Odblokuj Editor’s Digest za darmo

Roula Khalaf, redaktorka naczelna FT, wybiera swoje ulubione artykuły w tym cotygodniowym newsletterze.

Zagraniczni inwestorzy wycofują pieniądze z indyjskiego rynku akcji, zmniejszając swoje zaangażowanie, podczas gdy cykl stóp procentowych w USA się zmienia, a miliony krajowych oszczędzających nadal inwestują w akcje o wysokiej wartości.

Zagraniczni inwestorzy instytucjonalni stali się sprzedawcami netto akcji notowanych w Indiach w sierpniu, z odpływem netto ponad 1 mld USD, według danych Bloomberga i Securities and Exchange Board of India. Napływy od początku roku wyniosły 2,6 mld USD, znacznie poniżej 22 mld USD odnotowanych w zeszłym roku.

Zmiana ta następuje po latach silnych wyników na krajowym rynku akcji, w szczególności indeksu blue chip Nifty 50. Zagraniczni inwestorzy szukali zysków poza Chinami, gdzie gospodarka zmagała się z dynamiką od czasu pandemii. Udział Indii w międzynarodowych indeksach wzrósł, odzwierciedlając napływ pieniędzy, podczas gdy nowi krajowi inwestorzy również przyczynili się do wzrostu wycen.

Duży rynek wewnętrzny i szybki wzrost gospodarczy kraju uchroniły go również przed gwałtownymi podwyżkami stóp procentowych w USA w latach 2022 i 2023, co przyczyniło się do wycofania pieniędzy z wielu rynków wschodzących.

„To historia o tym, jak Indie radzą sobie lepiej w tym okresie [Federal Reserve] cykl pieszych wędrówek, z geopolitycznymi wiatrami w plecy. Gdy cykl się obraca, nie ma zbyt wielu możliwości skorzystania [further]„- powiedział Trinh Nguyen, starszy ekonomista ds. wschodzącej Azji w Natixis.

„Można pomyśleć o bardziej przekonujących historiach gdzie indziej, które skorzystałyby na cyklu cięć stóp procentowych wprowadzonym przez Fed” – powiedział Nguyen, powołując się na zainteresowanie inwestorów takimi krajami jak Malezja, Indonezja i Korea Południowa.

Indeks MSCI India wzrósł o około 52 procent w ciągu ostatnich pięciu lat, co przyćmiło 11-procentowy wzrost indeksu MSCI Emerging Market w tym samym okresie.

Jednak globalni inwestorzy ostrzegają przed wysokimi wycenami, ponieważ na rynek napływają inwestorzy detaliczni.

„W tym cyklu biorą udział mieszkańcy, a nie obcokrajowcy — w poprzednich cyklach było zawsze odwrotnie” — powiedział Aashish Agarwal, szef indyjskiego banku inwestycyjnego Jefferies.

Sat Duhra, zarządzający portfelem w firmie zarządzającej aktywami Janus Henderson, powiedział, że krajowi inwestorzy przesuwają depozyty bankowe na rynek, w szczególności za pośrednictwem funduszy inwestycyjnych.

Jak podał australijski bank Macquarie w niedawnej nocie, od 2022 r. na rynek akcji indyjskich napłynęło 70 mld dolarów netto krajowych pieniędzy detalicznych.

Lokalni inwestorzy instytucjonalni również mają problemy ze znalezieniem wartości na rynku, według Ashisha Gupty, dyrektora ds. inwestycji w Axis Mutual Fund. „Oczywiście, w tradycyjnym sensie nie ma kieszeni wartości jako takich, mnożniki są podwyższone” — powiedział Gupta.

Analitycy twierdzą, że niektóre fundusze zagraniczne zrealizowały zyski i czekają na korektę cen akcji w Indiach przed ponownym wejściem na rynek.

„Pozycjonowanie zagraniczne w Indiach pozostaje niewielkie, przy najniższym od 11 lat poziomie własności zagranicznej i konserwatywnym pozycjonowaniu wśród funduszy inwestycyjnych” — powiedział Sunil Koul, strateg ds. Azji i Pacyfiku w Goldman Sachs.

Koul spodziewał się, że alokacje zagraniczne będą z czasem rosły, biorąc pod uwagę „odporność makroekonomiczną rynku i wysokie zyski”.

Podczas gdy inwestorzy zagraniczni wykazują pewne obawy, inwestorzy indywidualni pozostają entuzjastyczni.

„Wyceny są nieco szalone… ale nie sądzę, żeby miały spadać przez dłuższy czas” – powiedział starszy dyrektor zagranicznego banku w Mumbaju.

Wielu Hindusów „nie rozumie ryzyka”, powiedział dyrektor. „Istnieje całe pokolenie ludzi, którzy nie widzieli korekty rynku, dlatego widzimy, że wiele osób inwestuje swoje oszczędności w akcje”.