Bank Rezerw Indii (RBI) opublikował protokół z posiedzenia Komitetu Polityki Pieniężnej (MPC) od 6 do 8 sierpnia 2024 r., ujawniając istotne obawy wyrażone przez członków zewnętrznych Ashima Goyal i Jayanth R. Varma. Ponieważ było to ich ostatnie spotkanie przed końcem kadencji w październiku, Goyal i Varma zdecydowanie opowiadali się za bardziej ostrożną polityką pieniężną, w szczególności wzywając do obniżenia stopy repo.

MPC, któremu przewodniczył gubernator RBI Shaktikanta Das, stanęła przed wyzwaniem zrównoważenia presji inflacyjnej, szczególnie cen żywności, z potrzebą wspierania wzrostu gospodarczego. Większość członków MPC zdecydowała się utrzymać stopę repo polityki na poziomie 6,50%, potwierdzając swoje zaangażowanie w kontrolowanie inflacji przy jednoczesnym wspieraniu wzrostu. Gubernator Das bronił tej decyzji, podkreślając potrzebę stabilności cen w celu zapewnienia zrównoważonego wzrostu.

Zastępca gubernatora Michael Debabrata Patra również poparł pogląd większości, podkreślając ryzyko trwałej inflacji cen żywności i jej wpływ na oczekiwania inflacyjne i zaufanie konsumentów.

Goyal i Varma mieli jednak odmienne zdanie, argumentując, że większość powinna podchodzić z większym optymizmem do perspektyw wzrostu gospodarczego w Indiach i zwracać większą uwagę na potencjalne ryzyko spowolnienia gospodarczego.

Ashima Goyal: Apel o politykę zorientowaną na przyszłość

Goyal, szanowana ekonomistka i profesorka w Indira Gandhi Institute of Development Research (IGIDR), skrytykowała MPC za poleganie na bieżących trendach inflacyjnych w podejmowaniu decyzji politycznych. Twierdziła, że ​​polityka pieniężna powinna być bardziej przyszłościowa, przewidując przyszłe zmienne, a nie reagując wyłącznie na bieżące warunki.

„Polityka pieniężna musi działać dobrze na czas” – stwierdziła Goyal. Opowiadała się za obniżeniem stopy repo o 25 punktów bazowych, wskazując, że inflacja ma tendencję spadkową i że utrzymanie wysokich realnych stóp procentowych może stłumić wzrost.

Goyal podkreśliła również kontekst globalny, zauważając, że inne banki centralne zaczęły łagodzić swoje stanowiska monetarne w odpowiedzi na spowolnienie wzrostu. Przestrzegła przed tym, aby Indie nie pozostawały w tyle w dostosowywaniu swojej polityki w celu wspierania ekspansji gospodarczej, zwłaszcza że inflacja wydaje się umiarkowana.

Jayanth R. Varma: Ostrzeżenie przed samozadowoleniem

Varma, profesor finansów w Indyjskim Instytucie Zarządzania w Ahmadabadzie (IIM-A), wyraził głębokie zaniepokojenie podejściem MPC, które określił jako przesadnie zadowolone.

Varma argumentował, że „większość MPC jest zbyt optymistycznie nastawiona do wzrostu w kolejnych kwartałach… Jednym z zadań polityki pieniężnej jest zapewnienie, że ta okazja nie zostanie zmarnowana przez nadmiernie wysokie realne stopy procentowe”. Podkreślił, że potencjał wzrostu Indii jest znacznie wyższy niż prognozy, a obecne stanowisko polityczne grozi podważeniem tego potencjału.

Varma skrytykował poleganie na wysokich realnych stopach procentowych, które jego zdaniem są niepotrzebnie ograniczające i mogą utrudniać postęp gospodarczy Indii. Wezwał do natychmiastowej obniżki stopy repo o 25 punktów bazowych, wraz ze zmianą na neutralne stanowisko, aby zapobiec ześlizgnięciu się gospodarki na ścieżkę niższego wzrostu.

Shashanka Bhide: Zgodność z większością

Dr Shashanka Bhide, starszy doradca w National Council of Applied Economic Research (NCAER), podzielał zdanie większości w MPC. Poparł decyzję o utrzymaniu stopy repo polityki na niezmienionym poziomie 6,50%, co odzwierciedla ostrożny optymizm co do perspektyw wzrostu gospodarczego w Indiach. Bhide uznał odporność krajowej aktywności gospodarczej, ale podkreślił potrzebę skupienia się na kontroli inflacji, biorąc pod uwagę utrzymującą się inflację żywności i jej potencjalne skutki uboczne na szerszy poziom cen.