Dane za listopad pokazują dalszy, mocniejszy od oczekiwań spadek inflacji w Europie Zachodniej. W Hiszpanii wskaźnik inflacji konsumenckiej (CPI) wyniósł +3,2% r/r przy +3,5% w październiku i oczekiwaniach +3,7%. Analogiczną tendencję obserwowaliśmy również w Niemczech (+3,2% r/r przy +3,8% w październiku i +3,5% wg. konsensusu) oraz we Francji (+3,4% r/r przy +4,0% w październiku i oczekiwaniach na +3,7%). W całej strefie euro inflacja HICP była na poziomie 2,4% r/r (vs 2,9% w październiku i 2,7% wg rynkowego konsensusu).

Zobacz także: Gospodarka Wielkiej Brytanii nad przepaścią! Złe prognozy na 2024

Krajowy, wstępny odczyt CPI za listopad również wpisał się w powyższe trendy. Inflacja w Polsce wyniosła +6,5%, czyli nieco mniej niż 6,6% w październiku (i 6,6% wg prognoz). Wskaźnik CPI w Stanach Zjednoczonych był w listopadzie zgodny z oczekiwaniami (+3,1% r/r), co równocześnie oznaczało lekkie spowolnienie dynamiki względem października (+3,2% r/r). Chociaż inflacja bazowa utrzymała się na poprzednim poziomie (+4,0% r/r), to odczyt cen producentów pokazał dalsze chłodzenie inflacji – PPI była o 0,9% r/r wyższa w listopadzie (poniżej oczekiwań rzędu +1,0% oraz +1,2% w październiku).

Zobacz także: Praca w Wielkiej Brytanii – nadchodzi duży wzrost bezrobocia w UK. Kurs funta (GBP) poniżej 5 PLN

Potencjalna stopa zwrotu 12M vs USD na bazie prognoz

Po osiągnięciu minimum w połowie listopada w okolicy 4,97, kolejne tygodnie przyniosły wzrost notowań pary GBP/PLN w okolice 5,06. Powyższe było wynikiem w dużej mierze stabilizacji złotego po powyborczym umocnieniu, przy jednoczesnej aprecjacji funta brytyjskiego. Mocny GBP to wynik z jednej strony słabości USD, ale także szerszego niż oczekiwanego pakietu fiskalnego w Wielkiej Brytanii, który powinien pozytywnie wspierać realną gospodarkę. Taki scenariusz mógłby również przełożyć się na mniejszą potrzebę obniżek stóp procentowych przez BoE (rynek wycenia mniej agresywną ścieżkę vs Fed czy EBC).

Analiza techniczna GBP/PLN 

Ekonomiści BNP Paribas oceniają, że cykl podwyżek stóp w Wielkiej Brytanii dobiegł końca, a pierwsze obniżki możliwe są w połowie 2024 r. Z drugiej strony czynniki ryzyka dla GBP utrzymują się. Można do nich zaliczyć zbliżające się wybory, relatywnie duży udział finansowania zagranicznego, niepewność co do głębokości spowolnienia gospodarczego czy duży i trwały deficyt na rachunku obrotów bieżących. W perspektywie roku prognozujemy więc dalsze spadki notowań GBP/PLN w okolice 4,87.

Zobacz także: Zobacz prognozę dla kursów walut w 2024 r

Wykres za 12M

Argumenty za spadkiem kursu GBPPLN

• Relatywnie wysoki wzrost PKB w Polsce na tle Europy Zachodniej + rosnące prawdopodobieństwo napływu środków z KPO, gorsze dane makroekonomiczne w Wielkiej Brytanii, w tym deficyt na rachunku bieżącym
• Niepewność polityczna w UK (tarcia wewnątrz UK oraz na linii UK-UE), zmniejszenie ryzyka politycznego w Polsce
• Zakończenie podwyżek stóp procentowych przez BoE, brak ich obniżek przez RPP
• Załagodzenie konfliktu na linii Ukraina-Rosja i spadek globalnej awersji do ryzyka (tzw. risk-on)

Zobacz także: Analityk sprawdza czy warto teraz kupić dolary (USD), funty (GBP), euro (EUR)

Argumenty za wzrostem kursu GBPPLN

• Powrót do obniżek stóp procentowych w Polsce
• Mniejsza ekspozycja gospodarki UK na kondycję chińskiej gospodarki
• Bardziej ekspansywna polityka fiskalna w Polsce
• Wyższe od oczekiwań dane dotyczące inflacji w Polsce
• Zaostrzenie konfliktu na linii Ukraina-Rosja
• Spadek salda na rachunku bieżącym i słabszy bilans handlowy Polski

Po ile będą główne waluty? Korona, frank, dolar, funt i euro: prognozy dla walut na 2024 rok!