Prognoza fundamentalna dla złota na III kwartał

Złoto jest obecnie notowane na poziomie około 1900 USD za uncję, około 100 USD więcej niż poziom otwarcia w drugim kwartale 2024 r., osiągając nowy rekord wszech czasów w połowie maja. Globalne środowisko stóp procentowych odnotowało brak spodziewanych obniżek stóp, szczególnie w Stanach Zjednoczonych, ponieważ inflacja utrzymuje się powyżej prognoz różnych banków centralnych. Zakupy banków centralnych, zwłaszcza z Chin, zmieniły równowagę popytu i podaży na korzyść wyższych cen. Jednak jakiekolwiek wycofanie popytu może sprawić, że złoto będzie podatne na presję spadkową. Ponadto polityczna premia za ryzyko, która wspierała złoto, zmniejszyła się, chociaż może pojawić się ponownie w każdej chwili, zwłaszcza w obliczu kilku ważnych wyborów na horyzoncie. Handlowcy złotem będą musieli uważnie monitorować wiele czynników w trzecim kwartale.

Opóźnienia w obniżkach stóp procentowych w USA

Na początku 2024 r. rynki finansowe przewidywały od czterech do pięciu obniżek stóp procentowych o 25 punktów bazowych przez Rezerwę Federalną, przy czym pierwsza z nich miała nastąpić w drugim kwartale. Prognozy te zostały znacznie obniżone w ciągu ostatnich kilku miesięcy, obecnie przewidując jedną lub, co bardziej prawdopodobne, dwie obniżki stóp procentowych, począwszy od listopadowego posiedzenia Federal Open Market Committee (FOMC). Jest to zgodne z najnowszymi prognozami FOMC na koniec roku.

Projekcje FOMC Dot Plot na czerwiec

Źródło: LSEG DataStream

Przy utrzymujących się wysokich stopach procentowych w USA, koszt alternatywny posiadania aktywów niedochodowych, takich jak złoto, wzrasta. Inwestycje oprocentowane, takie jak obligacje, stają się stosunkowo bardziej atrakcyjne, ponieważ mogą generować dochód poprzez płatności odsetkowe. W rezultacie inwestorzy mogą zdecydować się na przeniesienie kapitału ze złota w kierunku aktywów, które mogą zapewnić dochód lub zwrot w oparciu o obowiązujące stopy procentowe.

Na początku 2024 roku wrażliwe na stopy procentowe 2-letnie obligacje skarbowe USA handlowano z rentownością około 4,25%, ponieważ uwzględniono w cenach szereg prognoz dotyczących stóp procentowych. W maju tego roku te same obligacje skarbowe oferowały rentowność przekraczającą 5%, co pociągnęło za sobą spadek cen złota. Im dłużej rentowności obligacji skarbowych USA pozostaną wysokie, tym bardziej będą one ciążyć na cenie złota.

Wykres rentowności 2-letnich obligacji skarbowych USA

Źródło: TradingView, przygotowane przez Nicholasa Cawleya

Po dogłębnym zrozumieniu podstawowych czynników mających wpływ na cenę złota w trzecim kwartale, dlaczego nie sprawdzić, co sugerują dane techniczne, pobierając pełną prognozę dla złota na trzeci kwartał?

Popyt banku centralnego na złoto

W 2023 r. banki centralne dodały 1037 ton złota – drugi najwyższy roczny zakup w historii – po rekordowym poziomie 1082 ton w 2022 r., zgodnie z danymi World Gold Council. Zgodnie z ich badaniem rezerw złota banków centralnych z 2024 r. – przeprowadzonym między 19 lutego a 30 kwietnia 2024 r., w którym wzięło udział łącznie 70 osób – 29% respondentów banków centralnych zamierza zwiększyć swoje rezerwy złota w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy, „najwyższy poziom, jaki zaobserwowaliśmy od czasu rozpoczęcia tego badania w 2018 r.” W badaniu zauważono, że planowane zakupy są motywowane „chęcią ponownego zrównoważenia do bardziej preferowanego poziomu strategicznego zasobów złota, krajowej produkcji złota i obaw rynku finansowego, w tym wyższego ryzyka kryzysowego i rosnącej inflacji”. Te planowane zakupy powinny wesprzeć cenę złota w średnim okresie, równoważąc wyższe, długoterminowe tło stóp procentowych.

Wykres 4: Jak spodziewasz się, że rezerwy złota Twojej instytucji zmienią się w ciągu najbliższych 12 miesięcy?

Źródło: World Gold Council

Potencjalny wpływ nadchodzących wyborów na rynek

Druga połowa 2024 roku będzie świadkiem serii znaczących wyborów powszechnych na całym świecie, w tym potencjalnego rewanżu między urzędującym prezydentem Joe Bidenem a byłym prezydentem Donaldem Trumpem w Stanach Zjednoczonych. Oczekuje się, że wybory te będą bardzo kontrowersyjne, a okres poprzedzający głosowanie 5 listopada prawdopodobnie przyczyni się do zwiększonej zmienności rynku. Poprzednie wybory prezydenckie były zacięte, a Donald Trump zarzucił oszustwo wyborcze jako powód swojej porażki, podczas gdy obie partie w tym roku wyraziły obawy dotyczące ingerencji zagranicznej i stronniczości mediów. Monitorowanie wydarzeń otaczających tegoroczne wybory będzie miało kluczowe znaczenie.

Oprócz wyborów w USA, przedterminowe wybory ogłoszono we Francji i Wielkiej Brytanii. W Wielkiej Brytanii Partia Pracy jest gotowa przejąć kontrolę nad 10 Downing Street po raz pierwszy od 14 lat, podczas gdy we Francji oczekuje się, że skrajna prawica zdobędzie władzę po osiągnięciu znacznych zysków w ostatnich wyborach europejskich.

Ryzyko geopolityczne i popyt na bezpieczne przystanie

Poza wyborami powszechnymi, trwające globalne konflikty na Ukrainie, w Strefie Gazy i na szerszym Bliskim Wschodzie nadal stanowią ryzyko. Każdy z tych konfliktów ma potencjał eskalacji w dowolnym momencie, potencjalnie zwiększając popyt na złoto jako bezpieczne aktywa.