W kwietniu i na początku maja referencyjne ceny ropy naftowej uległy gwałtownej korekcie w związku z obawami o kondycję światowej gospodarki i popytem na ropę, które przyczyniły się do wyprzedaży. Doniesienia o postępach w kierunku osiągnięcia rozejmu w Gazie również miały wpływ na ceny ropy, chociaż napięcia geopolityczne pozostają wysokie. W chwili pisania tego tekstu kontrakty terminowe na ropę Brent były notowane po cenie około 83 dolarów za baryłkę, co oznacza spadek o prawie 8 dolarów za baryłkę w porównaniu z miesiącem wcześniej, pomimo oznak zacieśnienia na rynku ropy naftowej.

Wiosenna wyprzedaż była najbardziej widoczna na rynkach średnich destylatów, kiedy spadły spadki cen oleju napędowego i paliwa do silników odrzutowych, a miesięczny kontrakt NYMEX ULSD po latach zacofania zmienił się w contango. W tym procesie światowe marże rafineryjne spadły do ​​niemal najniższego poziomu od dwóch lat, co wywołało rozmowy o bieżących cięciach, które mogłyby osłabić sezonowe odbicie w zakresie przerobu. Spadek marż europejskich rafinerii w kwietniu był większy niż zaobserwowany na wybrzeżu Zatoki Meksykańskiej w USA i Singapurze, co odzwierciedla duże uzależnienie tej rafinerii od produkcji oleju napędowego i słaby popyt regionalny, co osłabia premię niezbędną do przyciągnięcia długodystansowego importu ze wschodniej części Suezu.

Słaba aktywność przemysłowa i kolejna łagodna zima zmniejszyły w tym roku zużycie oleju napędowego, szczególnie w Europie, gdzie malejący udział samochodów z silnikiem Diesla we flocie już zmniejszał zużycie. Po rocznym spadku o 210 kb/d w 2023 r., w I kwartale 24 r. europejski popyt na olej napędowy spadł o kolejne 140 kb/d r/r. W połączeniu ze słabymi dostawami oleju napędowego w Stanach Zjednoczonych na początku roku wystarczyło to, aby popyt na ropę w OECD w pierwszym kwartale ponownie zaczął spadać. Obecnie oczekuje się, że światowy popyt na ropę wzrośnie o 1,1 mb/d w 2024 r., czyli o 140 kb/d mniej niż przewidywano w Raporcie z poprzedniego miesiąca. Nasze globalne prognozy na rok 2025 pozostają w dużej mierze niezmienione, a tempo wzrostu obecnie nieznacznie przewyższa tempo roku 2024 na poziomie 1,2 mb/d.

Stan światowego popytu na ropę będzie prawdopodobnie kluczowym tematem dyskusji podczas spotkania ministrów OPEC+ w Wiedniu 1 czerwca, aby ustalić politykę wydobywczą na pozostałą część roku. Pomimo niedawnej słabości, nasze obecne bilanse wskazują, że w drugiej połowie tego roku zapotrzebowanie na ropę naftową OPEC+ będzie wynosić około 42 mb/d – około 700 kb/d powyżej wydobycia z kwietnia.

W przyszłym roku rynek będzie ogólnie wyglądał na bardziej zrównoważony. Nawet jeśli dobrowolne cięcia w produkcji OPEC+ miałyby się utrzymać, światowe dostawy ropy mogłyby wzrosnąć o 1,8 mb/d w porównaniu z tegorocznym, skromniejszym rocznym wzrostem o 580 kb/d. Prognozuje się, że produkcja spoza OPEC+ wzrośnie o 1,4 Mb/d w obu latach, podczas gdy produkcja OPEC+ spadnie ze spadku o 840 kb/d w tym roku do wzrostu o 330 kb/d w 2025 r. Stany Zjednoczone, Gujana, Kanada i Brazylia kontynuują zdominować zyski, nawet przy zwalniającym tempie ekspansji podaży w USA.

Czerwcowe spotkanie może również przyjrzeć się bliżej światowym zapasom ropy jako wskaźnikowi delikatnego równoważenia światowego popytu i podaży ropy. Wstępne dane wskazują na dalszy wzrost zapasów w kwietniu, w związku ze gwałtownym wzrostem zapasów na lądzie po zrzuceniu ropy na wodę. Coraz większe zakłócenia w handlu spowodowały, że w marcu ropa na wodzie osiągnęła najwyższy poziom po pandemii, podczas gdy zapasy na lądzie były najniższe od co najmniej 2016 r. Powrót do historycznego średniego poziomu zapasów będzie kluczowy dla uniknięcia ponownej zmienności na rynku.