Rok po wielkiej fuzji Housing Development Finance Corporation i HDFC Bank – prawdopodobnie największej w historii w kraju – jedno jest jasne.

Ta druga będzie potrzebowała trochę więcej czasu, aby w pełni przetrawić fuzję ze swoją spółką macierzystą. A CEO Sashidhar Jagdishan wie, że droga przed nami nie jest gładka.

Kilka miesięcy temu przyznał na konferencji Goldman Sachs India konferencji, że jest to okres przejściowy, do którego bank będzie musiał się dostosować. Jednakże konsekwentne wyniki banku w zakresie wzrostu zysków stanowią dla niego kotwicę.

„Również w przyszłości będziemy mieć to jako kotwicę. Istnieje zatem wiele innych wskaźników, które możesz w pewnym sensie zignorować ze względu na transformację, zwłaszcza wzrost kredytów, a to może być odrobinę niskie, ale nie ma w tym nic złego – dodał.

Najpierw jednak dobra wiadomość dla całego rynku obligacji:Po fuzji inne firmy finansowe spoza sektora bankowego, którym trudniej było wejść na rynek obligacji korporacyjnych, miałyby powody do radości.

Przed połączeniem w dniu 1 lipca 2023 r. HDFC miał miano największego sprzedawcy obligacji w kraju, z emisjami stanowiącymi prawie 8% całkowitego wolumenu emisji. Wraz z wyjściem z rynku całkowita liczba emisji spadła, a niższy popyt pomógł utrzymać rentowność pod kontrolą, powiedzieli eksperci.

Sam bank ma początkowe problemy. Chociaż kraj otrzymał ogromny impuls w zakresie kredytów hipotecznych, wskaźnik kredytów do depozytów (LDR) utrzymuje się powyżej poziomu 100%.

W niedawnej rozmowie z FE, HDFC Bank Prezes Atanu Chakraborty stwierdził, że (wysoki wskaźnik CD) musiał się pojawić, ponieważ do banku włączono bardzo duży bilans NBFC (HDFC).

„Naturalnie, gdy dojdzie do takiej fuzji, depozyty jako całkowity procent zobowiązań banku stają się nieco mniejsze. Nastąpiłaby jednak poprawa współczynnika CD w profilu… jest to chwilowo wypaczone, ale nie jest to problem systemowy” – dodał.

Depozyty banku wzrosły o 7,5% kwartał do kwartału (kw/kw) do prawie 24 bilionów. Udział depozytów na tanich rachunkach bieżących (CASA) wyniósł 38% na dzień 31 marca, w porównaniu z 44% przed fuzją.

Z drugiej strony, brutto postępy wzrosły zaledwie o 2% kw./kw. do 25,1 bln 31 marca z powodu spowolnienia w niskodochodowych hurtowych postępach. Podczas gdy marża odsetkowa netto poprawiła się nieznacznie w kwartale marcowym, pozostaje niższa niż u konkurentów na poziomie 3,4%.

Bank nie podał żadnych konkretnych założeń na bieżący rok finansowy, ale konsekwentnie koncentruje się na zwiększaniu udziału w rynku depozytów. Obecnie udział banku w rynku depozytów kształtuje się na poziomie ponad 11%.

„Depozyty są kluczową liczbą. Jeśli bank nie będzie w stanie zwiększyć depozytów w sposób, w jaki się spodziewa, będzie musiał również zmniejszyć wzrost kredytów” — powiedział Kaitav Shah, główny analityk BFSI, Anand Rathi Institutional Equities, dodając, że jeśli bank zdecyduje się na dalsze podniesienie stopy depozytowej, marże mogą znaleźć się pod presją.

Jednocześnie portfel kredytowy przesunął się w stronę segmentów o wyższej rentowności, takich jak kredyty detaliczne, komercyjne i kredyty bankowe dla obszarów wiejskich.

W związku ze zbliżającymi się droższymi terminami zapadalności obligacji HDFC bank planuje wykorzystać depozyty w celu spłacenia zobowiązań. Zamierza zdobywać 15-20% przyrostowego udziału w depozytach, nie stosując agresywnej polityki stóp procentowych.
Niektórzy analitycy uważają, że w takim scenariuszu potencjalne spowolnienie mobilizacji depozytów detalicznych może mieć negatywny wpływ na marżę banku i wskaźniki zwrotu.

W podobny sposób BNP Paribas Exane Research uważa, że ​​jeśli wzrost CASA w systemie pozostanie „anemiczny”, nastąpi opóźnienie w osiągnięciu przez HDFC Bank zwrotu z aktywów i zwrotu z kapitału własnego na poziomie niezbędnym do pełnej ponownej wyceny.
Sceptycyzm inwestorów co do perspektyw banku widać w tym, że od lipca 2023 roku jego akcje spadły o około 2%.
Bank wykorzystał jednak zyski ze sprzedaży udziałów i podatku HDFC Credila odwrócenie w związku z korzystnym orzeczeniem sądu w sprawie zabezpieczenia bufora rezerw warunkowych. Pomoże to w przyszłości wzmocnić bilans banku.

„Kluczowym czynnikiem monitorowanym dla HDFC Bank będzie szybkość, z jaką przynoszą stabilność wzrostowi zysków. Nie można jednak porównywać wskaźników sprzed fuzji z tymi po fuzji” — powiedział Sanjeev Hota, wiceprezes-szef ds. badań w Sharekhan.
Analitycy twierdzą, że w nadchodzących latach stopniowe wycofywanie wysokokosztowych pożyczek, a także poprawa dźwigni operacyjnej zwiększą stopy zwrotu. Inwestorzy być może będą jednak musieli poczekać dłużej, zanim słoń ponownie zacznie tańczyć.