• Rynek stopy procentowej – Rosnące oczekiwania na obniżki stóp na świecie powinny sprzyjać polskim obligacjom.
• Rynek walutowy – Siła dolara powróciła po zaskakująco mocnym raporcie NFP.

Z technicznego punktu widzenia aprecjacja złotego doprowadziła do wybicia się kursu EUR/PLN dołem z korekcyjnego trendu wzrostowego, w którym znajdował się od połowy grudnia 2023 r. Umocnienie złotego wspierały czynniki lokalne takie jak podpisanie przez prezydenta ustawy budżetowej czy zapowiedź napływu do Polski w kwietniu 7 mld euro z KPO. Również kolejne mocne cięcie stóp MNB o 75 pb, poprzez spadek atrakcyjności inwestycyjnej forinta, mogło regionalnie premiować polską walutę. Siłę złotego podkopała jednak pod koniec tygodnia publikacja wyjątkowo mocnego raportu z amerykańskiego rynku pracy, po której to wyraźnie umocnił się dolar wraz ze wzrostem rentowności UST.

Zobacz także: burza na walutach ⚠️ Euro ostro w dół

Zmiana zatrudnienia w sektorach pozarolniczych wyniosła w grudniu aż 353 tys. wobec prognozowanych 180 tys., mocno w górę zrewidowany został również listopadowy odczyt, a dodatkowo wyraźny wzrost zanotowała płaca godzinowa. Płynący z tych danych obraz wsparł środową neutralną narrację prezesa Fed, opowiadającego się za pozostawieniem w najbliższym czasie stóp na niezmienionym poziomie oraz zredukował rynkową wycenę łącznej skali luzowania pieniężnego w 2024 r. Poniedziałkowa sesja powinna doprowadzić do uspokojenia rynkowych nastrojów a większą zmienność może przynieść dopiero popołudniowa publikacja indeksu ISM dla usług. Według naszej oceny potencjał do dalszego umocnienia złotego w krótkim terminie już się wyczerpał a prawdopodobna neutralna postawa RPP w środę jest już przez rynki zdyskontowana, stąd w najbliższych dniach oczekujemy odbicia kursu EUR/PLN w pobliże 4,34.

Zobacz także: Gospodarka Niemiec i kurs euro – ekspert ostrzega! Czy Donald Tusk okaże się słowny?

Na krajowym rynku stopy procentowej w najbliższym tygodniu najważniejszym wydarzeniem będzie środowe posiedzenie RPP (7 II). Biorąc pod uwagę dotychczasową retorykę Rady a także relatywnie niewielkie zmiany otoczenia makroekonomicznego w tym roku spodziewać się można podtrzymania dotychczasowej argumentacji. Niemniej, jak pokazują przykłady Fed i EBC nie można wykluczyć mocniejszego akcentowania scenariusza szybszych i mocniejszych obniżek stóp. Instrumenty finansowe wyceniają pierwszą obniżkę stóp procentowych o 25 pb. w pełni dopiero w maju, a łącznie spadek stóp w 2024 r. jest szacowany na 100 pb. Przy dosyć umiarkowanych wycenach niewielkie złagodzenie retoryki przez RPP skutkowałoby istotnym spadkiem krzywych dochodowości. Dodatkowo lokalny rynek długu wspierać powinien brak podaży SPW do 14 lutego.

Zobacz także: Spore spadki walut na rynku FOREX

W regionie prawdopodobnie czeski CNB po raz kolejny obniży główną stopę o 25-50 pb. do 6,25%-6,50%. Z samego banku centralnego płyną głosy, że obniżki stóp mogłyby następować na każdym kolejnym posiedzeniu. Taka retoryka, widoczna również w przypadku węgierskiego MNB, pośrednio może wspierać oczekiwania na obniżki stóp w Polsce. Dodatkowo warto pamiętać o publikacji inflacji na Węgrzech, która może spaść w styczniu w okolice 4,3% r/r. Z kolei na rynkach bazowych inwestorzy będą zapewne jeszcze pod wpływem sygnałów płynących ze strony EBC i Fed. Chociaż piątkowe znacznie lepsze od oczekiwań dane z amerykańskiego rynku pracy doprowadziły do mocnego wzrostu krzywych dochodowości, inwestorzy wciąż wspierani ostatnimi wypowiedziami przedstawicieli banków centralnych będą oczekiwać obniżek stóp procentowych począwszy od połowy roku. Przy tak sprzyjającym otoczeniu okołorynkowym w najbliższych tygodniach rentowności obligacji w sektorze 2 lat mogą kierować się w stronę 4,7% a w 10-letnim do 4,8%.

Zobacz także: Kurs euro niżej o 65 gr., duże spadki dolara! Po tyle będą waluty – zobacz prognozy

Wykres dnia: Rynek wycenia pierwszą obniżkę stopy referencyjnej NBP w maju. 

*****************

Kursy walut NBP 06.02.2024 r.: aktualna tabela walut

bieżące kursy średnie walut obcych w złotych określonych w § 2 pkt 1 i 2 uchwały Nr 51/2002 Zarządu Narodowego Banku Polskiego z dnia 23 września 2002 r. w sprawie sposobu wyliczania i ogłaszania bieżących kursów walut obcych (Dz. Urz. NBP z 2022 r. poz. 10 i 21):

Tabela nr 212/A/NBP/2023 z dnia 2024-02-05

Powyższa tabela opublikowana została w poniedziałek i będzie obowiązywać do wtorkowego południa. Bank centralny codziennie (w dni robocze) w godzinach 11:45-12:15 publikuje nową tabelę walut.