Rentowności na rekordach, ale zwrot już blisko?
Sygnały dołka na rynku?
Jak tłumaczy Bob Michele, główny zarządzający funduszami obligacji w JPMorgan AM, co się odwlecze, to nie uciecze. Do recesji w końcu dojdzie, bo wskazuje na nią tak przekonujący sygnał, jak odwrócenie krzywej rentowności (nietypowa sytuacja, w której rentowności papierów krótkoterminowych są wyższe niż w przypadku długoterminowych).
– Od pierwszej podwyżki stóp procentowych do nadejścia recesji może upłynąć trochę czasu. W dalszym ciągu obserwujemy wydłużającą się listę wskaźników, których odczyty są charakterystyczne dla sytuacji, w której gospodarka amerykańska znajduje się w recesji lub jest o krok od wejścia w nią – ocenia w rozmowie z Bloombergiem Michele.
Płynące z rynku sygnały nie są jednak w pełni jednoznaczne. Z jednej strony historycznie cykle zwyżek rentowności (zarówno nominalnych, jak i realnych) kulminowały w momencie, kiedy Fed zbliżał się do zakończenia aktualnego cyklu podwyżek swoich stóp, a z taką sytuacją mamy do czynienia obecnie (patrz wykres). Amerykański bank centralny albo już zakończył podwyżki, albo jesienią zdecyduje się jeszcze na jedno 25-punktowe posunięcie – na trwającym w Jackson Hole sympozjum zapewne wyjaśni to Jerome Powell (w momencie oddawania gazety do druku treść jego przemówienia wciąż nie była znana).
Z drugiej jednak strony można zauważyć, że historycznie szczyt rentowności dziesięciolatek wypadał na wysokości zbliżonej do bieżących stóp Fedu, a do tego brakuje jeszcze ich wzrostu o sporo ponad 1 punkt procentowy (patrz wykres). Tymczasem analiza techniczna pokazuje, że wykres rentowności wyszedł górą ze zniżkującego kanału obejmującego ostatnie cztery dekady, co teoretycznie zapowiada wzrost jeszcze o szerokość kanału, a więc w okolice 4,80 proc.
Sondaż: Ekonomiści coraz bardziej pewni miękkiego lądowania
Amerykańskiej Rezerwie Federalnej, która ma za sobą już półtora roku podwyżek stóp, uda się uniknąć wepchnięcia gospodarki w recesję – wynika z sondażu wśród ekonomistów, przeprowadzonego przez stowarzyszenie National Association for Business Economics (NABE). Choć tego typu sondaże mają ograniczoną skuteczność w przewidywaniu recesji, to są dobrym barometrem tego, jak perspektywy gospodarki aktualnie oceniają specjaliści. Szanse na to, że twórcom polityki pieniężnej uda się zepchnąć inflację do sięgającego 2 proc. celu, a jednocześnie wzrost gospodarczy utrzyma się nad kreską, widzi 70 proc. spośród ankietowanych na przełomie miesiąca specjalistów. To pokazuje znacznie bardziej optymistyczne nastroje od panujących jeszcze w poprzedniej edycji ankiety – w marcu w taki scenariusz nie wierzyło mniej więcej tylu ekonomistów, ilu dzisiaj jest optymistami.
Jednocześnie aż trzy czwarte ekspertów ocenia, że polityka Fedu jest zbliżona do optymalnej – poprzednio sądziło tak 60 proc. Również trzy czwarte respondentów wciąż spodziewa się, że na koniec roku inflacja w największej gospodarce świata będzie przekraczała 3 proc.
Zdaniem ekonomistów zmiany w polityce pieniężnej potrzebują czasu, aby znaleźć przełożenie na realną gospodarkę – jak ocenia 56 proc. z nich, przesunięcie to sięga od roku do 18 miesięcy.
Jak wskazują wyniki sondażu, zwiększająca się pewność ekonomistów co do tego, że USA unikną recesji, to efekt zniżkującej inflacji oraz stabilnej sytuacji na rynku pracy. Wprawdzie koniunktura w niektórych sektorach słabnie, jednak będąca głównym silnikiem amerykańskiej gospodarki konsumpcja nadal rośnie. MWIE
