Jak wynika z raportu Morgana Stanleya, niektóre czynniki stojące za obecnie „najszybszą wśród krajów rozwiniętych” gospodarką Indii są bardzo podobne do wskaźników obserwowanych ostatnio w tym kraju w latach 2003–2007.

W raporcie, którego autorami są Chetan Ahya, Derrick Y Kam i Jonathan Cheung, zauważono, że podobnie jak boom z połowy pierwszej dekady XXI wieku, obecny cykl w Indiach będzie prawdopodobnie napędzany inwestycjami.

W latach 2003–2007 indyjska gospodarka odnotowała średni wzrost na poziomie około 8,6 procent, podczas gdy inflacja wynosiła średnio 4,8 procent. Saldo obrotów bieżących Indii mieściło się w strefie komfortu Banku Rezerw Indii i wynosiło od 2,8 do -1,4 procent PKB.

Morgan Stanley zauważył, że obecnie „definiującą” cechą indyjskiej gospodarki jest wysoki stosunek inwestycji do PKB. Wskaźniki inwestycji w Indiach ostatnio wzrosły po 11 latach spadku. Z 27% w roku finansowym 2003 wskaźnik wzrósł do 39% w roku finansowym 2008 i utrzymywał się na tym poziomie do roku budżetowego 2011. W latach 2011–2021 wskaźnik spadł, ale od tego czasu wzrósł do 34% PKB.

Morgan Stanley spodziewa się dalszego wzrostu do 36 procent PKB w roku budżetowym 27.

Indyjska schadzka z inwestycjami i konsumpcją w XXI wieku

Nakłady brutto na środki trwałe (GFCF) w Indiach wzrosły z 8,2% w 2002 r. do 17,5% w 2004 r., przy czym tempo wzrostu utrzymywało się na poziomie 16,2% w latach 2005–2007. Utrzymujący się cykl wydatków inwestycyjnych doprowadził do silniejszego wzrostu zatrudnienia i dochodów, co w z kolei zwiększyło spożycie prywatne. „W tym cyklu deficyt budżetowy został już skonsolidowany, problemy z kredytami zagrożonymi w systemie bankowym zostały wyjaśnione, a gospodarka była przygotowana na wzrost nakładów inwestycyjnych” – powiedział Morgan Stanley. Dzisiaj, podczas gdy nakłady publiczne doprowadziło gospodarkę Indii do godnych pozazdroszczenia wysokich stóp wzrostu, konsumpcja prywatna pozostaje stosunkowo słaba. W czwartym kwartale roku budżetowego 2023 wyniósł 3,5%, czyli poniżej średniej przed Covidem 2017–2018 wynoszącej 6,5% rok do roku. I odwrotnie, sektor prywatny napędzał szerszy cykl nakładów inwestycyjnych w latach 2003–2007.

„Naszym zdaniem charakter obecnego cyklu w Indiach związany z publicznymi nakładami inwestycyjnymi odgrywa jeszcze ważniejszą rolę dla trwałości całego cyklu wydatków inwestycyjnych” – czytamy w raporcie.

PRZECZYTAJ TAKŻE: Sięgając głębiej: czy zdumiewające dane dotyczące PKB Indii na poziomie 8,4% w III kw. mają więcej wspólnego z rzeczywistością, niż się wydaje

Popyt w miastach przewyższa popyt na obszarach wiejskich

W Indiach w 2023 r. popyt w miastach przewyższa popyt na obszarach wiejskich, co jest tendencją obserwowaną wcześniej również w cyklu 2003–2007. Oczekuje się, że wartość ta będzie rosnąć w miarę postępu cyklu.

„Miało to miejsce w cyklu 2003–2007, kiedy w pierwszych dwóch latach ożywienia popyt na obszarach wiejskich (w przybliżeniu sprzedaż pojazdów dwukołowych) był niższy niż popyt w miastach (w przybliżeniu sprzedaż samochodów osobowych). Jednak później popyt na obszarach wiejskich nadrobił zaległości i śledzone powyżej zapotrzebowania miejskiego w następnym roku” – czytamy w raporcie.

Pandemia Covid-19 i wynikająca z niej wysoka stopa inflacji opóźniły ożywienie na obszarach wiejskich w Indiach. Dane pokazują jednak, że w ostatnich kwartałach sytuacja nabiera tempa, a popyt na obszarach wiejskich stopniowo się poprawia.

Jeden sektor obsługujący marzenia o eksporcie

Łączny udział Indii w światowym rynku towarów i usług wzrósł z 0,8% w IV kw. roku budżetowego 2002 do 1,4% w IV kwartale roku budżetowego 2007, a sektor usług stał się znaczącym graczem w wynikach indyjskiego eksportu.

Podobnie udział Indii w eksporcie towarów i usług wzrósł z 2,2% w latach przed pandemią do 2,5% obecnie, po raz kolejny pod przewodnictwem sektora usług. W rzeczywistości udział Indii w rynku usług globalnych wzrósł z 3,7% w grudniu 2019 r. do 4,8% obecnie.

Główna ekonomistka Morgan Stanley w Indiach, Upasana Chachra, oszacowała, że ​​udział Indii w rynku towarów w segmencie towarów wzrośnie do 4,5% w 2031 r. z obecnych 2,5%.

PRZECZYTAJ TAKŻE: Sab Changa si? Protokoły RBI RPP sugerują, że Indie znajdują się w scenariuszu „Złotowłosej”.

Morgan Stanley „konstruktywnie” ocenia perspektywy makroekonomiczne Indii ze względu na ekspansję indyjskiej gospodarki napędzaną nakładami inwestycyjnymi, co zapewnia trwałość cyklu wzrostu i prawdopodobnie pozwala kontrolować obawy dotyczące stabilności makroekonomicznej.

Ostrzegł jednak, że ograniczenia cyklu wzrostu mogą potencjalnie pojawić się w ciągu następnych 18–24 miesięcy, jeśli cykl wzrostu pozostanie silny w postaci pojawienia się wąskich gardeł na rynku pracy i logistyki.