Reliance Jio, wspierane przez Reliance Industries Ltd (RIL) Mukesha Ambaniego, może wejść na giełdę w przyszłym roku przy wycenie 112 miliardów dolarów, według globalnej firmy maklerskiej Jefferies. Optymistyczne perspektywy firmy maklerskiej zależą od niedawnych podwyżek taryf Jio, mających na celu zwiększenie monetyzacji i rozszerzenie udziału w rynku abonentów.

„Naszym zdaniem te ruchy stwarzają przesłanki do ewentualnego publicznego notowania w CY25 (rok kalendarzowy 2025). RIL może rozważyć IPO (pierwszą ofertę publiczną) lub wydzielenie Jio, tak jak zrobiło to z Jio Financial Services (JFS)” — powiedział Jefferies, zauważając, że inwestorzy instytucjonalni opowiadają się za wydzieleniem, aby ominąć typowy dyskont spółki holdingowej wynoszący 20–50%.

Akcje spółki będącej potentatem indeksu notowały nieznacznie wyższe notowania ₹3173,20 za sztukę o 12:21 w czwartek na National Stock Exchange. Akcje wzrosły o 22% od początku roku, a przepływ informacji i oczekiwania analityków dotyczące ramienia telekomunikacyjnego Reliance, Jio, przyczyniły się do wzrostu ceny akcji RIL.

Jefferies podkreślił, że decyzja Reliance Industries o wydzieleniu lub wprowadzeniu na giełdę największego indyjskiego dostawcy usług telekomunikacyjnych pozwoli zrównoważyć potencjalną odblokowaną wartość z negatywnymi skutkami mniejszego pakietu kontrolnego.

IPO jest lepsze, ale wiąże się z rabatami dla spółek holdingowych

Jak podano w czwartkowej notatce, mimo że niezbędna mobilizacja dużej liczby inwestorów detalicznych w przypadku IPO budzi obawy, niższy pakiet kontrolny w Reliance Jio podczas wydzielenia spółki można rozwiązać poprzez przejęcie części akcji oferowanych przez fundusze private equity.

„Jio mogłoby zostać wycenione na 112 mld USD, co daje 7-15% wzrostu dla RIL. Zakładając, że Jio zostanie wydzielone ze stajni RIL, nasza uczciwa wartość dla RIL wyniosłaby ₹3580, co oznacza około 15% wzrostu” – dodano w raporcie.

Odwrotnie, jeśli zostanie wybrana droga IPO, godziwa wartość RIL spadnie do ₹3365 w scenariuszu bazowym ze względu na 20% dyskonto spółki holdingowej.

Jeśli Reliance zdecyduje się na IPO, z 33,7% mniejszościowym udziałem w Jio, może spełnić normy regulacyjne, wystawiając 10% Jio na sprzedaż za pośrednictwem oferty sprzedaży przez mniejszościowych udziałowców. Obecnie RIL posiada 66,3% w Jio Platforms, spółce holdingowej Reliance Jio, podczas gdy Facebook, Google i inwestorzy private equity posiadają odpowiednio 10%, 7,7% i 16%.

Jefferies zaznaczył, że 35% IPO jest zarezerwowane dla segmentu detalicznego, co wymagałoby dużej mobilizacji ze strony inwestorów detalicznych. Firma zauważyła, że ​​każda niezapisana część detaliczna może zostać przydzielona osobom o dużej wartości netto (HNI) lub kwalifikowanym nabywcom instytucjonalnym (QIB) na podstawie ich nadsubskrypcji.

Spółka zauważyła również, że chociaż RIL zachowa większościowy pakiet akcji po wejściu na giełdę, indyjski rynek akcji zazwyczaj stosuje 20–50% rabatu na wartość notowanych spółek zależnych przy ustalaniu wartości godziwej spółki holdingowej.

„Biorąc pod uwagę, że rynek indyjski przypisuje spółkom zależnym notowanym na giełdzie dyskonto w wysokości 20–50%, udziały kontrolne właścicieli w JFS, które w momencie wydzielenia były mniejsze niż większościowe, a także silne wyniki akcji RIL i JFS po wydzieleniu, uważamy, że Jio może zostać wydzielone” – czytamy w raporcie.

Pionowa trasa spin-off

Można by również rozważyć notowanie akcji po wydzieleniu i ustaleniu ceny, ponieważ akcjonariusze RIL otrzymaliby proporcjonalny udział w Jio skorygowany o 66,3% udziałów RIL, co pozwoliłoby uniknąć rabatu na spółkę holdingową i umożliwiłoby akcjonariuszom odblokowanie lepszej wartości.

„Udział właściciela w Jio spadłby do 33,3% po notowaniu. Zauważamy, że udział właściciela w niedawno wydzielonym JFS wynosił 45,8% po notowaniu. Silne wyniki cen akcji RIL i JFS od czasu wydarzenia, a także mniejszy niż większościowy udział właścicieli w JFS, mogą skłonić właściciela do przyjęcia drogi wydzielenia Jio”, powiedział Jefferies.

W marcu ubiegłego roku RIL wydzielił swoją działalność w zakresie usług finansowych — Jio Financial Services — dla której w lipcu przeprowadzono badanie cen ₹261,85 za akcję, a obrót rozpoczął się w sierpniu.

W kolejnych miesiącach grupa promotorów zwiększyła swój udział z 45,8% do 47,12%. Akcje Jio Financial wzrosły o około 40% w ciągu 10 miesięcy od ceny ustalonej od momentu notowania, podczas gdy cena akcji RIL wzrosła o 40% w tym samym okresie, prześcigając Nifty o 1100 punktów bazowych, zgodnie z danymi Jefferies.

Akcjonariusze Reliance prawdopodobnie jednak będą woleli wydzielić spółkę, biorąc pod uwagę jej pozytywne aspekty.

Jefferies powiedział, że inwestorzy, zarówno krajowi, jak i zagraniczni, wydają się preferować drogę wydzielenia dla potencjalnego notowania Jio. Dla Reliance Industries niższy pakiet kontrolny w Jio po wydzieleniu mógłby zostać rozwiązany poprzez zakup części akcji oferowanych przez fundusze private equity po wydzieleniu.

Zastrzeżenie: Powyższe poglądy i rekomendacje są poglądami i rekomendacjami poszczególnych analityków lub firm maklerskich, a nie Mint. Zalecamy inwestorom, aby przed podjęciem decyzji inwestycyjnych skonsultowali się z certyfikowanymi ekspertami