżej historycznych maksimów. Sugeruje to, że nadal istnieje znaczne pole do dodatkowych alokacji w złoto bez ryzyka stworzenia nadmiernie lewarowanego rynku.

Dalszym poparciem dla tego poglądu są stałe napływy do funduszy ETF (Exchange-Traded Funds) inwestujących w złoto. Analitycy UBS podkreślają, że te napływy odzwierciedlają wciąż silne zainteresowanie złotem jako inwestycją.

Oczekują, że tendencje te utrzymają się, zwłaszcza gdy Rezerwa Federalna zacznie obniżać stopy procentowe, zmniejszając tym samym koszty utrzymywania pozycji w złocie.

Czynniki te wskazują, że inwestorzy nie są nadmiernie zadłużeni w złocie, co sprawia, że ​​rynek jest dobrze przygotowany do absorpcji dalszych inwestycji bez ryzyka znacznej korekty.

Analitycy UBS zaobserwowali również ponowne ustanowienie historycznych relacji makroekonomicznych, które tradycyjnie wpływały na ceny złota. Jedną z kluczowych obserwacji jest stabilizacja negatywnej korelacji złota z realnymi stopami procentowymi w USA.

Ta ujemna beta jest pozytywnym sygnałem dalszego wzrostu wartości złota, gdyż sugeruje, że metal ten będzie nadal korzystał na niższych stopach procentowych.

Ponadto podwójna rola złota jako bezpiecznej przystani i skorelowanego aktywa z rynkami ryzyka stała się coraz bardziej oczywista. Podczas gdy złoto poruszało się w tandemie z aktywami ryzyka ze względu na zmieniające się oczekiwania Fed, jego atrakcyjność jako bezpiecznej przystani ograniczyła jego spadek w okresach napięć rynkowych.

To wyjątkowe położenie w kontekście obecnej sytuacji gospodarczej dodatkowo potwierdza pogląd UBS, że wzrost cen złota jest uzasadniony.

Po stronie popytu fizycznego UBS zauważa pewną słabość, szczególnie na głównych rynkach, takich jak Chiny i Indie. „Łączny import do Chin i Indii w lipcu spadł o 58% r/r, chociaż wolumen YTD nadal wzrósł o 5%, biorąc pod uwagę silny początek roku” – powiedzieli analitycy.

Jednak w ujęciu rok do roku wolumeny pozostają nieznacznie wyższe, dzięki silnemu początkowi wcześniej w roku. UBS spodziewa się, że czynniki sezonowe, szczególnie w Indiach przed głównymi świętami, takimi jak Dussehra i Diwali, będą wspierać odbicie popytu fizycznego pomimo wyższych cen globalnych.

Oficjalny sektor kontynuował zakupy złota, choć w wolniejszym tempie. Kraje takie jak Indie, Polska i Uzbekistan zwiększyły swoje rezerwy, podczas gdy Chiny utrzymywały swoje zasoby przez kilka miesięcy.

UBS uważa, że ​​wiele banków centralnych rynków wschodzących nadal będzie nabywcami netto złota, gdyż ich zasoby złota w stosunku do całkowitych rezerw pozostają niskie w porównaniu z ich konkurentami.