Wtorek był ostatnim dniem składania publicznych uwag do dokumentu konsultacyjnego, który Securities and Exchange Board of India (Sebi) opublikowała w zeszłym miesiącu.

„Jeśli chcesz chronić inwestorów detalicznych, jednym ze sposobów jest utrzymanie minimalnego wymogu, na przykład, ₹5 lakh gotówki lub ekwiwalent gotówki za kupno lub sprzedaż opcji”, powiedział Rajesh Baheti, dyrektor Crosseas Capital, jednej z największych firm arbitrażowych i pośrednictwa pracy w Indiach. „Inną sugestią jest, aby wiele produktów indeksowych wygasało tego samego dnia zamiast mieć tylko jedno wygaśnięcie na tydzień na giełdę”.

Baheti powiedział, że były to elementy jego komentarzy do dokumentu konsultacyjnego Sebi z 30 lipca zatytułowanego „Środki mające na celu wzmocnienie ram prawnych dotyczących instrumentów pochodnych indeksowych w celu zwiększenia ochrony inwestorów i stabilności rynku”.

Trzy najważniejsze zalecenia Komitetu Doradczego ds. Rynku Wtórnego (SMAC) SEBI to zwiększenie początkowej marży na handel, ograniczenie wygaśnięcia tylko jednego produktu tygodniowo na giełdę (w porównaniu z obecnymi pięcioma indeksami, które wygasają każdego dnia tygodnia) oraz zwiększenie wielkości kontraktu z ₹Obecnie 5-10 lakh ₹25-30 lakhów.

Początkowy depozyt zabezpieczający obejmuje Span i ekstremalną marżę strat (ELM). Span to minimalny depozyt zabezpieczający przepisany przez giełdę, a ELM jest ponad nim, aby złagodzić wszelkie straty z wyceny rynkowej.

Według brokera dyskontowego, początkowe marże za wystawienie opcji w dniu wygaśnięcia mogą wzrosnąć z obecnych 12-13% nawet do 20-21%, jeśli środek ten zostanie wdrożony.

Trzeci broker, który chciał zachować anonimowość, zgodził się z Bahetim, mówiąc, że marże mają służyć do zarządzania ryzykiem, a nie „kontrolowania” wolumenów.

„Nasz obecny system marży jest solidny. Mamy nadzieję, że Sebi zamiast tego wdroży ramy przydatności produktu, określając próg uczestnictwa detalicznego w handlu opcjami, jak ₹„5 lakh na wymianę” – powiedział.

Obecnie nabywcy opcji mogą handlować opcjami już za kilka tysięcy.

Baheti powiedział, że umożliwienie wygaśnięcia produktów indeksowych opartych na wielu opcjach w tym samym dniu „zgadza się” z celem Sebi, który zakłada brak codziennych wygasań, a tym samym ograniczenie zmienności do jednego dnia zamiast każdego dnia tygodnia.

Trzy działania zwiększające marże, jedno wygaśnięcie w tygodniu i zwiększenie wielkości kontraktu mogą zmniejszyć wolumen obrotu na NSE o 35-40% i zwiększyć wolumen obrotu na BSE o 10%, szacuje broker cytowany wcześniej.

Wynika to z faktu, że udział NSE w rynku w czerwcu wyniósł 78,15% w oparciu o teoretyczne obroty ₹7384,37 bln, podczas gdy BSE wyniosło 21,85% ( ₹2063,8 biliona). Podczas gdy NSE ma cztery wygasające opcje indeksowe w tygodniu, w tym Midcap Select w poniedziałek, Finnifty we wtorek, Bank Nifty w środę i Nifty w czwartek, najbardziej płynnym wygaśnięciem opcji BSE są opcje Sensex wygasające w piątek.

Jeśli zostanie wdrożony środek wygaśnięcia pojedynczego produktu, NSE prawdopodobnie wybierze Nifty i BSE Sensex. Może to mieć bardziej negatywny wpływ na NSE, którego inne produkty indeksowe zostaną skutecznie zatrzymane, i korzystny wpływ na BSE, które może odnotować względny wzrost wolumenów, powiedział broker.

Inne środki obejmują zwiększenie wielkości kontraktu z ₹5-10 lakh ₹25–30 lakh, zwiększenie odstępów między wykonaniami opcji, usunięcie korzyści w postaci kalendarzowego spreadu w dniu wygaśnięcia opcji, pobieranie z góry marży od nabywców opcji i zapewnienie, że klienci przestrzegają limitów pozycji w ciągu dnia, a nie tylko pod koniec dnia, aby ograniczyć dodatkową dźwignię.

Inna osoba, wypowiadająca się pod warunkiem zachowania anonimowości, powiedziała, że ​​Sebi prawdopodobnie wdroży wszystkie siedem środków z pewnymi poprawkami. Powiedział, że mogą one obejmować redukcję przyrostu marży.

Obawy regulacyjne wzbudził fakt, że 925 000 unikalnych firm indywidualnych i własnościowych, które handlowały instrumentami pochodnymi indeksowymi na giełdzie NSE, poniosło stratę w wysokości ₹51 689 crore w roku fiskalnym 2024. Spośród tych inwestorów 85% odnotowało stratę netto z obrotu, a tylko 142 000 odnotowało zysk netto.

Zalecenia te są konsekwencją drastycznej podwyżki podatku od transakcji papierami wartościowymi (STT) w budżecie Unii na rok fiskalny 2025 o 60% dla sprzedawców kontraktów terminowych i opcyjnych. Podatek ten wejdzie w życie od października 2024 r.

Wręcz przeciwnie, Anand K. Rathi z MIRA Money powiedział, że środki Sebi zmierzają w kierunku ograniczenia handlu detalicznego przed niepotrzebnym wykorzystywaniem go jako sposobu na wzbogacenie się. „Moim zdaniem, może to nie mieć większego wpływu na rynek jako taki, głównie dlatego, że tak, w międzyczasie można zaobserwować spadek handlu instrumentami pochodnymi. Ale ktokolwiek zostanie, ktokolwiek zostanie i pozostanie z powodu wzrostu wielkości transakcji, zrekompensuje utratę wolumenu z powodu liczby osób handlujących”, powiedział.