W poniedziałek rozpoczęło się posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. RPP ostatni raz zmieniła stopy procentowe we wrześniu 2022 r. i od tego czasu utrzymuje je na niezmienionym poziomie, co nie zmienia faktu, że stopa referencyjna znajduje się obecnie na najwyższym poziomie od ponad 20 lat.

• stopa referencyjna: 6,75 proc.
  w skali rocznej (poprzednio 6,75 proc.),
• stopa lombardowa: 7,25 proc. w
  skali rocznej (poprzednio 7,25 proc.),
• stopa depozytowa: 6,25 proc. w
  skali rocznej (poprzednio 6,25 proc.),
• stopa redyskonta weksli: 6,8
  proc. w skali rocznej (poprzednio 6,8 proc.),
• stopa dyskontowa weksli: 6,85 proc. w skali rocznej (poprzednio 6,85 proc.).

Natomiast w środę o godzinie 15:00 odbędzie się konferencja prezesa NBP Adama Glapińskiego, na której będzie tłumaczył decyzję podjętą przez RPP.

przewiń, aby zobaczyć całą tabelę

Terminy posiedzeń RPP w 2023 r.
styczeń	3-4 (wtorek-środa)
luty	7-8 (wtorek-środa)
marzec	7-8 (wtorek-środa)
kwiecień	4-5 (wtorek-środa)
maj	9-10 (wtorek-środa)
czerwiec	5-6 (poniedziałek-wtorek)
lipiec	5-6 (środa-czwartek)
sierpień	21 (poniedziałek)*
wrzesień	5-6 (wtorek-środa)
październik	3-4 (wtorek-środa)
listopad	7-8 (wtorek-środa)
grudzień	5-6 (wtorek-środa)
* – posiedzenie niedecyzyjne

Co dalej ze stopami procentowymi? Analitycy są zgodni

ING: możemy mieć do czynienia ze zmianą retoryki Rady

„RPP na czerwcowym posiedzeniu nie zmieni stóp procentowych, ale możemy mieć do czynienia ze zmianą retoryki Rady” – powiedział PAP ekonomista ING BSK Adam Antoniak.

W maju 2023 r., jak wynika z szybkiego szacunku Głównego Urzędu Statystycznego, inflacja spadła do 13 proc. z 14,7 proc. w kwietniu br. To, jak przyznaje ekonomista ING BSK, znaczący spadek inflacji, który powinien pociągnąć za sobą wyraźny spadek inflacji bazowej (ta w kwietniu obniżyła się ledwie o 0,1 pkt. proc., do 12,2 proc.).

„Prezes NBP Adam Glapiński powinien odnotować zarówno wyraźny spadek inflacji oraz fakt, że także jesteśmy za punktem zwrotnym w inflacji bazowej. Mogą się także pojawić sugestie, że pod koniec tego roku dojdzie do spadku stóp procentowych” – stwierdził Adam Antoniak.

Jego zdaniem jednak skala spadku inflacji w tym roku nie będzie dostatecznie wysoka, aby dało się uzasadnić obniżkę stóp procentowych. Stwierdził, że choć obecnie inflacja spada szybko, to jednak w średnim terminie będzie się utrzymywać na podwyższonym poziomie.

„Myślę, że nawet nowa projekcja inflacji, która zostanie opublikowana w lipcu, nie pokaże silnego przyspieszenia dezinflacji w średnim terminie i szybszego jej powrotu do celu NBP. Mogą się zmienić lekko ścieżki inflacji ze względu na ceny energii, ale jednak dużej zmiany nie będzie” – powiedział ekonomista ING BSK.

Santander BP: w 2023 r. nie będzie warunków do obniżek stóp procentowych

„Miesiąc temu, po pierwszej fali ofensywy medialnej niektórych członków RPP sugerującej możliwe obniżki stóp po wakacjach, nie wykluczaliśmy, że RPP zdecyduje się na formalne zakończenie cyklu podwyżek. Tak jednak się nie stało, a ton wypowiedzi prezesa Glapińskiego na konferencji był wręcz zaskakująco mało gołębi. Na wypowiedziach przedstawicieli RPP przestaliśmy się już skupiać, uznawszy, że wprowadzają one więcej zamieszania niż jasności” – wskazali w raporcie ekonomiści Santander BP.

„Trzeba jednak przyznać, że od majowego posiedzenia RPP w danych ekonomicznych pojawiło się więcej sygnałów sprzyjających oczekiwaniom szybszej dezinflacji, m.in.: niższy od oczekiwań wstępny odczyt CPI za maj, po raz pierwszy od dawna wynikający z przyhamowania inflacji bazowej, zapaść popytu krajowego w I kw. br., słaba aktywność i sygnały szybkiego hamowania kosztów w europejskim przemyśle” – dodali.

Mimo pozytywnych z punktu widzenia procesów inflacyjnych danych ekonomiści Santander BP prognozują, że w 2023 r. nie będzie warunków do obniżek stóp procentowych w Polsce.

„Naszym zdaniem kluczowe dla decyzji Rady będą jednak napływające dane. A te, w naszej opinii, pokażą, że warunków do obniżek stóp w tym roku nie będzie – nawet jeżeli CPI przed końcem br. zejdzie poniżej 10 proc. rdr to nieznacznie i przy wciąż wyraźnie uporczywej inflacji bazowej, w warunkach stopniowego ożywienia gospodarczego, napiętego rynku pracy i rozwiązującego się worka z przedwyborczymi obietnicami wydatków, utrudniających proces dezinflacji w kolejnych latach” – ocenili ekonomiści.

„W efekcie niezmiennie uważamy, że rynkowa wycena obniżek stóp procentowych NBP jest nadmiernie optymistyczna” – dodali.

mBank: nie oczekujemy obniżek stóp procentowych w tym roku

„Nie rozumiemy strategii komunikacyjnej RPP. Zakładamy jednak, że ex ante można powiedzieć cokolwiek, ale ostatecznie zdecydują warunki makroekonomiczne. Przekonaliśmy się o tym w 2021 roku, kiedy jeszcze we wrześniu podwyżki stóp procentowych miały być szkolnym błędem, a miesiąc później RPP rozpoczęła nagle cykl zacieśnienia. Nie oczekujemy obniżek stóp procentowych w tym roku. Paradoksalnie też – a formułując prognozy, bierzemy pod uwagę całą dostępną informację – im częściej RPP iść będzie w kierunku narracji o luzowaniu polityki pieniężnej, tym niższe jest prawdopodobieństwo, że faktycznie do niej dojdzie” – uważają ekonomiści mBanku.

pap/bpl